市值管理不妨從寫好年報開始

許多行業瞬息萬變，各個公司大相徑庭，明明可以寫出豐富的行業和公司信息。

資本市場潮起潮落，古雲「萬物相併發作，吾以觀其復」。幾經沉浮，市值管理近期再度成為許多上市公司，特別是國資企業的工作重心之一。而此前，市值管理曾經在A股玩走了樣，常與內幕消息泄露、市場操縱相伴相隨，為許多專營主業的上市公司所不屑。

筆者認為，既然公司選擇了上市成為公眾公司，那麼與機構、媒體以及普通投資者如何打交道就應該是公司的重要工作，公司上市之後仍然閉門造車極不可取。而且，市值管理可以切實提高公司的工作成效，比如可以從如何寫好一份年報開始，重新審視自身的工作水準。

從給股東、投資者寫信的角度看，巴菲特是全球範圍內做得最好的老闆，這也達到了極好的市值管理效果。看了董事長寫的內容，我們作為外部投資者也能夠對公司有了非常深入的了解，而且感覺到公司的治理、運營等非常透明、規範，這才有助於更多的投資者關注公司、購入股份。

2018年即將過去，2019年的前幾個月，又將迎來A股公司的年報大潮。可是多年以來，我們讀A股公司的年報，只能用沉悶形容。數年前，新華保險董事長曾經寫出一份小清新的年報，不僅使用了大量優美清麗的辭藻，還引用了文學家米蘭昆德拉、狄更斯的名言，以及英國數學家和天文學家哈雷的典故。

當時有機構研究員寫報告稱，這份年報「給保險年度致辭帶來一股清新昂揚之氣，不同於平安的圖文並舉八面來風，也不像國壽、太保四平八穩的數據佐證，董事長旁徵博引而又文風親和地介紹了專註壽險背後的商業邏輯，文采斐然，在多元金融概念盛行的環境中值得一讀」。

可惜的是，幾年來類似的A股公司年報並未見增多。曾經有價值投資者宣稱要深入研讀A股公司的年報，近幾年來這樣的聲音似乎也在減少。這裡面的原因比較複雜，在筆者看來主要由三個。

一是A股公司年報沒有提供足夠真實、充分的信息，無法讓投資人信任。證券法規對於資本市場的各種財務粉飾、造假，以及信息披露違規的刑罰，讓上市公司大股東、審計機構等參與者並不畏懼。寫真實情況，才是傻子。

二是A股公司年報可讀性很差，基本都是數據修改。筆者曾經認真研究了汽車行業的年度報告，發現不同領域的公司寫得竟然都差不多。如果就一家公司去研究，比較歷史上幾年的年報，也可以發現許多公司在內容上沒有什麼太多的變化。其實，許多行業瞬息萬變，各個公司大相徑庭，明明可以寫出豐富的行業和公司信息，而不是根據一個往年的模板來寫，這樣未來五年十年的年報看上去，都似乎差不多。

三是A股市場的系統性風險，近幾年成為投資者關注的首要風險。但是，相信近期宏觀政策和金融大環境的調整，會給予優秀公司個體發展崛起的機會。也許我們不能完全認同風險是漲出來的，但是對於機會是跌出來的，應該是一致的意見。

對於長期紮實經營主業的上市公司，其實不應該排斥市值管理。你的年報寫得那麼晦澀，如何對得起數萬名普通股東。對比巴菲特通俗致股東的信件，以及少數A股公司董事長聲情並茂的文字，許多A股上市公司董事會可以通過不用太多的努力，做得比現在好得多。希望2019年A股公司年報，可以成為「優美年報」的元年。

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