德銀高瑞誠：中企海外併購正從美國轉向歐洲

德意志銀行企業融資亞太區聯席總裁高瑞誠（Richard Gibb）近日接受第一財經專訪時表示，中歐之間的併購活動正在增加，中企海外併購目的地從美國向歐洲轉移的趨勢正在形成。

針對今年以來中企境外IPO數量激增，高瑞誠表示，未來一兩年里，還將有一批大型境外發行項目，值得市場期待。

併購目的地從美國轉向歐洲

今年10月，美國外商投資審查新規落地，美國政府將在27個行業對來自外國的投資進行嚴格審核。受美國監管政策等因素影響，去年以來，中國企業在美國的併購交易大幅萎縮，中國企業整體跨境併購規模也結束了長達十年的高速增長，出現明顯放緩。

「中美之間有過很活躍的併購活動，目前處於相對停滯的狀態，並且還會持續一段時間。這不僅影響了中國，來自其他國家的買方在美收購資產時都面臨重重困難。」高瑞誠告訴第一財經。

不過，他指出，中歐之間的併購活動正在增加，併購目的地從美國向歐洲轉移的趨勢正在形成。這一趨勢正讓德意志銀行在中歐跨境業務上的重點和優勢得以發揮。例如寶馬提升其在華晨寶馬的持股比例至75%，完成了中國汽車業放開外資股比限制後的第一例。同時，歐洲的傳統汽車製造業也在電動車領域尋求合作機會。

在他看來，中國企業會繼續關注全球市場上的高端製造業，例如機器人和電動車領域的收購機會。在全球範圍內基礎建設投資、傳統和高端消費品牌也是中國企業關注度很高的領域。這些領域預計還將湧現很多併購活動。

「站在歐洲企業的角度，併購主要驅動力因企業而異。例如有些企業希望擴大規模，進入全球市場，在世界範圍內提高競爭力。這些企業需要尋求合適的合作夥伴。」高瑞誠表示，「已經有不少落地的項目證實，中歐企業之間的併購、合資或者合作確實能幫企業打通中國和亞洲市場，提振傳統歐資品牌。」

另一方面，高科技領域不乏從中國本土市場湧現的新星，高瑞誠表示，在德銀負責或參與的項目中能夠感受到，這些企業對國際投資者而言同樣具有吸引力。作為「中國電動車赴美上市第一股」，德銀參與承銷的蔚來汽車美股IPO便是一個例證。

他認為，中資企業更偏好於以非控股投資和戰略合作的模式實現雙方共贏，這已在歐洲打造了很多成功的樣本。總體而言，歐洲對中資企業收購是持較為開放的態度。

在11月5日上海舉辦的中國國際進口博覽會，重申了中國對外開放及放寬外資准入條件的決心。高瑞誠表示，「中國市場的蓬勃發展對外資企業和機構而言，都很有吸引力。我們切實感受到了市場開放的力度。」

但他也指出，根據德銀和全球客戶合作的經驗，外商加大投資這類重大決策不是一蹴而就的，無論在哪個領域，中國市場的規模和複雜程度需要很多規劃和耐心。外資企業靠自身想在中國實現快速和深入的發展，會面臨很多挑戰。

中企境外IPO項目值得期待

過去的12個月到18個月里，從中國內地技術企業赴中國香港和美國上市的項目數量來看，該領域境外IPO非常活躍。市場相關人士認為，接下來IPO活動可能進入一段相對安靜的時期。高瑞誠就此認為，未來一到兩年，還將有一批大型境外發行項目，值得市場期待。

10月，騰訊音樂在美國證監會發布招股書，申請在納斯達克上市，計劃交易代碼為「TME」，最近一輪私募融資的估值在300億美元。螞蟻金服今年也獲得140億美元C輪融資，下一步有望登陸資本市場。

債券融資方面，受到監管收緊以及境內融資成本上升等因素的影響，今年地產、保險等行業企業境外發展迎來一波小高峰。10月，中國恆大(3333.HK)成功發行18億美元優先票據，創中國企業今年以來最大規模的美元債紀錄，利率最高為13.75%。

針對境外發債能否降低融資成本，德意志銀行投行部中國區業務主管吳窮告訴第一財經，境內、境外融資成本很難一概而論，很大程度上也要取決於公司的信用水平。如果市場認為發行企業的信用風險較高，那境外發行成本一樣會很高。

「發行歐元債券值得考慮，幾周以前我們協助國內某製造業大型國企發行了歐元債，總體融資成本低於2%，所以如果中資企業需要資金支持歐洲市場發展，歐元債是不錯的選擇。」吳窮表示。

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