中航租賃擬發行5億可續期公司債今年融資近300億

新聞 11-23

本期債券分兩個品種，引入品種間回撥選擇權（回撥即減少一個品種的發行規模同時等額增加另一品種發行規模），回撥比例不受限制。另外，本期債券附設發行人續期選擇權。

根據條款約定，本期債券品種一基礎期限為3年，品種二基礎期限為5年，在每個約定的周期末附發行人續期選擇權，公司有權行使續期選擇權；在公司不行使續期選擇權全額兌付時到期。本期債券還附設發行人遞延支付利息權。

本期債券為固定利率債券，單利按年計息，不計複利，如有遞延，則每筆遞延利息在遞延期間按當期票面利率累計計息。

本次發行由中航證券擔任主承銷商和簿記管理人，太平洋證券擔任分銷商，實行主承銷商餘額包銷。

經中誠信證券評估有限公司評定，主體信用等級與本期債券信用等級均為AAA級。

根據募集說明書，本次發行公司債募集資金擬全部用於償還公司債務。

01 | 凈利潤與營收雙增長償債壓力較大

中航租賃成立於1993年，歷經10次增資及股權轉讓後，目前控股股東為中航資本控股股份有限公司，持股比例為48.76%，中航投資控股有限公司持股48.75%。

2015-2017年及2018年1-9月，中航租賃營業收入分別為32.04億元、41.15億元、55.43億元和49.95億元，凈利潤分別為6.06億元、8.00億元、10.22億元和9.44億元。營收與凈利潤顯著增長，主要是近兩年融資租賃業務規模高速增長，租賃收入相應提高所致。

2015-2017年末及2018年6月末，不良應收融資租賃款分別為9.23億元、21.01億元、16.30億元和17.41億元，不良資產率分別為2.05%、3.57%、2.13%和1.96%。資產撥備覆蓋率分別為111.71%、66.68%、106.02%及107.35%。

中航租賃近年來由於業務經營的不斷擴張，資產規模和負債規模也隨之上升。2015-2017年末及2018年9月末，資產負債率分別為86.92%、88.11%、88.36%和89.68%；非流動負債佔總負債比重分別為52.22%、53.59%、55.28%和61.22%。近年來資產負債率維持在相對高位，非流動負債比例相對較高，且呈逐年小幅上升趨勢，中長期償債壓力較大。

2015-2017年末及2018年6月末，中航租賃流動比率分別為0.64、0.68、0.71和0.71；速動比率分別為0.64、0.68、0.71和0.71。流動比率以及速動比率相對較低，資產短期變現能力一般，未來可能面臨一定的短期償債壓力。

02 | 2018年中航租賃融資近300億

截至募集說明書公告日，2018年中航租賃累計發行28隻債券，除美元中期票據發行3.5億美元外，發行金額共計273.7億。

其中，發行定向債務工具6隻，總額為58億；公開發行公司債2隻，總額為25億；非公開發行公司債5隻，總額為46.7億；超短期融資券11隻，總額為112億；中期票據2隻，總額為23億；短期融資券1隻，總額為9億；美元中期票據1隻，總額為3.5億美元。

（依次為債券簡稱、發行日期、發行規模（億）、期限、償還情況）