油價大跌後，或將再次進入敏感時刻，中國原油儲備量突然激增4倍

由於美國暫時允許伊朗繼續出口石油，消除了對可能出現供應緊張的誇大擔憂，全球油價大跌。與此同時，美國德克薩斯州油田的產量攀升，以及沙特和俄羅斯的產量加速，引發了對供過於求的擔憂，而恰在此時，市場更擔憂4年前油價大幅下跌的一幕會否重演。

雖然，目前較低的油價每天可為美國人節省1.25億美元（美國幾個州的汽油價格已跌至每加侖2美元，1加侖約3.78升），可能會讓特朗普高興（表示油價下跌與減稅措施具有同樣的刺激作用），但據彭博社援引的一位分析師稱，美國正在玩一個棘手的遊戲，考慮到，美國當局還在繼續推動更低的價格，這將對美國經濟構成風險。

因為，美國今年已經成為世界上最大的石油生產國，在頁岩油田鑽探蓬勃發展之後，美國的石油產量自2008年以來翻了一倍多，現在每天增加到1100萬桶，並已成為主要的出口國，但石油價格暴跌可能會損害能源和製造業的數十家企業和數十萬工人的收入，而目前美油交易價格在每桶51美元，基本上已接近頁岩油開採商的利益空間，再加上稅收成本，這在德克薩斯州，俄克拉荷馬州和北達科他州等地的產油商們的現金流損失尤為嚴重。

但現在的油價會對經濟產生更加模糊的影響，特別在美國頁岩油們增加債務刺激生產之際，會給銀行和投資者們帶來壓力，同時，供應能源行業的製造商和其他企業也受到了衝擊。

雖然，特朗普預計將在本周末的20國集團峰會上與沙特討論油價問題，並在OPEC預計將制定生產目標之前，這一對話將會進行下去，但考慮到持續低油價對美國能源經濟造成的衝擊，所以，從一點來說，美國將油價再壓低的動力並不是很足。

與此同時，在OPEC及其盟國12月6至7日在維也納召開會議之前，俄羅斯越來越相信需要與OPEC聯合減產，但仍在與沙特就減產的時機和數量進行談判。數據顯示，沙特對於80美元或100美元的油價已在沙特高官近幾個月的閉門會議上有所流傳，按路透社的最新分析稱，沙特認為未來一至兩年的價格至少確定要超過70美元時，沙特阿美2萬億美元的估值才有可能實現。

而俄羅斯此前曾表示，將滿足於70美元的油價，如油價處於每桶60美元的水平，該國會感到滿意。對此，俄羅斯能源部本周二也與國內油企高層舉行了會議，「會議的想法是，俄羅斯需要減產，但關鍵問題是多快、多大幅度，」一位熟悉俄羅斯油企與能源部會談的消息人士在11月30日對路透社作出上述表示，但沙特目前正面臨來自美國的新壓力，要求其不要減產，幫助進一步壓低油價。

然而，正是在這些背景下，再考慮到未來幾天，原油市場料將聚焦於美國、俄羅斯和沙特三個石油大國在G20和OPEC會議之間的互動，接下去，油價料將再次進入一個敏感時刻，但路透社進一步稱，事實上，全球最大原油進口國（中國）市場對石油需求量的情況也很關鍵。

海關數據顯示，10月中國進口原油達961萬桶/日，這是有史以來的最高紀錄，超過了4月的960萬桶/日，而接下去，中國的原油進口量有望連續第二個月創單月新高紀錄，據路孚特(Refinitiv)彙編的船隻追蹤和港口數據顯示，進口量達到1,029萬桶/日。

考慮到，11月已經抵達中國的許多船貨，應該是在原油價格接近近期高點時安排並支付的，而進入10月以來，油價已經跌去30%以上，這樣的話，中國未來幾個月的原油進口有可能會更多，特別是中國的石油買家決定抓住當前價格疲軟之機加速補充戰略儲備之際。

我們在11月21日提及，油價大跌後，中國原油庫存增量突然激增4倍，據標普全球普氏公司(S&P Global Platts)在11月21日發布的數據顯示，10月中國原油庫存增加2909萬桶，這較9月庫存增量突然飆升至4倍（416.7%），較去年同期水平也上升近9%，而根據《國家石油儲備中長期規劃》，到2020年前，中國要形成相當於100天石油凈進口量的儲備規模。

所以，可以明確的是，對於接下去的油市，絕不僅僅是僅關注G20和OPEC會議上傳出來的消息就能決定的，比如，中國的石油進口狀況也將起到不容小覷的影響，而這在中國擬即將用人民幣結算進口原油（對沖美元波動所帶來能源進口及成本溢價風險）、原油庫存大幅增加及包括可燃冰等多個新能源領域的探索在未來減少對進口傳統能源的依賴下，都將會對國際油價起到不同程度的影響。（完）

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