當前P2P平台的困局與出路：如何斷臂求生？

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作者 |薛洪言

（蘇寧金融研究院 高級研究員）

據網貸之家數據顯示，2018年3季度網貸行業交易額3748億元，環比下降29.48%，同比下降49.24%。進入10月份以來，成交量繼續萎縮，當月成交1023億元，環比下降7.65%。

所謂覆巢之下無完卵，行業數據低迷的背後，是一個個單一平台在經營上遇到困局。本文將從頭部平台的業務數據著手，以點及面，剖析P2P行業當前的困局，以及困局之中，如何斷臂求生？如何破局？

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從頭部平台看P2P行業的發展困局

以截止2018年10月末待還餘額排序，本文選擇陸金服、玖富普惠、宜人貸、人人貸、愛錢進、拍拍貸、微貸網、你我貸、團貸網和51人品等10家平台（下稱「前10大平台」）作為頭部平台代表，進行如下分析。

首先，當前的行業環境下，頭部平台的市場地位在提升。2018年6月-10月，行業待還餘額從10292億元降至8323億元，降幅為19.14%；前10大平台則實現了待還餘額的基本穩定，微增22億元，市場集中度從34.33%提升至42.72%，4個月內提高了8.39個百分點。

不過，儘管頭部平台還能保持待還餘額的微弱增長，但受潛在資金流出壓力影響，各家均放緩了新增貸款的發放節奏。

從數據上看，除陸金服之外，6月份以來，幾家頭部平台的月度放貸金額呈下降態勢，9月份是個例外，放貸數據出現了回暖跡象，其中微貸網當月放款量更是從41億元驟增至215億元，不過進入10月份，平台放貸量重新回歸下降趨勢。2018年10月，前10大平台合計發放貸款386億元，環比下降200億元，較6月減少112億元。

頭部平台尚且如此，行業數據更不必說。2018年6-10月，P2P行業月度借款人和出借人降幅分別為39.57%和44.32%。在整個消費金融行業仍然保持快速增長的背景下，借款人數量的快速下降並非源於外部因素，而是P2P平台主動限流的結果，即巧婦難為無米之炊。

作為信息撮合中介，出借人規模決定了P2P平台的放貸資金規模，出借人數量的持續下降於P2P平台而言，無異於釜底抽薪，持續削弱平台的發展根基。

一是放貸能力下降，核心業務萎縮。出借人數量下降直接帶來資金凈流出的局面，此時，有限的資金往往被優先用於債轉項目，以確保出借人的順利退出，緩解出借人的恐慌情緒。借款人的新增需求優先順序延後，得不到滿足，必然湧向消費金融公司、小貸公司等機構。一出一進之間，P2P在消費金融行業的參與度和影響力會持續下降。

二是發展根基被削弱，平台元氣大傷。基礎不牢，地動山搖。借款人是P2P平台的衣食父母，放貸能力的下降直接帶來營收能力下降，為了活下去，平台傾向於壓降成本，降薪、裁員等問題也隨之而來，並伴隨著核心人才流失，動搖了發展的根基。即便平台能夠緩過來，最終拿到備案，也已經元氣大傷了。

三是平台營收能力的下降，反過來會進一步削弱出借人信心，導致出借人加速出逃，形成惡性循環。

種種跡象顯示，市場中不少P2P平台已經陷入上述惡性循環的漩渦之中，業務下降、人才流失、出借人出逃……

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以空間換時間：

輸出資產，斷臂自救

該怎麼辦呢？

首要的一點是積極配合備案檢查，拿到備案，才能有效挽回出借人信心，中斷整個惡性循環的鏈條。

問題是，時間恐怕不夠。根據2018年8月全國P2P網貸整治辦下發的《關於開展P2P網路借貸機構合規檢查工作的通知》相關要求，備案工作大致分為三步：

一是歷經自查、自律檢查和行政核查等三輪核查，以2018年12月底為截止日期；

二是符合條件的平台獲准接入信息披露和產品登記系統，試運行一段時間，具體時長未知；

三是條件成熟的機構按要求申請備案。

最樂觀估計，上述步驟走完，至少還要大半年的時間。於平台而言，需要和時間賽跑，在拿到備案前要想方設法保住平台持續經營的基本盤面，即借款人、出借人等用戶基礎和相對穩定的員工隊伍。

出借人的流失是必須接受的客觀趨勢，可以延緩但難以扭轉。在當前的行業環境下，吸引新用戶的成本大增，留住老用戶相對容易，不斷提高老用戶的復投率就成為重點工作。

據微貸網在招股說明書中披露，2018年上半年，復投出借人貢獻了95%的放貸資金，某種程度上表明新用戶獲取之難。2018年下半年，新用戶獲取難度進一步加大，老用戶的貢獻率預計進一步提升。

員工隊伍的穩定性取決於營收的穩定性，而營收的來源則是借款人。既然沒有足夠的資金滿足借款人需求，平台還可效仿金融科技開放平台，將借款人撮合給各類資金充足的持牌機構，即發掘B端資金。以小贏科技為例，據招股說明書披露，截至2018年6月30日，公司投資者和機構融資夥伴貢獻了15.8%的資金。

問題是，2018年6月份以來，B端資金在紛紛遠離P2P平台。不難理解，爆雷潮後，P2P平台不確定性大增，B端資金追求安全第一，並不如個人資金那般穩定，雖然個人資金也受情緒影響。B端資金的「逃離」，說明市場對於P2P平台的機構信用缺乏信心，此時，拓展B端資金，難度要遠遠高於個人資金。

於P2P平台而言，籌不到資金，資產能力萎縮。與其任由借款人自然流失，倒不如主動把借款人導流給持牌金融機構，賺個流量費。借款人是P2P平台的核心資產，如此操作，難免有飲鴆止渴之嫌，不過在需要以空間換時間的特定時期，未嘗不是一種斷臂求生的活命方法。

除此之外，還可以引入有實力的股東，以股權換時間。2018年下半年以來，不少P2P平台選擇帶血IPO上市，某種程度上，也有這個效果。

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前景展望

凡事都有兩面，困境尤其如此，過不了這個坎，是側畔沉舟，過了這個坎，便是柳暗花明。

自2007年國內成立了第一家P2P平台，在短短十年時間內，P2P行業起起伏伏，不乏大起大落，算是見過不少大世面。騙子們自不必提，對意欲長遠發展的從業者而言，P2P一直缺乏一個「合規」的身份，可能是一種深入骨髓的遺憾。

P2P爆雷潮的出現，於平台正常經營而言，是一種暴擊；於平台獲得合規身份（備案）而言，也是一個催化劑和加速器。這大概可以算爆雷潮送給P2P平台的禮物和饋贈。

只是，誰能得到這種饋贈呢？

作者：薛洪言

簡介：蘇寧金融研究院 高級研究員。

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來源 | 網貸之家專欄

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