平安道遠張存相：MOM模式迎來歷史性機遇

「曾經牛市來臨時，基金都忙著增加規模。那時候和基金經理們探討MOM模式，他們並不一定認為這是值的花時間考慮的事情，然而當穿越牛熊，大家的態度都發生了轉變，也對收益的預判更為謹慎了。」平安道遠副總經理兼首席投資官張存相在接受第一財經記者採訪時表示。

張存相認為，當前宏觀與資本市場的基本特徵可以總結為——形勢極其複雜，預期極其混亂。低增長、低通脹、利率中樞不穩的宏觀環境；低收益高波動的金融市場；監管政策趨嚴等觀點正在達成共識。張存相稱，劇烈波動的資本市場，讓股票市場和債券市場、非標市場等領域的風險逐步顯現，這些風險的暴露直接促進了投資相關流程、制度、人員等的不斷完善和提升。在如上大環境下，單一的資產管理風險凸顯，傳統投資模式如履薄冰，而優異的投資能力則進一步受到廣泛關注。「這時候MOM的優勢就體現出來了。」張存相進一步表示。

MOM模式（Manger of Managers，也稱為「管理人的管理人」），是以「多元資產、多元風格和多元投資管理人」為主要特徵的舶來品。MOM起源於20世紀60、70年代，成熟於90年代。

今年4月，中國人民銀行在《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》中明確指出除FOF和MOM外，資管產品不能投資其他資管產品。這一指導意見為各金融機構提出了「大資管時代」背景下的前瞻性業務指引，也預示著FOF和MOM將在「大資管時代」迎來難得的發展契機。

張存相在第十屆衍生品對沖投資（國際）論壇暨中國絕對收益投資管理協會年會上表示，雖然MOM的概念在快速傳播，已形成局部的市場熱點，但是市場對MOM投資模式的理解存在較大差異，「實際上MOM和過去券商成立的種子基金和孵化器的概念有些近似，但是他們沒有堅持下去。」張存相認為。

在張存相看來，MOM不僅僅是投資組合的執行方式，MOM模式將成為與優秀投資能力共生的新模式。而MOM模式的社會意義主要分為四點。首先，是實現了金融行業的專業分工；第二，實現了資產管理領域的專業化管理，減少不必要的投資損耗；第三，幫助投資者進行理性投資，穩定資本市場；第四，分享全球優秀投資管理能力，提升投資質量。

從投資者角度出發，MOM可以有效彌補投資者投資能力短板並契合資金需求 ，充分發揮投資能力優勢，實現優勢互補。同時，MOM能實質性地擴大資產管理的承接能力，有效化解當前動輒 上萬億的資管規模壓力，避免陷入以有限的投資能力追求高投資回報、對潛在風險重視程度不足的誤區，實現更為理性成熟和穩健的投資管理。此外，MOM通過投資能力的動態整合，可以為投資者提供更大範圍、更多形式、更加豐富的資產管理服務。

隨著MOM模式資產管理的市場新入者大幅增加，MOM模式正處於資管公司戰略性布局、爭奪市場先發優勢的關鍵時期。

張存相對記者表示，當前市場環境和監管環境，提供了MOM低成本、短時間遴選市場上優秀投資能力的歷史性機遇。「不是最優的市場環境，恰巧有效淘汰了投資能力不合格的機構，而金融監管趨嚴也有效倒逼不合規投資能力離開市場。」

值得注意的是，中國金融市場的發展歷史較短，目前正處於由不成熟向成熟邁進的階段，因此與海外MOM快速發展似曾相識的階段。張存相表示，他首先看到的問題，即資產管理產品和投資經理群體數以萬計，投資者雖有廣闊的選擇餘地，但是選擇難度也空前增加。「因此我們要給出投資者正確的指引。」

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