30億美元估值獨角獸Circle用牌照樹立競爭障礙

加密貨幣在多數人眼中可能仍只是投機炒作的工具，但其合法化的腳步聲已愈來愈近。單是近一個月來，從日本批准行業協會 JVCEA 自行監管國內交易所，到香港宣布設立加密貨幣交易所監管沙盒，以及美國 SEC 表示即將公布一項 ICO 發行指導規範，都說明了全球監管形勢正在逼近成熟的臨界點。

過去，加密貨幣行業在野蠻生長的時代造就了許多在短時間內迅速崛起的巨頭。鼎盛時期，幣安一個季度就能賺進 2 億美元。但若進入正規化時代，合規很可能成為影響整個行業如何洗牌重整的最大一個關鍵因素。

但合規法遵當口號容易，實際執行起來對於加密貨幣行業卻是難度極大、成本極高的挑戰。原因在於目前加密貨幣尚在新興發展階段，技術走向與行業前景都存在許多模糊性與歧義性，連各國法規框架都莫衷一是，更遑論遵循。

號稱「全球牌照最齊全區塊鏈企業」的美國明星獨角獸 Circle，近期就積極備戰，密集在各國網羅曾經擔任監管高層的前官員來掌管合規事務。

其中最值得一提的兩位合規事務大將，是曾歷任高盛執行董事、瑞士信貸首席合規官、香港證監會風險及策略組高級總監的 Benedicte Nolens 出任其全球監管事務負責人及歐洲亞洲業務合規負責人。以及前美國國土安全部（DHS）官員、前 DHS 代理總法律顧問 Gus Coldebella 擔任其首席法律官。

「未來兩年內我們就會在各地看到行業人士和監管者共同合作去建立監管架構」，甫到任 3 個月的 Benedicte Nolens 在近日專訪中告訴 DT 君，因此 Circle 近期正在全球與各國監管單位展開會議，了解各國加密貨幣監管思維的不同取向，制定差異化的發展策略。

圖| Circle 全球監管事務負責人及歐洲亞洲業務合規負責人 Benedicte Nolens（來源：DT 君）

Circle 成立於 2013 年，總部位於美國波士頓，是一家提供加密資產交易平台、以及加密貨幣消費金融產品的新創公司。創始人是 Macromedia 前科技總監 Jeremy Allaire 及 Sean Neville。目前旗下業務包含 Circle Trade 場外交易服務、Poloniex 交易平台、Circle Invest 以及 Circle Pay 等。

值得注意的是，Circle 的投資人名單相當亮眼，包含高盛、IDG 資本、Pantera，以及比特大陸、中金公司、光大和百度。今年 5 月 Circle 完成 1.1 億美元的 E 輪融資，就是由比特大陸領投，投後估值來到 30 億美元。

滿手牌照，Circle 下的是什麼樣的一盤棋？

然而，相較於全球前幾大加密貨幣交易所在前一波牛市中日進斗金，即便是當前熊市仍有利可圖。作為全球加密貨幣行業主要獨角獸之一的 Circle，獲利表現顯得相對溫吞，至今仍未正式對外公布過相關數字。那麼，這些投資人看上 Circle 什麼？

他們所著眼最大重點之一，就是 Circle 創立 5 年來手中累積的大量牌照。

Circle 在 2015 年就成為全球首家獲得紐約州金融服務局（NYDFS）頒發加密貨幣許可證（BitLicense）的公司，2016 年又獲英國金融市場行為監管局（UK Financial Conduct Authority）頒發首張電子貨幣發行牌照（E-Money IssuerLicense），獲准在英國和歐盟國家合法開展法幣及加密貨幣的兌換業務。此外 Circle 並擁有美國 49 個州的支付牌照，且還在嘗試將美國銀行牌照也納入囊中。

（來源：Circle）

為什麼 Circle 要這麼積極在各地取得大量牌照，即便這必然意味著必須耗費大量的資源與成本？

Nolens 解釋，當前加密貨幣的合規工作相當複雜，因為各國尚缺乏統一框架，每個不同的監管轄區有不同的思考想法，其所看到加密代幣益處都各有不同。有些國家歡迎各種類型的加密貨幣，但多數國家只接納特定類型代幣，每個國家的類型又不一樣。

所以，「我們要讓每個國家的監管者可以得到他們想要的益處，並且避免他們想要避免的風險」，Nolens 說。

事實上，從這些牌照，就可以看出 Circle 在整個加密貨幣市場所下的是什麼樣的一盤棋。

從支付、交易到銀行牌照，不難看出，Circle 的企圖心是要在加密貨幣時代成為全方位的金融服務企業。而這些目前對營收可能無太大意義的牌照，有望在加密市場完成規範化並進一步開放後，成為 Circle 將其它非合規業者擋在市場外的競爭利器。

Circle 與 Coinbase 強強聯手，合推穩定幣 USDC

2018 年 9 月，Circle 更與同樣積極合規的美國加密貨幣交易平台龍頭 Coinbase，強強聯手創立「CENTRE 聯盟」，合作推出穩定幣 USDC。行業人士普遍預期，這勢必將對目前許多市場上不夠透明合規的穩定幣，形成淘汰作用。

Nolens 也強調 USDC 將樹立行業標竿。她對 DT 君指出，一個好的穩定幣必須有互通性（interoperability）和管理（governance）這兩大關鍵要素。

擁有互通性，意味一枚穩定幣可以高度流通，能夠很容易贖回，而不是只能在特定的交易所交易，且只能交易加密資產。

而 Nolens 指出，穩定幣的管理包含 4 個必要原則。第一是在持有牌照的前提下發行。第二條是必須要與銀行合作，且不是低評級的銀行。第三條原則是必須有第三方稽核，不能發生人們對穩定幣財務透明產生懷疑的情形。最後則是發行方必須對客戶進行 KYC（know your customer），要知道客戶是誰。

「發行穩定幣並非只是發行而已，就像生小孩也不只是生小孩。你必須要有能力建立整個管理架構，那麼這個穩定幣才能有信任可言」，Nolens 說。

一切代幣化，Circle 要成為加密貨幣時代的全方位金融服務企業

「長期來看，Circle 認為所有具價值的東西最終都可以化為加密貨幣的形式。從法幣到證券，甚至物業和不動產，最後都會代幣化」，Circle 執行長 Jeremy Allaire 此前接受採訪時就這麼說過。

一切代幣化，這就是 Circle 在新金融時代所瞄準的市場，成為加密貨幣時代的全方位金融服務企業。但要將一切代幣化，Circle 需要有一個可以同時涵蓋各種類型加密貨幣的法規框架。

而為了加速這樣一個法規框架的到來，Nolens 說，我們會持續和監管者互動，讓監管者理解到加密貨幣不只是比特幣。而加密貨幣可以有非常多的正面用途，對產業、對監管都是如此。

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