業績慘淡流血上市，團車憑什麼熬過汽車業寒冬？

新聞 11-23

業績慘淡，首日破發，團車「美夢」難圓！

文 | 也行

北京時間11月20日晚間，團車正式在美上市，成為國內赴美上市汽車新零售的第一股。團車網發行價為7.8美元/股，上市當日開盤價7.50美元/股，較發行價下跌3.85%，開盤即告破發。

截至11月21日收盤，團車網報收7.81美元/股，總市值6.15億美元。但與去年「汽車新零售第一股」易鑫集團在香港上市時的530億港元（約合67.68億美元）市值相比，團車網的市值可謂被秒殺。

東方財富網截圖

業績慘淡，資產負債率高於同行

上市當日開盤即告破發，團車網的股價表現似乎並不意外。

「首當其衝」的就是團車業績虧損。

根據今年10月23日首次披露的招股書，金評媒（ID:JPMMedia）發現，2016年、2017年，團車收入分別為11735.3萬元美元、28066.6萬元美元；凈利潤則分別虧損8656.8萬元美元、9067.1萬元美元。雖然2018年上半年，團車盈利3266萬元美元，但凈利潤僅占收入（26933.4萬元美元）的12.13%。

團車網凈利潤圖表

業績不好，也讓團車網IPO募資大幅縮水。

招股書顯示，團車IPO一開始計劃最多募集資金1.5億美元，隨後募集資金不斷下調，敲鐘的前一天，最終被調至3277.5萬美元，下調78.15%。

根據天眼查資料，金評媒（ID:JPMMedia）發現，除了此次IPO補血外，團車還有過4次融資歷史。2012年融資70萬美元，2014年融資556萬美元，2015年融資3100萬美元，2017年融資7300萬美元，融資金額逐次大幅增長。

融資截圖

另外，令人疑惑的是，團車的資產負債率高於同行且超過100%。

數據顯示，2016年、2017年，團車資產負債率分別是228.82%、156.69%。而今年在美國上市的優信，同期的資產負債率分別為85.69%、95.49%；易鑫集團同期的資產負債率分別為106.9%、64.21%。

營銷成本過高，可能吞噬利潤

團車如此慘淡業績，與其盈利單一、營銷成本過高有關。

據了解，團車的收入主要來自線下活動汽車展銷會。

招股書顯示，2017年團車90%以上的收入來自車展業務。團車與汽車製造商、汽車經銷商和汽車服務供應商之間的協議通常不包含長期合同承諾，若團車無法持續吸引線下場景中的消費者，可能會面臨客戶流失的風險。一旦團車跟經銷商的合作不穩定，勢必會影響其營業收入。

但團車創始人兼CEO聞偉曾表示，團車早已升級成為汽車展銷會OMO的新零售模式，解決了汽車消費者購買周期最後一個環節的服務難題。今年，團車還增加了虛擬經銷商體系和推廣通服務，分別幫助汽車主機廠下沉到低線城市，以及為行業客戶獲得銷售線索和人群畫像提供支持。

不過，查閱招股書，金評媒（ID:JPMMedia）發現，2018年上半年，團車的虛擬經銷商服務收入只有6萬美元，僅占上半年收入的0.022%。

而由於團車主要是在線下車展進行撮合交易服務，因此該公司需要借營銷宣傳來擴大公司的車展影響力。

2016年、2017年及2018年上半年，團車的營銷費用分別為13666.6萬美元、22324.9萬美元、16767.3萬美元，分別佔總營業費用的75.63%、83.72%、80.97%；同期，營銷費用占毛利潤的比例分別為137.21%、114.53%、85.86%。團車高額的營銷費用或正在吞噬其利潤。