創夢天地赴港上市，頂級富二代站隊助威

從納斯達克到香港，創夢天地還會回歸A股嗎？

文 | 小丫

12月6日，創夢天地正式在香港聯交所主板掛牌交易（股票代碼：1119.HK），開盤報6.6港元，與發行價持平，總市值為83.8億港元。

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二度上市

投資圈的頂級豪門秀

公開資料顯示，創夢天地成立於2011年2月。2014年8月7日，創夢天地在納斯達克上市，發行價為每股美國存托（ADS）15美元，一個月後創上市最高價25.95美元。

但是，不到一年，創夢天地便發出私有化要約。當時中概股遊戲公司估值被嚴重低估，創夢天地的股價也一度下跌至7.22美元。

2015年12月31日，創夢天地宣布以每股普通股3.50美元收購其尚未持有的創夢天地全部已發行普通股，君聯資本、微影資本、普思資本、StarVC等知名機構均作為投資方出現。

2016年9月，創夢天地正式從納斯達克退市。

今年3月，賭王何鴻燊的妻子梁安琪以名下的Vigo Global投資認購1.14億元，持有創夢天地1.11%的股份，其子何猷君目前在創夢天地擔任首席營銷官一職。

招股書上顯示，創夢天地股權結構為：創夢天地董事會主席兼CEO陳湘宇旗下基金BrilliantSeed，持股21.25%。騰訊為第二大股東，持股20.65%，騰訊集團高級副總裁馬曉軼為創夢天地非執行董事；王思聰的普思資本，持有3.38%；賭王何鴻燊四太，何猷君母親梁安琪的Vigore IPO，持股1.11%；林建岳的香港麗新發展也在PreIPO中持有0.97%。

索尼、京東各投資500萬美元，成為創夢天地的基石投資者。據了解，這是索尼第一次投資中國的遊戲公司，也是第一次參加港股IPO。

金評媒根據公開資料整理

今年上半年，創夢天地實現營收10.74億元，同比增長43.46%；毛利約4.23億元，同比增長36.22%；凈利為9941.6萬元，經調整利潤為1.51億元。

目前創夢天地共運營56款遊戲，截至9月30日，創夢天地旗下產品平均月活躍用戶數約1.3億，同比增加6.8%，平均月付費用戶數約680萬，月付費用戶平均收入23.9元。

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這次上市

創夢天地能夠輝煌多久？

作為中國最大的獨立手游發行商，創夢天地的核心業務已從成立之初的手機遊戲發行，延展到覆蓋線上線下數字娛樂的綜合娛樂平台。以遊戲業務為基礎，發展動漫、電競、視頻等內容，打通線上、線下泛娛樂體驗。目前創夢天地投資了熊貓TV、貓眼微影以及電競戰隊、俱樂部等。

「我不看好發行商的未來，尤其是缺乏自研能力的發行商。首先互聯網就是儘可能少環節，拋開小團隊。之所以會形成現在這樣的三段產業鏈，是因為大量小團隊沒有能力做營銷推廣，大平台也沒有能力幫助做所有的營銷，就出現這樣一種需求。但是，隨著小團隊能力增強，就會自己發行，現在趨勢就是如此。」一位遊戲行業的資深投資人寇先森曾這樣告訴金評媒（ID:JPMMedia）。

「原創IP遊戲成功概率是非常低的，因為今天遊戲推廣的成本非常高，所以如果你是一個原創的、大家很陌生的IP，流行的概率就非常非常低。今天整個遊戲行業都在追逐一些大IP，背後的邏輯其實就是大IP的受眾和付費能力。」

在由開發商、發行商、渠道組成的遊戲產業鏈中，這三個角色變化最大的就是中間環節發行商。

寇先森解釋，「大的平台渠道商，有一天覺得利潤增長乏力的時候，就會自己做一些發行，拿走發行商的利潤。如此一來，哪裡還有發行商的活路？所以，做遊戲行業，最穩的就是做開發。騰訊再牛，也要開發。美國、歐洲、日本很多遊戲上市公司都是做開發的，並不是做平台渠道。」

「玩家需要好產品，市場需要好產品，誰拿到好產品就能夠賺錢。這個行業里，開發水平是第一硬道理。平台為王，但不是誰都可以做平台，這是歷史形成的。」

遊戲作為大娛樂產業裡面的一個分支，隨著互聯網發展，邊際越來越模糊，IP變得越來越重要。各種娛樂相互延伸，互動性很強，有利於市場推廣。

不過，在一些業內人士看來，目前創夢天地的泛娛樂業務仍然需要成長時間，同時打通線上、線下的布局也並不容易，如果將其作為未來的突破口之一，要承擔的壓力不小。

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遊戲行業至暗時刻

赴港上市是否划算

增長瓶頸、資本寒冬、版號問題等等，遊戲行業在2018年迎來至暗時刻。

一方面，中國遊戲用戶規模已經呈現飽和狀態流量紅利已經消失。根據《2018年1-6月中國遊戲產業報告》，中國遊戲用戶規模5.3億人，同比增長4.0%，已經穩定在較低水平。

另一方面，遊戲行業的壟斷格局越來越明顯。今年上半年APPStore中國區手游收入榜Top20榜單中，騰訊、網易共計有17款遊戲入選，幾乎「瓜分」了整個榜單。

根據《2018年1-6月中國遊戲產業報告》顯示，今年上半年遊戲市場整體收入1050億元，同比增長率僅有5.2%，遠低於過去三年21.9%、30.1%、26.7%的增長率，近三成公司凈利潤同比跌幅超過50%。

今年，騰訊遊戲收入卻出現了自上市以來首次下滑，三季度騰訊網路遊戲收入下降4%至人民幣258.13億元。不只是騰訊，近一年內在香港上市的三隻遊戲股——游萊互動（02022.HK）、指尖躍動（06860.HK）、第七大道（00797.HK），上市即告破發。

截圖來源：東方財富網

11月8日，有消息稱由於監管層暫停審批新遊戲，導致當日指尖悅動盤中一度暴跌80%，游萊互動暴跌67.79%，第七大道也下跌10.49%。

對於今年以來，遊戲公司扎堆赴港IPO的現象，有分析認為，A股IPO審核趨嚴或是主因。互聯網遊戲企業的核查重點在於信息披露。相關遊戲企業需描述清楚其開發模式和運營模式、授權運營模式、聯合運營模式等。道具分類、用戶生命周期和遊戲生命周期等按業務類型或遊戲產品披露收入、毛利和毛利率，並要求細化披露遊戲運行績效指標。

「海外資本市場沒有意思。遊戲公司不要抱任何幻想在海外資本市場還會有特別好的表現。香港和美國市場背後都是大投行在主導，給投資意見，沒有實質性差異。現在香港上市的幾家遊戲公司，就幾十倍市盈率，最近兩年都跌到發行價以下了。有條件還是私有化，再到國內上市。」寇先森說。

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