高增速之下，尚德機構正試圖解決持續虧損問題

上市8個月，在線職業教育公司尚德機構（NYSE：STG）保持著近100%的高增速，而如何改變持續虧損的狀態則成為了主要的課題。

11月23日，尚德機構公布了2018年三季度財報。三季度尚德機構營收5.17億元，同比增長95.8%，毛利為4.24億元，同比增長93.5%，凈虧損2.26億元，相較去年同期2.59億元有所下降。

在今年3月掛牌紐交所之後，尚德機構成為國內首家赴美上市的在線職業教育公司，而它的經營狀況引發了投資者關注。招股書顯示，2017年尚德機構收入為9.7億元，凈虧損為9.2億元。在2018年，尚德機構依然處於虧損狀態，凈虧損在一、二季度分別達到2.45億元、2.72億元。

對於三季度尚德持續虧損，尚德機構CFO李亦鵬在財報中解釋稱：「自上市以來，公司凈虧損首次大幅下降，這表明我們走向盈利的努力。」李亦鵬表示，公司凈虧損占凈收入的百分比從2017年同期的98.1%下降到2018年第三季度的43.8%，而尚德機構CEO劉通博在財報中說： 「我們不斷提高運營槓桿，大幅降低了凈虧損率。」

不斷上升的用人成本和市場營銷開支，可能是導致尚德機構持續虧損的主因。

由於教師、輔導老師成本上升，三季度尚德機構收入成本9270萬，相較去年同期上升107.2%。尚德機構創始人歐蓬曾在2017年天使計劃公益發布會上解釋，成人很難堅持每天學習，因此需要投入大量人力在運營上。歐蓬說：「尚德機構的後端學習是運營與學術並重，甚至運營優於學術，這是成人學習的特性。」

而大量投入市場營銷一直是尚德機構的經營策略。2003年創立後，尚德機構曾通過平面廣告獲得大量學生，並在2006年開始大量投放互聯網廣告，遠遠早於大多數教育公司。

僅在今年三季度，尚德機構的營業費用就達到6.693億元，其中5.42億用於支付銷售人員工資、品牌營銷活動、搜索引擎和移動端投放，而產品開發投入為2320萬元，約佔3.5%。

以9個月的財務指標來看，尚德機構的經營狀況更為清晰：凈收入、毛利持續增長，但收入成本、營銷費用攀升的速度更快，導致公司凈虧損不斷擴大。

在2018年1-9月，尚德機構的凈收入為14.052億元，同比增長124.6%，毛利也以115.7%的速度增長至11.533億元。與此同時，尚德機構的收入成本增速為177.1%，而營業費用達到19.729億元，最終導致尚德機構的凈虧損從去年同期的4.9億元擴大到7.433億元。

為了扭虧為盈，尚德機構公布了一系列發展計劃。李亦鵬表示，三季度公司推出了一系列增值服務，提高客單價，並開始優化、升級產品銷售和推廣方法，以吸引更多學生來尚德平台學習。另外，尚德推出了免費公共課用於增加招生人數，並轉化為付費學生，內容和技術平台也將是下一步投入的方向。

11月23日收盤後，尚德機構股價為3.78美元，相比前一交易日下跌5.5%。相比於開盤當天的最高價14.07美元，尚德機構目前的股價相比最高點已縮水了73%。

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