小贏科技上市後首份財報：業績超預期，原因何在？
2013年，美國著名CowboyVenture投資人AileenLee，將市場上估值10億美元以上的創業公司，統稱為「獨角獸」。這一概念由此流傳開來。獨角獸公司數量稀少、發展極快、備受投資者追捧。同時，這些公司之所以成為獨角獸，無論在業務布局、商業模式、創新能力等方面都有獨特可借鑒之處。零壹財經推出獨角獸系列觀察，對新金融領域的獨角獸公司進行調研和解讀。
11月20日，深圳市小贏科技有限公司（以下簡稱「小贏科技」）（紐交所股票代碼：XYF）公布了其上市後的首份成績單——2018年第三季度財報。從財報公布數據來看，小贏科技的首份成績單已超出預期。那麼，小贏科技取得超預期的成績原因何在？這樣的超預期成績是否可持續呢？接下來，筆者就帶著問題仔細分析一番。
一、上市後首份成績單超預期
財報顯示：小贏科技第三季度凈收入為8.29億元，同比增長83%；凈利潤為1.97億元，同比增長97%；Non-GAAP凈利潤為2.48億元，同比增長約120%。同時，財報也顯示了凈收入和凈利潤的雙雙大幅度增長的表現，主要得益於其應對市場變化快速的戰略調整。
2018年第三季度是我國互聯網金融行業極為動蕩的時期，在如此一個新一波互聯網金融整治、P2P平台頻頻暴雷、備案延期、行業清肅盤整的背景下，小贏科技公布的上市後首份成績單已超出預期。
二、IPO之時似乎已奠定基礎
小贏科技成立於2014年3月，其自主創建的WinSAFE智贏風控體系，通過反欺詐模型、信用風險模型和決策引擎構成的大數據風控系統分析借款人還款能力和還款意願，服務我國市場龐大的有借貸需求的消費金融個人和小微企業主。同年8月，旗下小贏理財官網上線，2016年8月啟用小贏理財+小贏普惠「雙翼模式」，同年12月，旗下小贏卡貸正式上線。
2018年8月29日，小贏科技正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO上市申請文件，擬在紐交所上市，計劃募集不超過2.5億美元。
在小贏科技IPO之時，筆者就將其與近幾年在美股上市的幾家國內金融科技企業做了一番對比，從對比結果看，小贏科技具有以下特徵：
（一）財務上，凈收入和凈利潤均有可圈可點之處
1、凈收入方面，小贏科技凈收入絕對數額排第一，凈收入增長率宜人貸最高。截至2018年6月30日止6個月，小贏科技實現凈收入2.8億美元，相比2017年上半年的0.91億美元同比增長約208%；2017年總共實現凈收入2.7億美元，相比2016年的凈收入0.35億美元同比增加671%。與近幾年在美股上市的幾家國內金融科技企業公布的上市前三期數據相比來看，一方面，小贏科技上市前三期的凈收入絕對數額是四家企業里最大的；另一方面，從凈收入的增速看，簡普科技上市前三期凈收入的增長率分別為100%、212%，宜人貸上市前三期凈收入的增長率分別為967%、961%，信而富上市前第二期凈收入相比上市前第三期同比下降3%，上市前一期凈收入與上市前第二期相比幾乎沒有增長。
圖1：簡普科技、宜人貸、信而富、小贏科技上市前三期凈收入（單位：億美元）
2、凈利潤方面，小贏科技的凈利潤絕對數額最大，且凈利潤增長率也最高。截至2018年6月30日止6個月，小贏科技實現凈利潤6699萬美元，相比2017年前六個月凈利潤1220萬美元同比增加449%；2016年小贏科技的凈損失為1768萬美元，2017年小贏科技扭虧為盈，實現凈利潤為5131萬美元。與近幾年在美股上市的幾家國內金融科技企業公布的上市前三期的數據相比來看，一方面，簡譜科技上市前三期均未實現盈利；宜人貸在上市前一年實現扭虧為盈；信而富在上市前第三期實現了較少的盈利，但上市前第二期和上市前一期都是虧損的。另一方面，從凈利潤的增長速度看，簡譜科技上市前三期的凈虧損在持續減少，凈虧損的減少分別為31%、113%；宜人貸上市前第二期的凈虧損為450萬美元，相比上市前第三期的凈虧損830萬美元來說，凈虧損的減少84%，上市前一期實現扭虧為盈，凈利潤為3078萬美元；信而富由上市前第三期的盈利轉為上市前第二期的凈損失，上市前一期凈損失有所擴大。
圖2：簡普科技、宜人貸、信而富、小贏科技上市前三期凈利潤（單位：萬美元）
（二）業務上，產品種類靈活多樣，且增長迅速
小贏科技旗下運營著小贏網金、小贏卡貸、小贏理財、小贏惠普四個品牌。
小贏科技官網資料顯示，小贏網金是國內首家推薦眾安保險本息承保標的的網路借貸信息中介平台。
小贏卡貸是小贏科技旗下的借貸服務平台。根據不同借貸需求，小贏卡貸推出了3種不同的借貸產品：（1）信用卡代還：高額度，低利率，主要用於代還信用卡、信用卡消費分期；（2）小贏易貸：可提現金、放款速度快，主要用於網上購物、實體店購物等生活消費；（3）精英貸：額度高，期限靈活，主要用於生活消費。
從最新公布的第三季度報來看，信用卡代償市場需求旺盛，作為小贏科技拳頭產品的小贏卡貸增長十分迅猛，在整體產品的佔比在提高：小贏卡貸第三季度貸款總額為57.2億元，占第三季度整體貸款餘額的75.7%，並且相比2017年第三季度的39.27億元增長了45.7%。
根據小贏理財官網資料，其已擁有註冊用戶2160萬，旗下包括網貸專區、貨幣基金、保險人生等產品。
小贏惠普打破了「標準金融產品形態」，旗下包括小贏優貸、小贏卡貸、小贏房貸以及小贏車貸四款產品。
（三）戰略上，與眾安保險達成深度戰略合作關係
2015年10月，小贏科技宣布與國內首家互聯網保險公司眾安保險簽署戰略合作協議，眾安保險根據保障計劃為在小贏平台眾安保險專區推薦的標的提供本息全額保障，這在一定程度上增強了投資者對小贏科技旗下產品的信心。受益於此，小贏科技或將得到更大的發展機會。
此外，第三季度行業的大動蕩對小贏科技的業務產生了一定的影響，同時小贏科技上市前後也加大了對品牌方面的投入，成為NBA中國首家金融科技領域的戰略合作夥伴並贊助了NBA中國賽。另外，小贏科技也在探索與金融機構的合作。近期其與中信信託達成戰略合作便是一例。
三、行業環境日趨凈化，業績或可持續
受6、7月份整個互金行業整治的影響，小贏科技旗下平台的投資人數和投資金額都出現下降，且部分產品的逾期率上升。從數據上看，截至2018年7月31日止，小贏科技的貸款餘額總額由2018年6月30日的222.7億元下降至213.41億元，環比下降4.2%；2018年上半年的月度平均活躍借款人數為21.3萬，截至2018年7月31日，活躍借款人數為17.2萬，下降約24%；實現貸款總額由2018年上半年的月均33.13億元減少至2018年7月的22.91億元，下降約31%。此外，小贏科技7月平台逾期率均有不同幅度上升，尤其是小贏房貸，M1-M3逾期率達9.82%，M3-M6逾期率高達14.81%。
圖3：所示期間小贏科技主要產品逾期率
但8月以來，小贏科技相關數據開始恢復。截至2018年8月31日，貸款餘額208.04億元，環比下降2.5%，降幅縮小；平台8月活躍借款人增加至21.8萬，環比增加約27%；實現貸款額25.03億元，環比增加9.3%。此外，小贏房貸的逾期率也有明顯的下降。
總體來看，互聯網金融行業的動蕩期已過，中國互聯網金融協會將網貸納入徵信體系，互聯網金融信用信息共享平台基本實現了對開展個人借款業務的網貸、網路小貸、消費金融等會員機構的全覆蓋，借款人的個人徵信不再是空白頁面，失信者將更加寸步難行，行業環境得以凈化。其次，整個P2P行業平台合規備案正在積極穩步推進，投資人對P2P行業的信心正在恢復，供給面有望得以改善。最後，我國的小額借貸需求市場是一直存在的，且需求不小。
因此，在行業環境日趨凈化，供給面有望改善，而需求面依舊強勁情況下，若小贏科技成功備案，則其業績持續不無可能。
TAG:零壹財經 |