營收和凈利雙雙下滑 一文帶你了解2018前三季度光明乳業業績下滑原因

第三季度營收和凈利雙雙下滑 多名高管離職後的光明乳業業績備受關注

2018年8月21日，光明乳業核心人物（董事長張崇建，董事、總經理朱航明）辭職的消息，引發了社會的廣泛關注。而就在三季度財報公布的前1天，董事桑樹德，副總經理、財務總監王偉也提交了辭職報告。多名高管離職後的光明乳業最新業績備受關注。

在此背景下，2018年10月30日，光明乳業正式發布了其三季度財務公告。公告顯示，前三季度實現營業收入155.64億元，同比下滑5.7%，歸屬於上市公司股東凈利潤3.94億元，同比下滑25.53%。

從光明乳業2008年以來的業績變動來看，2010-2014年公司營收增速在15%整體增勢較好。而隨後光明乳業在銷售渠道等方面的不足使得其市場擴展能力受到阻礙，2015年出現業績下滑，2016-2017年業績增長有所回暖。而陷入多事之秋的光明乳業在2018年前三季度再次出現業績下滑。

從季度變化來看，2015年業績下滑主要受2015年第四季度的業績下滑影響，而隨後的各個季度，光明乳業的業績整體較為平穩，均維持在45-55億元之間。

從2018年各個季度與2017年同期的對比來看，二季度開始，光明乳業的業績開始出現明顯下滑，同比下滑8.2%，三季度下滑幅度進一步提高至10.6%。

從凈利潤的變化來看，與營收變化趨勢基本一致，2015年出現下滑。隨後的兩年，凈利潤保持較高速度的增長，而2018年前三季度的利潤則同比下滑了25.5%。

從2015年一季度以來光明乳業的凈利潤變化來看，2015年的二三季度以及2016年的第四季度，光明乳業的凈利潤出現較大幅度下滑，其他季度基本保持增長態勢。而2018年第三季度的凈利潤則再次出現大幅下滑。

此外，通過核實其銷售毛利率和凈利率可以看出，光明乳業的凈利率基本維持在2%-4%之間，2017年的銷售凈利率為3.77%。與另外兩家大乳企的對比來看，雖然與伊利股份的毛利率差距較大，但高於蒙牛乳業的3.38%。

渠道深度不夠，常溫奶業績下滑是影響光明乳業業績下滑的主要原因

11月2日，就備受關注的前三季度業績下滑，光明乳業方面表示，主要原因是受制於乳製品市場激烈的競爭格局，常溫乳製品銷售欠佳。

從其歷年收入結構來看，液態奶是光明乳業最大的收入來源，2017的收入為137.59億元，佔比達到63.76%；其次是其他乳製品收入51.87億元，佔比為24.04%。

值得注意的是，2017年光明乳業的總體業績雖然繼續增長，但光明乳業的液態奶業務卻出現營收、毛利率的雙降。其財報披露數據顯示，光明乳業2017年液態乳實現收入137.59億元，同比下降3.74%。其中鮮奶銷售量為62.97萬噸，同比增長40%；酸奶的銷售量為80.93萬噸，同比下降5%。

顯然，光明乳業在常溫奶業務上，繼續受到伊利和蒙牛的擠壓。對此，光明乳業已經進行了產品結構的調整。光明乳業方面表示，其已從常溫業務和低溫業務並舉，轉為側重低溫業務，並將常溫業務逐步調整掉，因此常溫業務業績下滑是必然。

結構調整後，新業務版塊將成為公司新的利潤增長點。光明乳業在2017年推出了很多低溫酸奶產品，高毛利的低溫酸奶品類市場的發展是2017年光明乳業業績增長的主要原因之一。光明乳業的新業務版塊除了上述提到的低溫業務外，還包括奶粉業務。旗下的紐西蘭新萊特增加了混合罐裝生產線，嬰兒配方奶粉業務規模擴大。2017年財報數據顯示，紐西蘭新萊特的營收和凈利率均出現大幅增長。

從2018中報公布的數據來看，生產中心、新鮮營銷中心和常溫營銷中心的營收規模均出現下滑。新鮮營銷中心和常溫營銷中心的收入下滑幅度分別為29.2%和24.7%。這三項業務收入合計佔比達到50%左右。三大主導業務的業績下滑直接影響公司整體業績。

在11月2日光明乳業發布公告中，光明乳業還表示，雖然常溫奶製品的銷售欠佳，但光明乳業旗下優倍高品質鮮牛奶、致優全鮮奶、如實純淨髮酵乳等明星產品表現一如既往亮眼，整體增速較快。光明乳業將不斷拓寬銷售渠道，提高產品鋪貨率。

同時，光明乳業透露，公司未來將持續聚焦「樂在新鮮」的品牌戰略，注重奶源建設、食品安全、物流配送等工作，促進全產業鏈的長遠發展。

普遍認為，光明乳業之所以一直無法與蒙牛、伊利相抗衡且差距逐漸被拉大的最主要原因在於光明乳業渠道深度不夠。據了解，目前伊利、蒙牛的渠道已延伸到農村市場，而光明乳業的市場渠道在很多地區還停留在地級市，沒有進一步下沉。

而且，光明乳業的市場主要局限在華東地區，尤其是上海，2017年光明乳業在上海市場的營業收入為52.23億元，佔比達到24.20%，而國內其他地區營業收入為121.72億元，佔比為56.41%。此外，光明乳業國外渠道的應用也相對有限。2017年營收佔比達到19.39%的海外市場的，利潤貢獻僅9.23%。

在光明乳業發布的最新動態中，光明乳業表示，後續公司將重視渠道建設，不斷拓寬消費渠道。此外，在產品布局方面，光明乳業的國家重點實驗室（SKLDB）將著力研發新品。

更多數據參考前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國乳製品行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》

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