英大人壽3億加碼債權投資，專家提醒「量身定製」風險預案

來源：原創藍鯨保險

藍鯨保險注意到，近期，英大泰和人壽保險股份有限公司（以下簡稱「英大人壽」）認購「英大-華能國際基礎設施債權計劃」3億元，並表示，該舉助力國有企業去槓桿，支持實體經濟建設，同時為企業年金提供了優質投資標的。

事實上，投資基礎設施債權投資計劃為業內「主流」投資方式，但潛在風險不可小覷，「營口債」幾近違約的警示在前，專家提醒稱，險企應加強風險防範，避免激進投資，發揮險資價值投資的作用，「量身定製」風險應對預案。

英大人壽加碼債權投資，3億申購華能國際基礎設施債權計劃

近期，英大人壽公告稱，申購「英大-華能國際基礎設施債權計劃」，交易金額為3億元，藍鯨保險查看發現，該計劃由英大保險資產管理有限公司（以下簡稱「英大資產」）於今年8月發行，償債主體為華能國際電力股份有限公司（以下簡稱「華能國際」，600011.SH），資金主要用於雲南滇東電廠和雲南滇東雨汪電廠的債務置換、營運資金補充。

公開信息顯示，華能國際基礎設施債權投資計劃為永續權益性融資工具，投資期限為8+N年，投資規模不超過50億元，無固定投資期限，資金結算方式為按日計息，半年付息一次，到期一次性還本。投資收益率方面，投資滿8年收益率最高為5.9%，滿10年及12年，利率相應增加。

從股權關係來看，英大人壽、英大泰和財產保險股份有限公司（以下簡稱「英大財產」）、國網英大集團共同發起設立英大資產，其中，英大人壽持有英大資產50%股權，故此次交易構成重大關聯交易。

該項投資中，交易雙方也各有所謀，從英大人壽角度來看，該計劃將保險資金與電力行業對接，是支持實體經濟、助力國有企業去槓桿、推動產融結合的重要成果，同時為企業年金提供了投資標的。

華能國際則表示，該債權投資計劃有利於擴寬融資渠道，優化資產負債結構，「將在有效增加公司運營資金總規模的基礎上，降低公司負債水平」。

事實上，除該筆基礎設施投資計劃外，英大人壽今年還投資了四川鐵投基礎設施債權投資計劃。據藍鯨保險不完全統計，近兩年來，英大人壽共投資7項資管產品，去年投資3項不動產債權投資計劃，投資規模6.5億元;今年，除「英大-華能國際基礎設施債權投資計劃」外，還認購「英大-四川鐵投基礎設施債權投資計劃」1億元，同時認購2項不動產債權投資計劃，投資規模2億元，截至目前，累計投資規模6億元。

近兩年英大人壽資管產品投資計劃

對比來看，不難發現，英大人壽今年在基礎設施債權投資投入上略有「加碼」。對此，英大人壽也對藍鯨保險回應表示，「公司2017年至2018年均進行過多筆債權計劃投資，相關投資項目均符合公司自身的風險偏好」。

基建債權計劃如何「防雷」？科學決策避免激進投資

事實上，險資通過各類投資計劃對接實體經濟已是行業常態，其中又以基礎設施債權投資計劃為「主流」。

中國保險資產管理業協會數據顯示，今年前10月，25家保險資產管理公司共註冊140項資產管理產品，累計註冊規模2754.04億元。其中，基礎設施債權投資計劃75項，註冊規模1811.64億元;不動產債權投資計劃63項，註冊規模887.40億元;股權投資計劃2項，註冊規模55.00億元。

從投資規模佔比來看，前10月，基礎設施投資計劃佔比65.78%，同比上漲約16個百分點，不動產債權投資計劃、股權投資計劃規模佔比分別同比下降5.3個百分點、10.7個百分點。綜合來看，今年前10月，無論是產品數量還是投資規模，基礎設施債權投資計劃均占首位。

2017年、2018年前10月資管產品註冊規模分布（單位：億元）

由於保險行業存有大量長期沉澱資金，投資期限、規模均與基礎設施資金需求相匹配，且基礎設施債權投資基礎以固定收益為主，資金成本相對穩定，不少基礎設施債權投資計劃背後更有地方政府「身影」，但不可忽視的是，亦潛藏風險。

英大人壽就曾險些「踩雷」，據了解，2012年末，光大永明資產管理有限公司（以下簡稱「光大永明資管」）註冊「光大永明—營口港債權投資計劃」，募集資金20億元，投資期限為7年，償債主體為營口港務集團有限公司，資金用於營口港鮁魚圈港區30萬噸級礦石碼頭工程等8個基礎設施項目，英大人壽認購該產品1.5億元。

據了解，該債權計劃按季度付息，需在第6年及第7年償還相應本金，今年6月，臨近償還本息時，卻因港口資金短缺，或無力償還引起業內討論，好在「虛驚一場」，後應期償付。

華能國際基礎設施債權計劃，是英大人壽在「風波」後進行的首筆基礎設施類投資，項目風控程度是否加強？「是經過充分的項目調研的前提下做出的決定，確保項目風險可控且符合公司對投資收益的預期」，英大人壽對藍鯨保險說道。

事實上，除險企加強風控外，監管部門也在嚴格把關險企投資端風險，去年7月，銀保監會發布《保險資金間接投資基礎設施項目管理辦法》，即強調險企要做好投資後續的風險管理。

經濟學家宋清輝對藍鯨保險分析道，在基礎設施項目投資業務規模持續擴大、地方融資平台信用風險上升情況下，險企需慎重選擇基礎設施投資項目，同時加強後續風險管控，「科學決策、周密計劃，制定出與之相應的風險應對預案」。

宋清輝也提醒稱，當前經濟環境下，險企在參與各類投資計劃時應加強風險防範，避免激進投資，發揮險資價值投資的作用。（藍鯨保險 熊一穗）

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