經濟學家管清友：春天一定會來，但這個冬天要學會活下去

文|AI財經社 劉碎平

編|祝同

「儘管春天一定會來，春天一定很美好，但我們在這個冬天主要的是要學會活下去。」11月29日，在投中信息、投中資本聯合主辦，投中網協辦的第12屆中國投資年會產業峰會上，如是金融研究院院長、著名經濟學家管清友在演講中表示。

2018年，中國資本市場風雲變幻，經歷了去槓桿、貿易戰、社保、稅收等錯綜複雜的改革和重重困境，中國投資領域正在經受一個又一個重大考驗。

現狀與反思：後投資時代的理性回歸

過去，中國資本市場經歷了「水大魚大」的激蕩時代，而如今一、二級市場同時的「急剎車」讓在狂歡中的資本陷入了深刻的反思。風口過後，大浪淘沙，真正的「價值投資」將在經歷至暗寒冬之後彰顯「耐力」。

「今年前三季度，中國一級市場的募資跟2017年同比有斷崖式的下滑，差不多下降了66%左右。」投中信息創始人/CEO、投中資本管理合伙人陳頡談到，過去幾年因為新經濟、新技術的驅動，越來越多的資金往頭部公司、頭部項目去集中，同樣的原因導致越來越多的資金是在往頭部的VC、PE聚攏。

「經濟發展前景可期，長期價值投資時代來臨」，管清友表示，站在今天這樣的時間節點上，無論是宏觀還是微觀，對內還是對外，各方面都已經開始從微調進入到全面糾偏階段。然而，從股權投資行業總體上看，新經濟類行業投資佔比持續提高；而從政策上看，科創板的推出為科技創新型產業的發展創造了優渥的土壤，也為投資者增加了新的退出渠道。因此，對於周期，應當敬畏，面對困境，更應該堅持下去。

對於投資的原則，國中創投首席合伙人、CEO施安平給出了自己一貫堅持的理念：不追風，不搭車，不著急，不眼紅，不做局，不興風作浪。而對於「價值投資」的概念，他認為就是「所投項目必須自己能生存、造血、自我循環」。

未來與重塑：春天一定會來

「到2019年，我們認為經濟環境或者經濟壓力很有可能更甚於2018年。但同樣，我們會覺得2019年可能是一個更好的投資年份。」

在陳頡看來，中國經濟持續發展以及投資機會的持續提升擁有兩大核心引擎。第一個核心引擎是中國的消費驅動，中國具有全球最具有活力及最大的消費市場，中國人在衣食住行包括教育、醫療等很多行業的多元化、多層次的需求，其實遠遠沒有被滿足，這些需求將會促成未來的一個長周期內更多的投資機會。另外一個引擎則是中國的創業、創新環境，包括對技術的接受度，中國在這方面是最好的。AI驅動包括演算法驅動，包括硬體的突破，在未來會持續給我們帶來更多的驚喜，也有更多的焦慮，同時也有更多的機會。

軟銀中國資本創始合伙人宋安瀾也表示，「人工智慧是將來的大方向，作為風投我們一定要布局。」

管清友提到對於IPO未來的展望：第一個是嚴格審核，過會率會比今年上半年提高，但不會太高。第二個是堰塞湖問題會持續疏解；第三個從統計數據上來看，現在企業IPO上會的平均時間確實縮短了，我預計未來A股上IPO的排隊時間平均還是在1—1年半。

不過，管清友談到在當前的大環境下，投資機構、企業也要多反思反思自己，「春天一定會到來，但是關鍵是我們如何去渡過這個冬天？」

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