沈南鵬：投資行業很難擺脫經濟周期魔咒，不要在冬天感到壓力而退縮

圖片來源：視覺中國

鈦媒體註：12月6日，在第十八屆中國股權投資年度論壇上，紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬與投資界展開對話。雙方就資本寒冬、機構發展、新成立的鴕鳥會、新經濟展開討論。

沈南鵬被譽為「投資教父」，在8年投資銀行經歷後，他創辦了攜程和如家，又一手打造了紅杉中國。馬化騰曾在公開演講中表示，沈南鵬是中國風險投資行業最成功的投資人，「我們騰訊過去也投了數百億美元的投資，基本上每一個項目都會看到沈南鵬的團隊已經在一兩年前進去了，所以他的眼光非常獨到，也非常好。」

今年6月27日，紅杉資本已完成第一輪60億美元的募資，未來還計劃再募資20億美元。這是紅杉資本自創立以來最大規模的一筆募資。

被問及基金如何保持長遠發展的問題時，沈南鵬認為，每個投資人都在忙於項目，這雖然很重要，但是一個基金能夠基業長青，最重要的在於搭建一個真正的文化和組織架構。紅杉資本是全球組織，有多種產品線、有不同產品線上的文化以及相應的激勵機制，這就是一個巨大的挑戰。

在今年較為低迷的市場環境中，紅杉中國投資的公司中已有14家上市，這14家企業包括了在納斯達克上市的愛奇藝、拼多多、小米生態鏈公司華米科技和雲米科技。還包括了赴港上市的美團點評以及在紐交所上市的蔚來汽車。

在資產荒的形勢中，創投行業呈現「二八分化」的態勢，資金不斷向頭部企業集中，而真正近乎斷糧的只有中小基金。因此，處於行業頭部的紅杉資本依然能給出不錯的成績。但是在大環境的壓力下，頭部機構也同樣也選擇了「閉門修鍊內功」。

11月8日，紅杉資本與真格基金宣布成立了一家名為「鴕鳥會」的機構。這是一個公益項目，會員可享受紅杉真格所有創業資源。在這個過程中，紅杉、真格不會限制會員接受任何其他機構或個人的投資。

在沈南鵬的從業生涯中，已經經歷過幾輪經濟危機，他認為把時間軸拉的長遠一點就能夠度過很多的檻。

對於當前的資本寒冬，沈南鵬表示，「這個行業很難擺脫經濟周期的魔咒。有節奏的投資是好的，千萬不要在冬天感到巨大的壓力，從而開始退縮。」他舉例道，1999年的矽谷，那年的基金都不太好，但是到了2002年反而是個更好的時間。

他同樣指出，「經濟周期的魔咒是每個投資人必須面對的事情。至暗時刻來了，也會有更多好的、價格合理的投資機會。」（本文首發鈦媒體，蘆依/作者）

以下為對話實錄，鈦媒體編輯刪減整理：

談投資生涯的「至暗時刻」

吳婷：你心中一直有一團火在燒，在各種創業的過程中，有沒有什麼至暗時刻和艱難時刻？雖然你說紅杉的世界裡沒有冬天，你的世界裡一定會有冬天。

沈南鵬：投資生涯的至暗時刻，幾乎每個階段都是有的。有的時候你還是要往長遠看。當你今天回顧2008年，一切都顯得都不是那麼難，一些檻都能過。這個行業最重要的有一句話，有的時候你很難擺脫經濟周期的魔咒，2008年那一年的基金也有同樣的問題，1999年矽谷那一年的基金都不太好，因為當年是在泡沫的高潮。但是到了2001、2002年反而是一個更好的時間。所以從這個角度來看，其實更加一個有節奏的投資是更好的，千萬不要在冬天裡面感覺到一個巨大的壓力，那個時候就開始退縮了。

至少過去30多年的職業生涯當中，我碰到了太多了，2008年是一個。我從美國回到香港以後，98年的金融危機，那個時候的恐怖情況遠超過了08年，你就感覺亞洲金融體系幾乎要垮了，國家都要倒閉了，還有什麼投資可以做呢？

吳婷：周期的至暗時刻都是沈南鵬至暗時刻嗎？

沈南鵬：這是投資人你在市場上必須面對的事。至暗時刻來了，你有更多好的，而且價格合理的投資機會，但是你也別忘了你投的這些企業也會進入你的至暗時刻。

談投資機構與投資人精神

吳婷：從個人而言您覺得什麼是投資人精神，跟企業家精神有什麼區別？

沈南鵬：投資人的精神是非常需要去微妙平衡去處理。我想不出任何一個比紅杉更好的模式，就是創業者背後的創業者。你要很清楚自己的角色是什麼，首先企業的成敗，最後確實在於這個企業家的精彩，可以說是能力，都是我用了精彩這個詞，這些精彩讓這個基金獲得了一個超額的回報。

但是基金在背後又必須扮演他的角色，你的角色是幫忙不添亂，可能用文字來描述是比較容易的，但是到具體實施的時候，你可能發現這是一個相當需要平衡，也需要你去揣摩做好這樣一個創業者背後的創業者的角色。

吳婷：作為一個投資人，尤其很多人想做到像沈南鵬這樣的人，他要具備什麼與眾不同的素質嗎？

沈南鵬：CEO的主要特徵就是必須要承擔風險，我們當然不是要盲目。既然是一個合伙人，就是不是一個人在戰鬥，要有信任，信任的背後一定有風險，就是組織大家共同來做一個決策，而不是靠一個人的想法或利益來驅動，這是非常重要的。

對於紅杉也是一樣，我和我的合伙人也經常在反思一個問題，我們到底延展我們的產品線，應該做哪些，哪些不能做，國企我們做過以VC為主，然後又做天使，今天我們進一步強調了作為天使投資的角色，我們也見了很多跟我們生態圈的合作夥伴和一些合作基金，我們也有在二級市場的一些投入，但是最終來講，一個企業它的邊界在哪裡，它的重點在哪裡，就跟一個創業企業一樣，你可以做很多的產品，但是哪一款產品是你應該專註的。

吳婷：一家投資企業更難基業常青，所以一個企業應該具備什麼樣的精神？

沈南鵬：要考慮長期的組織文化和價值。我們自己做紅杉的時候，主要是在忙項目，每個投資人最主要的工作，還是忙項目的，甚至是搶項目，這個是很重要的。但是一個基金到最後的基業常青，其實遠遠超過這個，最重要的還是搭建一個真正的一種文化和組織架構，但是對我們來講，紅杉做了十多年。我們是一個全球組織，我們有印度，有中國，由美國，還有全球對沖基金，每個產品都是很不一樣，就像一家擴張規模一定的公司，有多種產品線，不同產品線上的文化，和相應激勵機制，就是一個巨大的挑戰。

吳婷：紅杉有大公司病嗎？

沈南鵬：我們的架構能夠避免，紅杉進入印度那一刻，做的是一個中央化的，那就會回到你的問題，即使一個扁平化，全世界在各個主要的區域都有自己很強的團隊，還是會有一個問題，你需要不斷去反思這個問題，我們會不會有大公司病，我們怎麼讓我們變化足夠快。我們跟我們的客戶是很像，我們的客戶裡面大部分新經濟的企業，它的行業變化是千變萬化。傳統的企業至少有一點很好，變化相對是比較緩慢的。我們是服務於新經濟的企業家，我們自然要變化，變化當中就會有很多的挑戰和風險。

談新經濟定義

吳婷：兩會期間聽提出了科創企業在國內資本市場登陸這樣一個提案議案，特別好，今天很多人也說到了新經濟，我們聊一聊，你覺得新經濟到底怎麼定義才好？跟科創和科技有什麼的關係？

沈南鵬：非常好的問題，科創是需要大家有技術，必須是某個技術在裡面驅動，才說科技創業。新經濟這個詞更廣泛，什麼叫新經濟，新的模式跟傳統的商業模式不一樣的，可以是模式的創新，也可以是技術的創新，所以覆蓋面更廣泛。在傳統經濟以外這樣一種新的生命體，都算成了新經濟，覆蓋面更廣，一般都有一個比較高速成長的機會。

吳婷：這是一個新經濟的定義。如果我們問一下未來5-10年，你覺得那個時候更新的經濟長什麼樣子，跟今天有什麼根本性的不一樣？

沈南鵬：今天的新經濟公司，十年以後可能會變成一個舊經濟的公司，因為它已經不再創新，已經不再有新的模式，這是完全有可能的。但是這裡面在十年以後還是新經濟的公司，他還是在不斷的創新自己，這就是新經濟最好的定義。

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