小市值股票傻瓜8法
私募工場（Funds-Works）為各位長期關注本號的小夥伴們推出一系列選股策略，該系列共包含二十二套經典選股策略，本文為第五期《小市值股票傻瓜8法》，點擊回顧第四期《基本價值選股策略》。請繼續關注後續策略，同時，請多多轉發、收藏，私募工場希望結識更多對私募投資策略感興趣的朋友。
第一部分：引言
小市值公司總是能吸引投資者的目光，因為不斷有小市值股票成長為藍籌股，但在市場上眾多的小企業中，發現最有前景的公司並不是簡單的事情。
首先，我們應對眾多小市值股票進行篩選，找出值得深入研究的公司。如何篩選小市值公司呢？
一個方法就是由David and Tom Gardner歸納的傻瓜八法。這個方法尋找盈利能力強、成長速度快以及價格便宜的公司。
小企業的吸引力在於他們具有成長為大企業的潛力，它們的股價也相應上升，但是，其中蘊藏的風險使許多個人投資者所卻步。
小市值公司也不受金融媒體或分析師的關注，然而，傻瓜八法戰略部分基於一個前提，即缺少關注和興趣，反而預示著存在未知的、頗具吸引力的投資機會的可能。
傻瓜八法的篩選條件
傻瓜8法注重公司有增長潛力的股票，其選擇條件基於市場和業務方面的相關因素。基於業務方面的四個條件包括：
盈利和銷售收入增長率至少達25%；
凈利潤率至少達7%；
經營性現金流為正；
內部人控股至少在10%以上。
另外三個條件與市場相關：
每日交易量在1-25百萬美元之間；
每股價格至少在7美元以上；
價格表現至少強於90%以上的股票。
最後傻瓜8法認為此公司的年均銷售額至少在5億元以上，這作為衡量公司的規模因素。
小公司
分析公司規模大小的最普通的方法是其市值大小，即當時的每股價格乘以股份數量。
但是對傻瓜八法來說，小公司是指那些年均銷售額為5億元甚至更少，這種定義不僅將小企業與大企業區分開來，而且引導投資者的注意力到購買公司本身而不是股票。由於銷售額是特定的經營指標，這個定義將剔除傳統的高銷售額、低邊際利潤的行業，如百貨業。
增長率
關注小公司的一個好處是它們擁有較大發展潛力、更快的發展速度。對企業來說，在一定時候很容易迅速增加盈利和銷售收入，但一旦規模達到一定程度，沒有公司能夠長久維持高速度發展。
傻瓜八法尋找那些每年銷售收入和凈利潤連續增長25%以上的公司，剔除非經常性項目及不連續經營的公司。這種方法有利於尋找到高質量的小公司。
當運用增長率作為篩選條件之一時，完成篩選後需要檢查原始數據。如果基數幾近於零，每股盈利的增長率將會非常高，另一個需要考慮的是歷史數據是否能持續。
第二部分： 凈利潤率，現金流和流動性
銷售凈利潤率
銷售凈利潤率是傻瓜八法的最關鍵條件，表明管理層如何將銷售額變成對股東的回報，計算公式是由凈利潤除以同期銷售收入。這裡的篩選條件是選擇那些在近12個月內銷售凈利率至少在7%以上的公司。由於銷售凈利潤率因行業不同而不同，通常還需要與同類公司作比較。
現金流
另一個篩選方法是現金流，特別是營運現金流，要求此數據為正。
營運現金流是建立在現金流量表的基礎之上的，包括對凈利潤的調節，如加上非現金支出(折舊、攤銷等)，運營資本項目的變動(應付賬款、應收賬款、存貨)。對於迅速擴張的小公司來說，他們控制運營資本項目的能力通常決定能否生存下去。為了保證小公司不斷成長，他們要求尋找存貨融資途徑以及加速應收賬款的周轉。
低流動性
投資小公司的一個風險是他們的股票流動性不強，每日交易額少，股價的價差大。如果某人擁有一個流動性很差的小公司股票打算出售時，通常不得不折價出售以吸引買者。普通的避免差流動性的篩選策略包括確定交易額的最低水平。
另一方面，傻瓜八法積極尋找那些相對流動性較差的小市值股票。這樣是使投資者更多關注公司本身。既然流動性不好，投資者犯錯誤的成本很高，那麼在分析過程中就需要更加的謹慎和專業。最後，正由於在市場行情不好的時候很難出售流動性差的股票，投資者必須有長期投資的準備。
傻瓜八法要求日均交易額在100-250萬之間。
第三部分： 內部人持股和股價表現
內部人持股
傻瓜八法要求內部人持股至少為10%，這是為了投資者判斷內部持股人與外部股票持有者的利益一致。
一般來說，公司有內部人持股甚於無。有誰能比公司的管理者更了解公司前景以及如何影響未來股價呢？在新產品、競爭、市場環境方面，管理者有更多知情權。
1934年的證券將內部人定義為公眾公司的董事、擁有10%或更多股份的個人及實體。因此內部人的範圍甚廣，包括大股東、董事及管理人員。而在此，內部人是指管理層、董事以及那些在股東簽署的委託書上公布的持股5%以上的受益者。
價格表現
雖然傻瓜八法尋找富有吸引力的小公司，但這種方法並不想要那些股價極其低廉的公司。通常排斥所謂的「便士股票」，即那些在5美元以下的股票。這些公司一般財務不透明，而且股價受操縱。另外，那些場外交易的公司股票也被排除在外。
傻瓜八法要求公司股價至少在7元以上，因為這在某種程度上表示了公司的基本狀況。相對股價表現亦如此。股價表現強於大盤表明市場開始認識到公司的價值，傻瓜八法亦要求公司的股價表現在過去52周強於90%以上的公司。
結論
以上方法能夠有效的選出有潛力的投資候選者。當然，以上方法選出的股票只是候選對象，並不是最終的可買入股票。最終的決定權在於投資者自身，一定要注意買小股票的風險遠高於大市值的股票。
小市值公司雖然成長相對較快，但也有幾個關鍵因素會影響其發展。比如，相對來說，公司發展受管理層或者實質控制人的影響比較大。因此，我們會非常重視考察下列因素：公司實質控制人是否擁有上市公司之外的重要經營實體，以及它們發生同業競爭、關聯交易的可能性；內控制度是否完善，尤其是資金控制是否嚴密，有無資金挪用、擔保、委託理財等事項；管理層是否穩定；實質控制人及管理層的誠信記錄；影響公司發展的骨幹人員的穩定性等。
再比如，對於小市值公司來說，主營業務往往相對單一，對某項業務的依賴性比較大。因此，我們會考察其主營業務穩定性和可持續發展能力。比如，在細分行業中是否處於領先的地位；是否具有核心競爭優勢；從事該業務的歷史；成本控制能力，是否具有比較成本優勢；是否經歷過市場不景氣階段的考驗等。（完）
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