資管巨頭貝萊德警告：不解決財政赤字問題，美元儲備貨幣地位將不保

全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）創始人兼首席執行官拉里·芬克（Larry Fink）近日表示，美國政府聯邦預算赤字問題是對美元的最大威脅，隨著投資者購買美債的熱情消褪，美元的儲備貨幣地位終將被取代。

債務將威脅美國經濟增長

芬克是在出席新經濟論壇活動時作出上述表態的。他認為，相較於外部因素，不斷擴大的美國預算赤字可能是壓垮美元的最後一根稻草。這可能不會在明天，或者明年就發生，但隨著時間推移，美聯儲收緊貨幣政策將不斷推升利率水平，美國聯邦政府在巨額債務負擔下步履維艱，經濟增速將難以持續，曾經熱衷於購買美國國債的投資人最終會選擇離開，並轉向新的目標。

近期美國財政部國債拍賣的情況也似乎在印證這一點。美聯儲的縮表進程正在對美債發行造成壓力，而為填補聯邦赤字，美國財政部正不斷提高美債發行規模，希望找到新買家。本周一，三年期美債拍賣的直接中標數創下2009年來最低水平，類似的情況也發生在了前幾周兩年期國債、五年期國債、七年期國債的拍賣現場。

中金公司宏觀分析師張夢雲告訴第一財經記者，預計美國經濟增速未來可能逐步趨向回落，二季度4.2%的GDP增速可能成為近期高點。主要原因在於稅改刺激效應逐步消逝，對增長的貢獻將在2019年較快下降，在2020年可能消失殆盡，同時，伴隨美聯儲加息縮表造成的金融條件收緊對實體經濟的抑制將進一步加大。值得注意的是非金融企業部門槓桿率已經接近2009年金融危機前的高點。

「對沖基金教父」達利歐（Ray Dalio）觀點與芬克類似，他此前在接受採訪時表示，不斷上升的利率及養老、醫療等公共開支迅速膨脹將對政府財政預算造成巨大壓力。他說：「為了籌集足夠的資金，政府需要發行大量債券，但市場沒有能力完全消化這些國債，美聯儲將不得不通過發行貨幣的方式來填補赤字漏洞（財政赤字貨幣化），這將重創美元價值，我覺得有可能會貶值30%甚至爆發『美元危機』。」

去年12月，美國總統特朗普簽署了1.5萬億美元稅改法案，為美國企業和人民帶來了近30年來最大規模的減稅。根據美國國會預算辦公室（CBO）的最新測算，美國2019年的預算赤字或將超過1萬億美元大關。到2028年，美國公共債務規模將增加到10萬億美元以上。

多國發出「去美元化」宣言

國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，今年二季度美元在全球外匯儲備的佔比為62.25%。根據國際清算銀行（BIS）的數據，目前美元在所有外匯交易中佔比高達88%，也是原油、黃金、基本金屬、農產品等國際大宗商品交易的結算貨幣。

野村新興市場及亞洲固定收益研究主管蘇博文(Robert Subbaraman)接受第一財經記者採訪時表示，隨著各國經濟增長遭遇挑戰，去美元化傾向是自然的選擇。從某些角度看，美元長期佔據全球儲備貨幣地位的情況並不合理。

歐洲早已準備在貿易、經濟、貨幣體系等自主權上向美國發起衝擊和挑戰。歐盟委員會主席容克（Jean-Claude Juncker）9月12日在法國斯特拉斯堡歐洲議會發表任期內最後一次盟情咨文時以"歐洲主權時刻"為主題呼籲提升歐元的國際地位。容克稱，歐元已經是世界上使用量第二大的貨幣，必須採取更多措施強化「經濟和貨幣聯盟」，讓歐元成為更完整的新歐洲門面及工具。同時歐盟將通過「特殊目的公司(SPV)」，建立獨立於美元支付體系SWIFT的歐洲銀行結算體系來保障與伊朗的合法金融交易不與美國的制裁相衝突。

面對美國的制裁威脅，俄羅斯也做好了應對準備，主動通過「清倉」拋美債，囤黃金來調整外匯儲備結構，同時去美元化也在加速推進，此前俄羅斯對外經貿銀行行長克斯京提出的計劃獲得了俄羅斯總統普京「總體上」支持。普京表示，俄羅斯不會完全放棄美元，在制裁面前必須降低風險，將美元作為「政治武器」是重大策略失誤，將嚴重損害美元作為儲備貨幣的地位。

石油美元已經遭遇嚴峻挑戰。雖然本周一（11月5日），美國宣布對伊朗石油等領域的制裁全面重啟，但很多國家已經在嘗試使用其他方法完成原油交割結算工作。目前俄羅斯與土耳其正在加速推動盧布與里拉間的雙邊能源貿易，印度旨在於本月與伊朗簽署初步協議,用盧比來結算所有的原油交易，歐元區和挪威的原油貿易一直以來是歐元結算的，歐盟和俄羅斯間用歐元結算石油與天然氣交易的談判正提上議事日程。人民幣原油期貨初戰告捷，今年3月26日上海國際能源交易中心啟動了以人民幣計價的原油期貨交易，目前日均成交量已經躋身全球交易量第三，緊追歐洲布倫特原油（Brent）和美國西德克薩斯中質油（WTI）等全球兩大交易所。

如今，一個貨幣多元化的世界格局正在悄悄浮出水面。但去美元化應該是一個較為長期的過程。以美國目前的綜合實力及其在全球金融體系中的支配地位而言，短時間內想要出現一種貨幣直接對美元霸權發起挑戰還有待時日。

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