2019網貸趨勢預測

獵雲網註：再過一個月，就是嶄新的2019年，這一年不是戊戌年，這一年網貸備案即將落地，這一年會發生什麼呢？沒有人可以未卜先知，但必須儘可能趨利避害。如果早知道2018年有雷潮，誰會期限錯配呢？如果沒有期限錯配，哪能走到生死邊緣？

古人說：用兵之道，攻心為上，攻城為下。然而，深諳此道的古人總是攻城，因為下策普及率廣，而且簡單、高效，直接靠硬實力碾壓就行，只有少數人會選擇費時費力的上策。七擒孟獲是攻心的經典案例，抓了七次，放了七次，這過程看著容易，實操起來何其痛苦。攻心是靠的是軟實力，軟實力需要硬實力做基礎，但有硬實力不一定具備軟實力。

文章來源：讀懂新金融（ID：xiaodaishuoshi），作者：陳爾冬。題圖來自圖蟲創意，獵雲網獲授權使用。

2019網貸趨勢預測（上）

120年前，中國有一群人在戊戌年展開了一場變法運動，戊戌六君子血濺法場，譚嗣同說：各國變法無不從流血而成，今日中國未聞有因變法而流血者，此國之所以不昌也。有之，請自嗣同始。

沒有不流血的變法，沒有不痛苦的變化。

2018年也是農曆戊戌年，更將成為所有網貸人的記憶。這一年，網貸大變天，正常運營平台數量從2017年末的2240家，劇減至1204家，8、9、10三月無新增平台，隨著劇痛，大量涉及期限錯配、非法集資的平台淘汰。

再過一個月，就是嶄新的2019年，這一年不是戊戌年，這一年網貸備案即將落地，這一年會發生什麼呢？沒有人可以未卜先知，但必須儘可能趨利避害。如果早知道2018年有雷潮，誰會期限錯配呢？如果沒有期限錯配，哪能走到生死邊緣？

一、行業風險

1、利率爭議或將明確

網貸的利率一直包含爭議，不同計算方法下的利率差別極大。

如：借款1萬元，按照等額本金還款，名義上年利率同為24%，正常銀行貸款、螞蟻借唄、微粒貸等大機構的利息為541.67元，而在網貸平台的綜合借款成本可能達到2400元甚至更高（助貸、持牌金融機構也存在同樣問題）。若將網貸息費按照銀行利息的方式換算，利率會是一個十分恐怖的數字。

另外一個現象是，在一些案件審理中，對於年利率的換算方式也有不同之處，這種爭議或許會延續一段時間，但是監管不可能支持高利貸；而對於高利貸，相關部門劃定的年利率的黃線是24%、紅線是36%。

讀懂新金融認為，無論從上市公司招股書的信息來看，還是從「劃線」時的相關文件去分析，利率爭議的結局只有一個：全部按照銀行的方式計算。如果利率計算方式被統一，多數網貸的獲利空間將被大大縮小，寒冬必然再次來臨，這個寒冬會是2019年嗎？

2、網貸體量可能被明確限制

此前曾有傳聞，網貸平台的貸款餘額規模上限會與實繳註冊資金掛鉤，雖然尚未有文件披露出來，但是規模限制一直在進行。

融360網貸分析師呂佳琦表示，近期隨著備案進程的推進，不少平台收到監管層窗口指導，在備案下來前平台存量不得增加。不少體量較大的平台，甚至受到嚴格雙降的要求。除此之外，目前網貸行業優質資產較少，不少平台主動降低批貸率來降低平台逾期率。

讀懂新金融認為：從其他具備貸款業務的機構監管政策來看，為了控制風險，網貸的貸款餘額規模一定會被明確，不可能任由其無限制增長，不過具體的標準是什麼，還有待監管文件確定。

3、巨頭系衝擊將至

2014年，螞蟻金服曾以招財寶布局網貸業務，後因僑興債事件而銷聲匿跡。京東數科也曾在廈門布局過一家網貸平台。

對於網貸，馬雲曾表態：不是通過網路就是互聯網金融，今天絕大部分P2P公司是披著互聯網金融的外衣在做非法金融服務，真正的互聯網金融是依靠數據技術、依靠數據風控體系和數據信用體系。

讀懂新金融掰手指頭數了下，剛好螞蟻金服、京東數科這種巨頭系的金融科技集團既有數據技術、數據風控體系也有數據信用體系......

過去網貸趨勢不明朗，巨頭系布局謹慎，如果2019年行業備案落地，未布局的巨頭系難免會有所行動，已布局的巨頭系如海爾金控、國美金融等恐怕也會擼起袖子加油干，衝擊是不可避免的，它們才是現存網貸平台真正的對手。

想想餘額寶等貨基普及後的銀行活期存款變化，焦慮下2019年網貸行業的資金端壓力。

4、各類黑天鵝事件

2018年之前，誰都不會想到投之家會暴雷，但對行業發展影響最嚴重的，往往就是這種想不到的黑天鵝事件。

黑天鵝事件，無法因為一兩個平台的努力而避免，平台能做的是：在「黑天鵝」來臨之前，高築牆、廣積糧；具體來說就是，嚴格控風險並做好投資人教育。

讓投資人正確的認識風險並接受風險，去剛兌很難。但是，錢難掙，屎難吃。

二、行業發展

5、存量「老平台」底線或為200家

2018年雷潮已過，但有一批平台還在爆與不爆的邊緣徘徊，加之行業兩極化發展越來越嚴重，合規、獲客成本高企，很多中小平台科技發展乏力，財務層面很可能入不敷出。

讀懂新金融認為：2019年，當下正常運營的1204家「老平台」可能會逐步暴雷、清盤、轉型，年底「老平台」數量必然進一步降低，2019年末可能降低至500家。當然，前提是沒有黑天鵝事件。

黑天鵝事件如果是利好的，比如網貸設立的口子打開了，存留的「老平台」可能遠遠不止500家；如果是利空的，這個數字應該會在200家上下徘徊。

（註：此處所指老平台，為發稿前的存量平台，不包括2019年新設立的）

首當其中的幾類平台包括：沒有資產獲取、運營能力的；自融、大標等不合規業務未消化的；息費畸高的；淪為資本方融資工具的平台。

6、向資金、資產單向轉型

離開網貸的「老平台」，不代表就不做金融業務了，2019年，網貸平台或許會向這幾個方向轉型：

（1）保險、基金等業務的導流。這類業務的核心是具備一定的投資用戶基礎，不直接做與投資（出借）相關的業務，為其他（類）金融機構提供導流和其他服務。部分平台一直在嘗試，如鳳凰金融、聚寶匯等，但其中是否需要牌照支持，混業經營是否合規以及導流與代銷之間的界限，還需進一步明確。

（2）線下貸款中介。網貸業務是基於互聯網的，沒有地域限制，在一定時期內，業務規模容易發生爆炸式增長，易融資，所以很多線下貸款中介選擇以網貸的形式開展業務。監管落地之後，不排除有平台重回線下甚至從線下獲取資金，畢竟對投資用戶來講，「看得見」的線下比「摸不著」線上靠譜的多，這種「靠譜」必定會讓過去網貸的各類風險重新上演。

（3）在線貸款超市。這類業務與線下貸款中介有部分重合，但做資金業務的可能性相對要小。

無論怎麼轉型，核心資源都是數據和用戶。

7、消費貸是主旋律

「如果仔細觀察，我們會發現，經營小額個人消費信貸的網貸平台基本沒有暴雷的。」洋錢罐CMO嚴峻闡述了他的看法：第一，從金融風險的角度講，幾千塊錢誰都還得起；第二平台，從道德風險的角度講，消費貸單筆借款金額太小，如果平台要自融或跑路，需要虛構幾十萬甚至幾百萬個借款信息，成本太高。」

在雷潮中，以消費貸為資產的平台展現出了極為驚人的抗壓能力，也獲取了很多用戶的信任，在網貸行業，信任彌足珍貴，能夠直接帶來資金端的優勢。

此外，很多個體戶因為沒有足夠的抵押物，難以獲得融資，而消費貸多為無抵押信貸，無形中與小微企業主匹配，對於普惠金融的發展也具備一定作用。而且政策當前對消費金融的發展的態度還是支持的，銀保監會在一則文件中提到：「積極發展消費金融，增強消費對經濟的拉動作用」，政策利好之下，很多網貸平台會接著春風繼續發展消費貸。

2019年，無論網貸環境如何，消費貸多半還是主旋律。

8、企業貸逐步崛起

普惠金融中最重要的一環是中小微企業，這點無論是對傳統金融還是互聯網金融又或是其他的什麼開放金融、AI金融都一樣，網貸也不能長期偏離這個方向。（偏離一小會還是可以的）

但是，正如行業的那個共識：小微企業融資難、融資貴是個世界難題，在網貸行業更難。

一方面，評估一個企業的信用比評估一個人難得多；另一方面，企業借款金額較大，常常需要抵押物作為增信手段，整體運營成本較高。即便如此，依然有很多網貸平台積極探索如何為中小微企業，甚至個體工商戶提供融資服務。

比如江蘇的開鑫金服，截至2018年10月31日，藉助開鑫金服的供應鏈系統，開金中心已經將供應鏈上小微企業的平均年化融資成本降至約8%左右；再比如北京的人人貸，它們已經累計服務了百萬小微企業主的經營性融資需求，平台整體近80%的資金流入了生產經營領域。

服務小微的時候，或許網貸依然無法完全擺脫抵質押的模式，但是科技會讓傳統的抵質押變得更高效。

以開鑫金服為例：它們的供應鏈系統通過直連核心企業的ERP系統，讀取上下游企業與核心企業真實貿易往來，判斷應收賬款的真實性並可以在必要的時候實現凍結。據開鑫金服高級諮詢顧問胡漢光介紹，這套供應鏈系統的可擴展性特彆強，雖然現在主要開展應收賬款質押融資，但隨著業務發展需要，也可以服務下游分銷商的預付類融資需求，以及存戶質押融資需求等。

2019網貸趨勢預測 （下）

古人說：用兵之道，攻心為上，攻城為下。然而，深諳此道的古人總是攻城，因為下策普及率廣，而且簡單、高效，直接靠硬實力碾壓就行，只有少數人會選擇費時費力的上策。

七擒孟獲是攻心的經典案例，抓了七次，放了七次，這過程看著容易，實操起來何其痛苦：如果「攻城」，斬了孟獲，病懨懨諸葛亮就可以班師回朝；但是攻心呢，要反覆抓，誰都不知道要抓七次還是十七次。但若是看結果，「攻心」的回報比「攻城」好太多，一刀殺了孟獲，過個兩三年還會有新的「孟獲」造反，但是七擒之後，孟獲那旮沓基本就沒有大規模的叛亂了。

攻心是靠的是軟實力，軟實力需要硬實力做基礎，但有硬實力不一定具備軟實力。

海底撈的軟實力體現在企業文化上，它努力給員工營造「家」的感覺，讓員工發自內心的為客戶提供優質服務，有時候顧客給服務員小費，服務員都不要，你說氣人不？

阿里系的軟實力體現在價值觀上，馬雲曾開除過一個員工，因為這個員工給其他員工培訓的內容是：把梳子賣給和尚。這種價值觀短期內會讓一個企業的業績突飛猛進，但長期下去必死無疑。試想，如果餘額寶起步的時候，把老百姓的資金全部投向股市，獲取暴利，監管會怎麼處理餘額寶以及螞蟻金服？

三、行業軟實力

9、風險教育依然「老大難」

多數出借人並不盲目。

融360網貸分析師呂佳琦在盡調過程中了解到，大部分頭部平台的出借人都是擁有三年及以上網貸投資經驗的出借人，對網貸行業有一定的了解及風險識別能力。同時她也表示，儘管監管三令五申不準兜底、去剛兌，但部分平台依然在項目逾期後暗暗「兜底」，會導致出借人認為自己投資的平台或購買的標的風險很小，或者不存在風險。

在網貸業務中，欠款的是借款人，但借款人逾期後，承擔後果的卻一直網貸平台，因為多數平台偏離了信息中介的本質，變成了信用中介，在雷潮中一地雞毛。如果網貸行業不教育出借人風險自擔，風險就會教育行業。

風險教育，是一個和網貸業務沒有直接關係的事情，但卻是能影響行業未來的事情。

讀懂新金融建議：為了不成為下一次「冬天」的犧牲品，必須讓用戶正確認識到金融風險。平台可通過分散投資的方式，讓用戶為逾期的那部分債權出借負責，當然這類產品不能是逾期後血本無歸，而是微微虧損或收益減少。不過，行業會這麼做嗎？

10、投資人信心逐步恢復

受雷潮影響，很多平台遭遇「擠兌」，因為債轉困難，深陷輿論風波。

2019年，標的真實的平台極有可能回暖，重新踏上歷史舞台。銀湖網的一位工作人員表示：明年2、3月份會有批量債權回款，那時候的合規檢查可能也會有結果，相信時間和事實能夠讓用戶重新認識我們。

此外，網貸逃廢債信息納入徵信系統，借款人逾期成本增加，部分因借款人惡意逃廢債的平台回款也必然向好發展。

寒冬過去之後，部分平台一定會回暖，當然前提是合法合規、沒有假標的。平台回暖會導致部分投資人信心恢復，行業貸款餘額可能會在2019年重回1萬億元。

據零壹數據統計，11月網貸交易額環比增幅創今年4月以來新高，達到8.7%。

向前金服首席風險官金可冶對此表示：「一方面，從大環境來說，隨著國家政策的進一步明晰，行業動蕩告一段落，用戶信心逐步恢復；另一方面，雷潮和政策影響下，行業出清，資金會向目前留存的優質平台傾斜，頭部效應已經開始顯現。」

11、企業家再次忘記痛楚

中國有一句話叫：富不過三代，在網貸行業，很有可能出現富不過一代的情況。

從誕生至今，每過幾年，網貸就遭遇一次信任危機，在危機中存活下來的平台企業家逐漸積累財富，躋身上流社會，此時就可能產生一個蛋疼的心態：膨脹，感覺自己無所不能，最終，膨脹至死。

賈布斯的樂視過去怎麼樣？現在怎麼樣？叱吒風雲的ofo過去怎麼樣？現在怎麼樣？趣店剛上市的時候市值怎麼樣？現在怎麼樣？

2019年，頭部平台可能出現一波發展高潮，剛被雷潮教育過的企業家們，又會忘記痛楚、變得「無所不能」。如果是這樣，下一輪危機就不遠了。

讀懂新金融建議：金融永遠是經營風險的行業，得意時的萬丈光芒在風險面前一文不值，企業家應始終具備民工心態。

四、股權投融資

12、上市潮繼續火爆，市值是核心

經歷十餘年的發展，網貸行業已趨於成熟，無論備案情況如何，只要監管沒有明文禁止IPO，上市潮一定還會繼續。

雖然很難出現宜人貸、信而富那類轟動效應，但在2019年網貸上市公司的整體市值可能會出現上升情況：一方面備案落地後，可能對其市值造成積極影響；另一方面：網貸行業回暖，財務數據向好，市值自然會有所提升。

具體市值提升幅度是多少，並不明朗：正如網貸一直強調的，其核心是金融。網貸極其周邊行業的上市公司市盈率與銀行趨近，資本市場或許更願意相信它們是金融機構而非科技公司。

13、私募市場將重新活躍

網貸行業的一位資深媒體人曾回憶：有一段時間，網貸天天融資，天天開發布會。這種現象在2019年可能重現。

如果備案落地，行業的政策風險大大降低，互聯網和傳統行業巨頭可能選擇以投資或者直接收購的形式布局網貸。畢竟，從財務上看，網貸平台是可以盈利的，而且盈利性還不弱；從整體布局上看，網貸可以提升巨頭產業鏈的融資能力，對於其主營業務的幫助極大。

股權投融資活躍，會加速行業回暖，但是也要防範「溫州幫」這類詐騙團體，要拿出投資人篩選網貸的心態去考察資本。

14、行業內出現大量併購

華夏信財董事長兼CEO李彬表示：金融行業沒有小而美。如果達不到規模效應，無論是運營成本或數據積累，你做不到會無法存活下去。這個世界上很多類似的金融機構，他們的發展過程都是這樣。在80年代，例如花旗或者是Chase（美國大通銀行）一開始都是中等銀行，逐步通過併購發展壯大。而有很多小的平台無法存活，後來被吞併等等。

中小平台即使獲得了備案，如果沒有資本注入，也很難生存；單純的網貸業務極為簡單，就是撮合「借」和「出借」，平台與平台之間業務同質化嚴重，極有可能出現大量併購，這種併購更容易出現在資產類型不同的平台之間。

當然，行業中也有各種消息，如：在貸餘額5000萬元以下直接清盤、中小網貸平台計劃直接關閉。如果這些消息屬實，小平台基本連被併購的機會都不存在了。

五、其他

15、百行徵信作用顯現

在借款人方面，暴力催收似乎是一個永恆的話題。究其原因，一方面，徵信體系的整體不完善，而且過去不對網貸開門，網貸風控難；另一方面，平台沒有動力讓借款人明白逾期後果及守約的好處，讓劣質客戶知難而退，更願意強調自己的風控如何強大，這不免有些捨本逐末。

第二個方面，如投資人的風險教育，屬於行業軟實力，任重而道遠；但百行恆信如果能夠在2019年廣泛發力，必將緩解共債問題，並進一步緩解行業囤積已久的社會問題。

當然，對於無可救藥的「老賴」，催收暴力就暴力點吧，別犯法就行。

16、聯盟鏈或被大量應用

2018年，「區塊鏈」三個字快被玩死了，但是區塊鏈一定不會死。部分第三方服務商、核心企業或許會以聯盟鏈的形式將區塊鏈應用到網貸業務中。

如果聯盟鏈普及，網貸可能出現另一個趨勢：資產端競合，互相提供、推薦資產，降低獲客成本。如果資產端競合出現，各個機構必須要保持自身風控系統的獨立，規避風控手段高度統一造成的團體性欺詐和逾期風險。

17、期限至「頂」，收益至「底」

經歷2018年的洗禮之後，活期產品基本在網貸行業消失，越來越多的平台意識到期限錯配帶來的風險，頭部平台的出借期限不斷拉長，逐步趨於真實化，平均出借期限或會達到歷史最高點。如宜貸網借款期限最多達到了60個月，宜人貸、陸金服、人人貸等平台具有大量36個月的出借產品。

同時，各類金融機構的活期理財產品快速普及，讀懂新金融曾統計巨頭系活期理財收益率，收益最高的陸基金可達4.31%，收益最低的餘額寶也有2.98%的收益。與巨頭系的活期理財相比，網貸短期投資起碼要在5%以上才能具備初步的競爭優勢，長期投資一定會根據投資期限在5%的基礎上逐步提升，如人人貸U享計劃1~36月出借產品的收益為：5%~10.4%。

可以預見的是，2019年頭部平台會進一步拉長出借期限至「頂」，降低出借收益至「底」，而中小平台會以一定的期限和收益差來爭搶客戶，差異化經營。

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