美國經濟衰退的節點在2020年？美聯儲任重道遠

有投資者認為美國經濟在2020年會出現衰退，這對美國總統特朗普來說太幸運了。美國將在2020年進行總統選舉，或許特朗普不參加競選。然而，也有一部分投資者表示在2020年之前美國經濟不太可能出現衰退。

特朗普多次高調稱讚其減稅計劃使得美國經濟在第二季度增長了4.2%，而美國第三季度經濟則增長了3.5%。對此，經濟學家認為美國經濟衰退的風險增加，美聯儲提高利率對其經濟構成威脅。

美國私募股權基金公司黑石集團負責私人財富解決方案的副董事長拜倫·維恩(Byron Wien )周二在紐約舉行的路透社全球投資2019年展望峰會上表示，預計美國經濟最早會在2021年出現衰退。另外，前美林證券公司(Merrill Lynch&Co)首席投資策略師、理查德伯恩斯坦顧問公司(Richard Bernstein Advisors LLC)首席執行官理查德?伯恩斯坦(Richard Bernstein)表示，預計2020年大選前不會出現經濟衰退或熊市，不認為有一個熊市即將到來。

然而，一些投資者並不那麼樂觀，他們表示2020年經濟衰退仍可能發生，但這可能是最早的。太平洋投資管理公司董事兼全球經濟顧問約阿希姆·費爾斯(Joachim Fels)說，「我們可能將在2020年看到美國經濟衰退。」另外，費爾斯認為，美聯儲在試圖將利率恢復到正常水平以及貿易緊張局勢引發通脹的同時，這一切可能會損害美國經濟增長。另一方面，TCW集團公司投資組合經理Penny Foley認為，美國在2020年或2021年可能會出現經濟衰退，因為美國即將接近信貸周期，美國經濟增長也達到頂峰，經濟刺激計劃正在逐步推遲。

加息風險推動2年期國債收益率高於長期債券，而許多投資者認為長期債券是經濟衰退的前兆。費爾斯表示，最大的風險是美聯儲加息過快，美聯儲傾向中性利率水平，問題是沒有人真正知道中性利率在那個位置。中性利率被視為一種既不促進也不阻礙經濟的貨幣政策，並且與穩定的通貨膨脹和強勁就業相一致，但其預估與實際水平差別很大。

市場普遍預期美聯儲政策制定者以自去年12月以來第九次加息來回應特朗普的擔憂，即收緊貨幣政策會使借貸更加艱難，成本也更高，從而會削弱美國經濟增長。費爾斯表示，美聯儲將在2019年中期至少再追加三次加息，而且不會受到阻礙，美國在2020年之前不會出現經濟衰退。

美聯儲非常樂意看到金融狀況收緊。這就是他們想要看到的。去年的結果則相反，美聯儲選擇加息，但金融狀況有所緩解。去年美元疲軟，債券收益率沒有太大漲幅，而股市大漲。費爾斯表示，美聯儲主席威爾將逐漸淡化加息信號，這是對經濟數據的回應，而不是對特朗普的回應。值得一提的是，特朗普最近屢次抨擊鮑威爾的政策，稱後者威脅到美國的經濟增長並且似乎喜歡加息。

維恩和費爾斯都指出了美國經濟潛在的風險，而現在九年多的經濟擴張可能會使經濟放緩，而企業盈利能力將逐漸被削弱。如果鮑威爾領導的美聯儲在通貨膨脹和就業都正常化的情況下過快或積極地提高利率，可能會出現一個絆腳石。維恩和費爾斯都表示，美聯儲幾乎肯定會宣布12月再次加息，2019年至少再加息兩次。另外，維恩認為，美聯儲正在做正確的事情，總統特朗普吹噓經濟就得了，就不要去批評鮑威爾的貨幣政策了。

除此之外，維恩和費爾斯一致認為，在特朗普的減稅措施刺激經濟之後，美聯儲將在防止經濟過熱方面遇到挑戰，同時在擴張真正開始，並且兩到三年內經濟放緩時，美聯儲不會過度收緊貨幣政策以遏制經濟增長。如果出現經濟衰退，維恩和費爾斯認為，它可能不會比2008年金融危機嚴重，部分原因是並沒有像十年前房地產市場過熱那樣積累了高風險的次貸危機。

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