解讀Tether新公告：穩定幣市場將有新玩法？

作為穩定幣龍頭老大，USDT佔據了穩定幣將近87%的市場份額。

從2018年初Tether被質疑超發USDT，到10月份遭遇拋售危機，USDT的每一個變故，都牽動了投資者的敏感神經。

而昨天 Tether 與 Bitfinex 發布的關於USDT兌換公告，引起了行業高度關注，甚至引發了解讀「風波」。

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 真實情況 

昨日，Bitfinex發公告表示，自11月27日起，Bitfinex將提供Tether的法幣交易通道，添加USDT/USD和EURT/EUR兩組Tether-法幣交易對，這兩組法幣交易對將取代該平台之前提供的1:1存取策略。

新動態引起業內關注。「一會兒就有上百條信息出來。」國內區塊鏈媒體群對該消息的討論也相當激烈。

針對該消息，國內媒體給出了解讀，認為這是USDT與美金不再執行1:1固定的兌換比例，對市場而言，是重大利空消息。就在該消息傳入國內後，比特幣短時間內出現了接近8%的漲幅，一改近期低迷的市場氛圍，似乎也印證了該觀點。負面解讀引起市場恐慌，投資者避險情緒高漲。但這樣的解讀正確么？

「這樣理解是不對的。」加密貨幣市場分析師呂林華告訴31QU。

真實情況還要從Bitfinex與Tether昨天發布的兩則公告說起，公告向市場闡明了幾條重要信息，31QU帶大家一一解讀。

1:1的兌換比例，到底怎麼理解？

首先看Bitfinex公告，公告表示由於目前Bitfinex承受著較大的USDT與美元的兌換壓力，決定改變兌換政策，將「USDT兌美金嚴格錨定1:1」的規定，改為「匯率隨著市場變化，不再嚴格按照1:1兌換」。

然後再看Tether公告，公告表示Tether官方將重啟USDT與美金1:1兌換，該比例不會隨市場波動而變化。

事實上，早在2017年11月份，Tether官方由於結算問題，暫停了兌換服務，所有兌換業務均移交至場外進行。

Tether的手續費到底怎麼收？

Tether公告還著重對兌換金額做了詳細說明。其中最低兌換金額10000美金與兌換手續費引起了重點關注。

Tether對手續費的規定是這樣的：

在10萬美金至999999美金區間內，存儲法幣需繳納0.1%的手續費，兌現法幣需繳納高達1000美金或0.4%的手續費；

在100萬美金至1000萬美金區間內，存儲法幣需繳納0.1%的手續費，兌現法幣需繳納1%的手續費；

1000萬美金及1000萬美金以上，存儲法幣需繳納0.1%的手續費；兌現法幣需繳納3%的手續費。

這意味著，客戶在Tether官方兌換美金時，最高需要繳納3%的手續費。

Bitfinex與Tether新規一出，也引起了國內區塊鏈行業從業者的關注。

Bitfinex股東趙東給出了自己的解讀，他認為，這是Bitfinex承認穩定幣並不穩定，這是一個「巨大進步」。在趙東看來，連舉國之力都無法保證一個法定貨幣的「穩定性」，何必苛求一個和交易所就能做到？

言下之意，趙東認為Bitfinex不再嚴格按照1:1兌換USDT是進步的。

趙東還認為，目前Bitfinex與Tether已經把業務分開，Bitfinex只負責交易所，Tether只負責USDT。

作為全球市值最大的穩定幣，規則更改自然會引起行業關注，尤其是涉及到貨幣兌換這些敏感業務。

那麼，自USDT出現以來，Tether業務是如何推進的？兌換規則又發生了哪些改變？

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 Tether 原來做法：兌現美金業務走OTC 

2015年，Tether發行了錨定1美元的加密貨幣USDT，並在 Bitfinex 和 Poloniex 兩家交易所上線，此後又在火幣、幣安與OKEx等交易所上線。

但值得注意的是，在2015年Tether上線交易所之後，道路並非一帆風順。

2017年4月，富國銀行停止向Tether的台灣銀行提供往來銀行服務，Tether的存款和取款受到了限制。

2017年11月，名為 Bitfinex』ed 的推特網友發文表示， Bitfinex 通過 USDT 操縱比特幣價格，並稱 Tether 沒有任何證據證明「每一個 USDT 都有一美元作為支撐」。

當月，Bitfinex 和 Tether 聯合聲明人 Ronn Torossian 就最近「Bitfinex 通過 USDT 操作比特幣價格」的傳言做出回應，稱匿名爆料者「Bitfinex』ed」存在不良動機。

負面消息引發USDT信任危機，一度讓USDT陷入恐慌性拋售。

也是在11月，Tether被黑客入侵，價值3100萬美元的比特幣被盜，第二天，Bitfinex 發生擠兌，3萬枚比特幣瞬間被提走。

這次事件後，Tether白皮書中承諾的直接贖回工作停止了，Tether官方宣布停止USDT直接兌換美金業務，要想用USDT兌換美元只能轉向場外交易（OTC）。

接觸過USDT場外業務的建華向31QU透露：「11月後，用戶要想兌換美金，則只能通過Tether分發的不同賬號或通過各大交易商進行兌換，所以你能看到收到的錢都是不同賬號打過來的。」

用場外交易的方法兌換法幣，其操作過程中要增加「中間人」的流程，導致整個交易過程操作繁瑣，而且由於缺乏監管，極易受到黑客攻擊，難以保證用戶的利益。

值得注意的是，目前各大主流加密貨幣交易所在場外OTC購買USDT時，價格均不一樣。

據火幣平台數據，目前1USDT均價在6.86元人民幣左右，約等於0.99美元。

而據幣易平台數據，目前1USDT均價在6.87人民幣，約等於0.99美元。

據OKEx平台數據，目前1USDT均價在6.93人民幣左右，約等於1美元。

在Tether這次新公告發布之前，投資者只能通過OTC，將手上的USDT兌現成美元，現在，機構投資者可以選擇在Tether官網上兌現了。

新規則下，還有可能催生出新的套利機會。

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 是否存在新的套利機會 

這次Bitfinex 宣布解除USDT與美元1:1綁定定價的做法，似乎還會給穩定幣市場帶來一種新的玩法。

據31QU了解，Tether官網規定，USDT和美元依然是1:1兌換，用戶可以在該平台將USDT兌換成美元。

「理論上會帶來一個新的套利機會。」一位熟悉金融市場的玩家告訴31QU，如果市場波動與Tether官網規定的手續費差距過大，投機者完全可以在市場上回收大量低價USDT，再到Tether上兌換成美元。

他分析說，只要市面上出現足夠低價的USDT，用戶就有動力收購，再去Tether官網兌現法幣，中間差價可能不多，但是量大的話，還是「有利可圖」。

「搬磚、套利不是金融市場獨有，也不是只會發生在比特幣等主流加密貨幣，現在Bitfinex說USDT不再1:1錨定美元，自然而然就會產生套利機會。」他分析說，「沒必要大驚小怪。」

和其他媒體解讀的「這次新規有可能引發市場質疑」不同，他認為，這次新規定其實是利好消息，「雖然在Tether上用USDT兌換美元還是有比較高的門檻，10萬美元不是普通用戶可以承受的，但這和之前完全沒有官方兌現入口已經算是非常大的進步了。」

一直以來，雖然穩定幣發行方強調會保證足額兌付美元，但是並不是所有的用戶都會去Tether平台，將手中的USDT兌現成美元，因此，「Tether超發、無法足額兌付美元」就成了一個懸而未決的猜測。

此前，31QU採訪業內人士也發現，像Tether這樣的穩定幣發行機構是否通過「超發等不合規行為獲利」，根本「無法查證」。

上文也提到，USDT和USD的交易對並不是這次Bitfinex公告提出後才有的新事物，多家交易所早已出現，只不過這次是由USDT關係頗深的Bitfinex提出，「很容易就被大家過度解讀了」。

結語

根據加密貨幣行情網站CoinMarketCap數據，USDT價格並沒有受此次公告影響，價格甚至還有略微上漲。

11月28日，USDT價格不降反漲

從整個穩定幣市場看，目前USDT仍然佔領者穩定幣總市場87%左右份額，遠高於同類穩定幣產品，除非USDT自身系統性風險暴露，不然短時間內，TUSD、GUSD等穩定幣還很難取代USDT的地位。

作為穩定幣的最大玩家，Tether和Bitfinex的一點風吹走動就能影響用戶的敏感神經，不過從目前來看，這一次新消息並沒有對USDT價格產生實質上影響，投資者暫時可以放心。

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