ISSI估值超65億元！北京君正拿下控制權，打造「處理器＋存儲器」新格局

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三年前，DRAM廠商ISSI被中資私有化引回國內市場後，關於ISSI的最終去向一直備受行業關注，如今去向已定。A股晶元設計公司北京君正將拿下ISSI的控制權。

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校對｜爾目

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集微網消息，三年前，DRAM廠商ISSI被中資私有化引回國內市場後，關於ISSI的最終去向一直備受行業關注，如今去向已定。A股晶元設計公司北京君正將拿下ISSI的控制權。

11月9日晚間，北京君正發布公告，公司及/或其全資子公司合肥君正擬以發行股份及/或支付現金的方式購買屹唐投資99.9993%財產份額、華創芯原100%股權、民和志威99.9000%財產份額、WorldwideMemory100%股權、AsiaMemory100%股權和廈門芯華100%財產份額，合計交易價格暫定為264,195.76萬元。

而上述標的資產的主要資產即為其持有的北京矽成（ISSI）股權。本次交易完成後，將通過標的企業間接持有北京矽成51.5898%的股權，並通過屹唐投資、華創芯原及民和志威間接持有閃勝創芯53.2914%的LP份額（閃勝創芯持有北京矽成3.7850%的股權）。

北京君正表示，本次交易系對集成電路產業同行業公司的產業併購，公司將把自身在處理器晶元領域的優勢與目標公司在存儲器晶元領域的強大競爭力相結合，形成「處理器+存儲器」的技術和產品格局。

補短板，ISSI處於行業領先地位

近年來，在市場推動和政策支持下，我國集成電路產業近期取得了較大進步，但是產業中仍然存在持續創新能力薄弱、產業發展與市場需求脫節等突出問題，產業發展水平與先進國家和地區相比依然存在較大差距，在微處理器、存儲器等高端集成電路上高度依賴進口。

中國目前國產存儲晶元技術基本處於空白，每年存儲晶元進口金額高達500億-600億美元，接近百分百外部依賴。根據相關規劃，2020年國內晶元自產率將達40%，作為晶元消費量比重最大的存儲晶元，抓緊時間提高技術，實現進口替代已經成為一件迫在眉睫的事情。

而通過對擁有存儲晶元關鍵技術能力的海外半導體企業進行收購，正是快速彌補短板的有效方式之一。ISSI無疑是全球存儲產業中的好標的。

北京矽成系一家註冊於北京的有限責任公司，為控股型公司，自身尚未開展具體業務，其業務由全資子公司ISSI、ISSI Cayman以及SI EN Cayman等經營。ISSI成立於1988年10月，於1995年2月在美國納斯達克上市，於2015年12月被北京矽成私有化收購併退市。ISSI Cayman以及SI EN Cayman原均為ISSI的子公司，在私有化完成後被調整為ISSI的兄弟公司。

ISSI主營各類型高性能DRAM、SRAM、FLASH存儲晶元和模擬晶元，產品主要應用於汽車電子、通信、工控醫療等領域。存儲晶元業務是ISSI最核心業務。據第三方研究機構HIS，2016年上半年，ISSI的SRAM產品收入在全球SRAM市場中位居第二位，DRAM產品收入在全球DRAM市場中位居第八位，可以說ISSI在全球DRAM、SRAM領域與三星、美光等國際半導體巨頭一同處於行業領先地位。同時ISSI擁有一批國際優秀客戶，比如汽車領域的Delphi、Valeo、TRW，工業領域的Siemens、Schneider、Honeywell、GE、ABB和三菱等，多年來關係非常穩定。

26.4億元控股，發揮多面協同效應

眾所周知，北京君正是中國CPU上市第一股，以出色的低功耗晶元技術和團結的管理團隊在業內著稱。先前一直在消費電子領域耕耘，現在重點向物聯網、智能視頻等新興領域拓展，並在智能穿戴、智能安防、智能家居市場戰績頗豐。

ISSI則是全球領先的SRAM/DRAM供應商，其產品在專用領域市場擁有較好的口碑，被廣泛使用於汽車級和工業級應用領域，在汽車電子、通信和工控醫療等行業領域耕耘多年，同一大批國際一流客戶保持著良好的合作關係。經初步評估，截至預估基準日（2018年6月30日），北京矽成100%股權的預估值為65.24億元，經交易各方協商，北京矽成100%股權的估值暫定為65億元。

根據收購預案，北京君正除了以暫定的合計交易價格264,195.76萬元收購上述標的資產外，同時，北京君正擬向不超過5名特定投資者發行股份募集配套資金，募集資金總額不超過140,000.00萬元，不超過發行股份購買資產部分交易價格的100%，且本次配套融資發行的股份數量不超過本次發行前總股本的20%。

據披露，北京君正本次發行股份購買資產的股份發行價格為16.25元/股，不低於公司定價基準日前20個交易日的股票交易均價的90%。本次發行股份購買資產預計共需發行90,889,678股股份。交易對方戰新基金、北京集成在本次購買資產項下取得公司新增股份自本次發行完成之日起12個月內不得交易或轉讓。12個月屆滿後，根據交易對方業績承諾（如有）的完成情況，可以分期及按比例轉讓或交易相應股份，具體方式及安排由各方另行協商確定並簽訂協議。

本次交易完成後，兩家公司在產品組合、市場開拓、客戶結構、技術研發等多方面可以發揮協同效應，進一步增強北京君正的核心競爭力。在產品組合方面，本次交易有助於北京君正開拓存儲晶元產品線，幫助公司進入一個市場規模更為廣闊的產品領域。

在市場開拓方面，目標公司在汽車電子、通信、工控醫療等行業領域處於領先的市場地位，本次交易可以幫助上市公司的處理器晶元、智能視頻晶元和人工智慧晶元更快地應用到這些領域，尤其是汽車電子領域。要知道，自動駕駛是除安防之外人工智慧的另一個主要落地場景，目標公司在汽車電子的市場地位將有助於北京君正智能晶元的推廣和應用。

在客戶結構方面，本次交易將為北京君正帶來一大批優質的國際客戶資源，進一步擴大公司的市場份額。在技術研發方面，可借鑒目標公司在汽車級晶元、工業級晶元多年的研發經驗，進一步提升北京君正在晶元設計領域的綜合研發實力。

做大做強，推動中國存儲產業發展

可見，本次交易屬於對同行業優質企業的整合收購，交易完成後可以形成良好的規模效應；一方面，該收購符合國家大力發展存儲晶元的戰略方向；另一方面，將推動我國IC企業做大做強。

行業人士表示，對我國IC企業來說，做大做強主要有兩個路徑，一是靠自主研發、自我發展，但這需要比較長的時間積累；二是靠產業併購，目前看這是中國IC企業最為快速有效的方式，國際上很多優秀的半導體公司都是通過併購發展壯大的。對中國存儲晶元產業來說，這也是一條快速有效的捷徑。

這對北京君正來說同樣如此。首先，北京君正可以通過本次併購可以獲得先進的技術、知識產權和專利以及經驗豐富的技術和管理人員，從而獲得研發成本的降低和研發周期的縮短。其次，對於公司的經營規模、行業地位、市場佔有規模，通過產業併購可以得到大幅提升，發揮規模化效益，尋求利益最大化，從而做大做強。

如今，全新的存儲晶元產品從設計到實現收入需要經歷較長的研發周期及經驗積累，以及繁複的質量認證，而由於行業顯著的激烈競爭和規模效應，導致在收入達到一定規模前，較難為企業帶來實際的盈利效果。因此，完全通過自主研發填補國內存儲晶元領域的空白是一個漫長而挑戰重重的道路。

而目標公司的實際經營實體前身為美國納斯達克上市公司ISSI，憑藉多年來對產品研發的大力投入以及對全球存儲晶元市場的不斷開拓，積累了大量的技術儲備並形成了覆蓋全球的銷售網路，在國際市場具備較強的競爭力。雙方通過產業併購和資源整合，可以快速聚集已經具有盈利能力的、具有國際先進技術水平的存儲晶元技術和資源，縮減差距，推動我國存儲晶元早日實現進口替代化進程。

值得提及的是，本次收購完成後，隨著北京君正將實現對ISSI的控制與融合，公司ISSI在現有的供應鏈、客戶資源和銷售渠道上形成積極的互補關係，藉助彼此在國內和海外市場積累的研發實力和優勢地位，實現業務上的有效整合。同時，通過對北京君正現有晶元產品品類的擴充，並將產品適用領域拓展至專用級應用市場，市場應用及市場佔有率也將進一步增長。

北京君正也將可藉此引進存儲晶元研發設計領域的優秀研發人員以及國際化管理團隊，為公司進一步快速發展和國際化縱深發展注入動力，隨之踏上新征程！

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