再繼續下去的話，全球資產貶值將拖累明年經濟！

觀點

2018年僅剩下不到一個半月時間，今年的全球經濟形勢可以說基本落定。整體來看，全球經濟增長勢頭在放緩，除了美國和堅持寬鬆政策的日本之外，幾乎所有發達國家和新興市場經濟體的經濟增速都在放緩。美國自7月起發起的中美貿易摩擦，加大了全球經濟的不確定性，為明年全球經濟增添了暗淡的前景。

原文 ：《全球資產貶值將拖累明年經濟》

作者 |安邦諮詢高級研究員 賀軍

圖片 |網路

全球經濟低迷的整體態勢在資本市場上有明顯反映。今年資本市場的交易日不足三十天，但各類資產的表現不濟，甚至有可能使今年的資產升幅化為灰燼。近期，連被視為傳統避險資產的美國債券及黃金的表現也平淡無奇，擅於炒作波幅的對沖基金今年10月份平均虧損5%，創下5年來的最大單月虧損幅度。有基金經理大佬形容，2018年是50年以來最難玩的時刻。

美國的股指在金融危機之後已持續上漲十年，不過美股表面看似風光，實際上也千瘡百孔。科技股是近年美股上升的火車頭，蘋果公司及亞馬遜先後創下美股市值突破萬億美元的紀錄，但目前都高台插水。其中，蘋果公司股價極速由10月初的高位大幅下滑近20%；亞馬遜的股價也可能在下月出現顯著下跌。其他大型科技股如Alphabet、Facebook、Netflix等也已倒下，俗稱「FAANG」的五大科技股強勢不再。除了大型科技股，反映美國整體低價股走向的羅素2000指數，也於近期出現了不利信號。美國時間11月20日，美股大型科技股與晶元股繼續崩盤式下跌，道指開盤跌400點，納指跌150點，標普500指數跌至三周新低，美股三大指數已抹去今年內的全部漲幅。

資產價格下跌不只出現在股市，去年大行其道的虛擬貨幣比特幣在今年一月大瀉之後，至今仍了無生氣，近期再現雪崩式暴跌，跌穿6000美元，向5000美元逼近。由去年12月的高位累計下挫逾70%，累及整個虛擬貨幣市場總值驟減300億美元，跌至1810億美元的一年低位。匯市也有多個貨幣出現「異動」。在英國脫歐問題引發政治「逼宮」下，英鎊匯率上周再次單日暴跌2%。其餘主要貨幣在今年強美元的拖累下，也無一錄得顯著升值。人民幣兌美元匯率今年以來更是大幅下跌約10%，成為今年全球主要貨幣下跌的「典範」。大宗商品也出現顯著下跌。國際原油價格不足在六周時間內，就累計下跌超過20%。反映油市「恐慌」程度的CBOE油價波動指數顯示，上周曾一下子上升至2016年的水平。黃金價格在今年內更沒有發揮避險角色，大部分時間是負回報。

全球目前仍然處於資本過剩的時代，為何全球各個市場的表現都如此低迷？由於資產價格普遍下跌，市場人士悲觀預期，投資者今年就算極為保守，在資本市場全面下跌的情況下，恐怕也未必能保本。這再度印證了今年的投資環境極為艱難的判斷。

金融市場的表現一向被視為經濟前瞻的指引，如果今年的資本市場投資是50年來最艱難的時刻，是否意味著2019年的全球經濟將更加艱難？從目前情況看，全球股市向下調整的態勢已經明確，短期內也看不到重新上漲的動力。尤其是，盡享全球金融帝國紅利的美國金融市場在持續上漲十年後終於開始調整，對於本來經濟復甦就不如美國的其他地區來說，無疑是雪上加霜。這一輪全球資本市場的調整將會持續到明年。由於全球資產價格普遍下跌，在消解一部分過剩資本的同時，也將給明年的全球經濟蒙上一層陰影，加劇經濟下行的可能。

全球在金融危機十年後的資本市場擴張，可能面臨一個階段性的轉變。隨著幾乎所有資本市場的下滑，全球資產價格面臨向下的調整，這將給明年的全球經濟帶來不可忽視的陰影。美國經濟也許依然會保持不錯的狀態，但一枝獨秀的狀態恐怕也難以持續。全球市場又到了要準備過冬的時候了。

文章原載於社會科學報第1634期第2版，未經允許禁止轉載，文中內容僅代表作者觀點，不代表本報立場。

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