阿里系領銜2018年消費金融ABS，年末或形成發行小高峰

近年來，資產證券化高速發展，消費金融在其中扮演了重要角色。尤其是在2017年，消費金融資產證券化一度出現井噴。

2017年底，受監管與風控等多種因素的影響，消費金融ABS急剎車，一度有相關項目停滯甚至中止，到2018年2月，消費金融ABS出現零發行，但隨即在3、4月份實現了較為強勁的反彈。

融360大數據研究院數據顯示，2018年消費金融ABS全部回歸場內，迄今為止共成功發行了76支產品，總金額超過2000億元，預計全年的發行數量在90支左右，金額在2300億～2500億元。

雖然整體規模不及2017年的一半，但從月度數據看，2018年消費金融ABS已經實現穩步回升，並在9月份達到了一個小高峰，當月發行消費金融ABS產品19支，規模達到410億元。

業內人士稱，11月份是電商銷售的高峰，且臨近年底，節日較多，預計這兩個月消費金融貸款增量較多，消費金融ABS的發行規模也會相應增加，很可能再次形成一個小高峰。

阿里系領銜消費金融ABS

2018年發行的消費金融ABS，從發行主體上看，非持牌機構依然佔據主流，尤其是阿里系（包括螞蟻花唄、螞蟻借唄）共發行56支產品，合計金額1243.50億元，發行數量佔到該領域的70%以上，發行總金額佔比也超過60%，佔據著消費金融ABS發行的主力位置；其他非持牌機構共發行9支產品，合計金額77.85億元。

2016年10月，小米旗下的小米小貸發行了首支消費金融ABS，到2017年8月，小米小貸共發行了5支消費金融ABS，合計金額27億元。此後，小米小貸在ABS市場上消失。今年9月、11月，小米小貸再次發行了兩支ABS，合計金額20億元。

另外，銀行共發行8支產品，合計金額603.72億元, 雖然發行數量不多，但是金額普遍較大，平均每支產品的發行金額超過65億元。

而消費金融公司只發行了3支產品，合計金額96.29億元；相對其他類型的機構，數量少、規模低。這三支ABS均由捷信消費金融公司發行，其他消費金融公司則悉數缺席。

從發行利率上看，2018年前10個月消費金融ABS平均優先順序票面利率下降了150bp，說明融資成本明顯下降。其中，銀行消費金融ABS平均優先順序票面利率為4.24%，比平均水平低68bp，成本優勢非常明顯，非持牌機構產品利率則居於中游水平。

消費金融ABS或將繼續回升

2018年下半年以來，資產證券化和消費金融領域的利好消息頻出。

首先，從央行公布的住戶部門短期消費貸款（人民幣）餘額來看，2018年9月為82329.35億元，較2017年9月的64247.30億元，增加了28.14%，金融機構的消費貸款增長強勁；

其次，從網上購物規模來看，2018年1～10月，全國網上零售額達到70539億元，增長25.5%，網購規模的高速增長帶來非持牌機構消費貸款的同步增長。消費金融ABS的底層資產規模仍在迅速擴大，導致旺盛的發行需求。

2018年8月，銀保監會發布《關於進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》，提出積極運用資產證券化等方式盤活存量資產，提高資金配置和使用效率。這對於持牌機構發行消費金融ABS是一個鼓勵和利好。9月，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法》(即「理財新規」)，明確在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券屬於理財產品的投資範圍，允許銀行使用理財資金購買ABS，這為消費金融ABS提供了一個長期、穩定的資金來源。

進入2018年下半年以來，流動性改善，這從消費金融ABS發行利率的穩步下降可以反映出來。預計這種情況仍將繼續，流動性改善一方面會為ABS的發行帶來充裕資金，提供更大的市場容量；另一方面資金成本的降低將鼓勵相關機構更加積極的發行消費金融ABS。

融360大數據研究院預計，消費金融ABS將繼續回升，短期內的發行規模將繼續擴大，發行利率保持穩定甚至稍有下降。

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