女性進入董事會將改變什麼

來源：《家族企業》雜誌

（微信公眾號ID:jiazuqiyezazhi）

作者： 芮 萌

近日，美國加州州議會通過了一份名為SB-826的法案，正靜待州長Jerry Brown簽字生效。緣何這份法案會引發如此多的關注，其內容是什麼？通過進一步的了解，我們發現這份「女性董事法案」的主要內容是要求在加州開設的所有上市公司在董事會中增加數量相稱的女性成員。考慮到矽谷作為世界科技創新和發展的開創者和中心，因此包括谷歌、臉書、英特爾、蘋果、特斯拉、Snap等在內的一批主要科技公司都會受到這份法案的影響。

調查顯示，在高管性別差異問題上，科技行業的情況非常嚴重。而現在根據法案，這些公司都要改組其核心管理層——董事會增加女性成員。如果違反該法案，那麼公司將會面臨10萬美元罰款，後續如果公司不改正，那麼罰款金額會上升至30萬美元。

儘管這個罰款金額對於科技公司來說「毫無壓力」，但是作為上市公司更重要的是要考慮來自社會輿論的壓力。

根據BCG《全球財富報告2016》數據顯示，2015年的全球財富中大約有30%是女性擁有，在發達經濟體中這一佔比會更高，而且女性擁有的財富在以每年近7%的速度持續增長。儘管其中一部分女性的財富是通過繼承等方式獲得，但總體來看，財富中屬於女性自己創造的部分正在迅速增加。除了財富擁有者的角色，隨著社會的不斷發展，女性在社會經濟中的角色有了更多更重要的發揮，其中一個很重要的角色就是在公司治理領域。

性別多樣性是企業治理的重要因素

其實，早在2003年挪威就制定了「董事會性別配額制度」，要求企業董事會成員中17%必須為女性，此舉措旨在加強女性在組織中的力量。2005年，董事會性別配額制在挪威正式生效，國內所有上市的有限責任公司都必須遵守，否則就有可能因不合規而遭到解散。此後挪威又出台了一系列要求公司披露性別多樣化的法案，由此使得挪威上市公司中女性董事比例從2005年的17%上升至2008年的40%，而這一比例在2002年則不足8%。

根據一項名為《歐洲女性在董事會》的研究顯示，歐洲12個最大的國家中，除了挪威，比利時、法國、德國、義大利也已經對女性在董事會的席位實行了配額制，女性比例大概為30％至40％，是十年前的三到五倍。

在商業領域，多樣性是促進行業發展創造和創新的重要力量，而性別多樣性對於企業治理而言又是一個非常重要的因素。

研究顯示，在企業底層或者中層的參與者中，男性和女性的比例是非常相近的，但在高層或董事會層面，情況卻完全不同。

女性進入董事會會帶來什麼變化？

我們應當正視性別多樣化在不同領域和不同層級的表現，進而引申其在企業治理方面的優勢，尤其是對於公司的證券欺詐方面。其中，對於企業高管、股東、監管機構和政策制定者來說，了解具備性別多樣化特徵的董事會在減少欺詐方面具有哪些額外優勢也是一個非常重要的問題。

那麼董事會中的女性比例增加會對欺詐行為產生哪些影響？

在董事會中同時擁有男性和女性的好處是多樣化的，這種好處可能與拓寬和豐富董事會的專業知識、經驗和決策質量以減少欺詐的可能性有關。

一直以來，關於女性進入董事會緣由的研究主要集中在對企業財務績效和社會績效的影響方面，例如慈善捐贈。數據顯示，中國內地以高達22%的女性財務總監比例領先全球，高於14.1%的全球平均水平。中國內地亦在高級管理層性別多元化方面獲得高分，女性佔比從2014年的15%上升至2016年的17.2%，全球排名第十，領先澳大利亞的17.1%。然而，在所有觀點中闡述女性在董事會任職與證券欺詐之間關係的卻不多。我們基於中國上市公司數據，對性別多樣化與公司欺詐和違規存在什麼樣的關聯進行解讀。

基於倫理性、風險規避和多樣性的理論，我們首先來回答三個獨立但相關的問題：

第一，性別多樣化的董事會是否不太可能參與欺詐?如果是的話，那麼是什麼機制導致了欺詐發生概率的降低?

第二，對於一個性別多樣化的董事會來說，欺詐的市場反應是或多或少有些嚴重嗎？

第三，在男性主導的行業中，女性進入董事會的影響或多或少是明顯的嗎?

在下一期的專欄中，我們將從性別與道德、風險厭惡以及多樣性角度闡釋董事會中的性別多元化如何調節欺詐頻率和嚴重程度，並且我們還區分了其在男性主導產業與女性主導產業的不同表現。

（作者是中歐財富管理研究中心主任，中歐家族傳承研究中心聯席主任。本文根據 Douglas Cumming，T.Y. Leung，Oliver M. Rui. Gender Diversity and Securities Fraud. Academy of Management Journal, 2015, 1572-1593. 論文翻譯而成。編譯 劉心潔，論文原作者之一芮萌教授對原文進行了適當改寫。本文詳見於【《家族企業》雜誌2018年11月刊】 未經本刊授權，不得轉載；經本刊授權轉載的，請註明來源。）

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