起底趣頭條：虧損的背後原來是會計技術處理問題

日前,趣頭條(QTT.O)公布了上市之後的首份財報。主營業務收入上,趣頭條第三季度營收達到9.77億元;用戶數據方面,趣頭條第三季度平均日活用戶突破2130萬,同比增長229.0%。

如今,互聯網流量爭奪進入下半場,核心即為從存量中找增量。趣頭條對於下沉市場的充分洞察,以及其獨特運營模式,也或將給行業提供新的發展思路。

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值得注意的是,趣頭條第三季度營收為9.773億元(約合1.423億美元),同比增長520.3%;凈虧損為10.334億元(約合1.505億美元),去年同期的凈虧損為1150萬元。趣頭條營收大增的同時,賬面也出現虧損,但細究背後的原因,主要是因為當季入賬了高達7.3億元人民幣的股權激勵費用。

早在2018年1月,趣頭條部分創始人自願鎖定其持有的部分股份,並附加限制性條款,該安排在趣頭條9月份上市時自動解除。

股權激勵費用是公司向高管和員工發放股份所致,但趣頭條這次的費用,大多不涉及發放股份,就是因為創始人的股份限制安排。從美國會計準則角度,這一股份限制安排及其解除會產生股權激勵費用,但這屬於會計上的技術處理,實際上趣頭條並未發放任何股份。如果不計入股權激勵費用,趣頭條Non-GAAP(非美國通用會計準則)的虧損約3.0億元人民幣。

與之對應的,趣頭條目前仍具備良好的發展態勢及成長前景,已吸引多家投行的關注和認可。

今年10月,德意志銀行給予趣頭條「持有」評級,並把趣頭條未來12個月的目標價為8.3美元;花旗銀行給予趣頭條的目標價為8.4美元;瑞銀證券認為信息流廣告將成為中國在線廣告的新亮點,給予趣頭條「買入」評級;而 KeyBanc Capital Markets給予趣頭條「增持」評級,目標價為11美元。

KeyBanc曾指出,給予趣頭條「增持」評級,主要是基於以下四大原因:一是趣頭條的用戶規模和收入的超高增長, KeyBanc認為這種增長具有可持續性;二是趣頭條的良好的內容產品和用戶獎勵系統,有助於差異化市場競爭;三是中國下沉市場尚未完全開發,市場機會巨大;四是趣頭條可以通過成本控制,不斷提升利潤率。

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