寧柏宇：教育創投進入下半場，政策落地、資本避險、人才輩出

寧柏宇是少有的產業出身的早期投資人。在他的身上，蘊含著好未來和新東方兩個教育巨頭的基因，並且他也做成功過教育項目。

寧柏宇是個完美主義者。

他向前傾了下身，認真地說：「搞數學競賽、搞物理競賽、保送北大；教英語、做培訓師、寫博客；做教育項目、做教育投資……我哪件事都沒幹差過，不停地上新的牌桌。我會投入我的時間、精力、錢，所有的資源一股腦地投進來，我肯定要做好。」

1993年、2003年、2013年，分別誕生了新東方、好未來和VIPKID三個現象級的教育企業，相當於教育界的BAT。

「BAT出來以後，依舊會產生今日頭條。」寧柏宇調整好姿態，在他眼裡，整個教育行業會誕生100家獨角獸。

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2013，教育投資覺醒

「2013年到2015年，是投資行業對教育投資開始覺醒的過程。開始，投資人先投後期的成熟的教育公司，到了2015年終，相對成熟的項目幾乎投完了。」當時，寧柏宇還在好未來戰略投資部，投資委員會一共三個人，另外兩個是劉亞超和沈文博。後來三人單獨做了一支基金，即專註教育投資的藍象資本。

寧柏宇是少有的產業出身的早期投資人。在他的身上，蘊含著好未來和新東方兩個教育巨頭的基因，並且他也做成功過教育項目。

2003年至2008年，寧柏宇在新東方擔任英語老師和教師培訓師，後來又以教師培訓師的身份進入到好未來。進入好未來那一年，寧柏宇30歲整，也有了認真做出點東西的想法。

從做教師培訓，到做樂加樂英語，到做摩比思維，到做戰略投資。寧柏宇不斷轉換自己的角色，進入一個又一個新的牌桌。

在樂加樂英語部門，寧柏宇給英語部招了很多優秀的英語人才，2010年好未來上市之後，寧柏宇又被調去做學前業務，「剛到摩比，我們最開始就三個人，我們從第一個班開始招起。做了四年，從0到1地把兩歲半到六歲的思維課給做出來了」。到了2014年，寧柏宇進入好未來的戰略投資部。

2015年5月18號，寧柏宇選擇離開好未來。

「成熟的標的投完了，早期項目風險大，也不方便上市公司做投後管理。並且從2013年年終到2015年終，我們已經投了有40個項目，累計投出去好幾個億，有一定經驗積累。」於是，就有了藍象的誕生。

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下半場的三個顯著特徵

「BAT出來以後，還有今日頭條呢？現在教育行業的BAT已經出來了，教育行業的今日頭條還會遠嗎？。」

寧柏宇說的「教育行業的BAT」指的是新東方、好未來和VIPKID，巧的是這三個現象級的企業的誕生時間幾乎是1993年、2003年和2013年。

寧柏宇也認為，2013年到2022年是教育創投的黃金十年，但是在2018年這個五年之際，教育創投黃金十年進入了下半場，具體來看主要有三個顯著的特徵。

第一，政策落地。從宏觀的角度上來講，最大的變化是政策層面發生了變化。教育行業從國家政策上不太重視到高度重視，今年我們能發現，無論是公立體系還是民辦體系，政策頒發的頻次和速度都是遠遠超乎想像的。

一個領域要沒人管會特別容易出東西，容易出好的東西，也容易出不好的東西。比如，一些好的教育企業是真心希望為用戶創造價值的，不然也做不到年營收超50億的規模。新東方、好未來、VIPKID、中公教育、海亮教育等企業，當你深入接觸他們的時候，能發現他們確實是在認認真真做教育。當然，教育市場也存在一些不好的東西，比如應試教育在加速「軍備競賽」，這必然導致一些人和軍火是被浪費了的。

到了2018年，教育政策頻出，這個行業的玩法變得不一樣了，進入門檻已經顯著提高了。

第二，資本避險。全球範圍內，資本先從投石油等能源，到投科技互聯網，現在基本上進入到投產業的階段，比如投教育和農業，後兩者其實是避險的投資。

一些風險投資人在這半年都出去度假了，估計明年三月份才會殺回來。但是可以放心，資本是不會停的，只是出手的頻次在下降，但資本都還在等著，因為項目的價格也會降。

第三，人才輩出。2013年到2018年，過去的5年里，大量的創業者、投資人湧入到教育行業，教育行業可謂是人才輩出。

從投資人數量暴增的角度來看， 2015年，整個行業專門做教育投資的不超過30個人，今天能有600個。教育的創業者也在變化，很多人在教育領域是連續創業者了。原來我們投教育里的創業者，有一個黃金年齡段是28歲到32歲，現在來看，40歲之前都沒問題。連續創業者們，依舊不想下場，年富力強，精力充沛。

提到政策，寧柏宇表示，「國家看這個問題特別簡單，體制外和體制內看這個事兒完全是兩件事兒。」政府部門的人是真的厲害，他們完全知道這個行業在幹什麼，新東方、好未來這些巨頭在做什麼。

看下今年出台的政策「不允許預收款超3個月，老師要有教師資格證，學校要有辦學許可證，消防要嚴查，不準搞競賽，線上不能時間過長、學校不能用iPad，全是精準的定向監管。」並且，政策還是分階段、分步驟的。分課外和課內兩條線，分線下和線上兩條線，然後還按年齡段，逐一推進。

「可能是天性，我永遠都是樂觀的。」寧柏宇表示：「中國的商人或者中國的創業者特別有韌性，只要還給一條縫，他們就能長出來。「

第一，政策提高了行業的准入門檻，做好了反而不容易遇到競爭。第二，資本該投的還能投，營商成本高了，但還是可以向消費者轉移成本。並且，寧柏宇還認為，從人口的角度，從經濟的角度，從技術的角度，這些也都還是利好的。

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人口和消費紅利仍在，2C、2B各有機會

人口紅利、消費升級、科技、政策，教育領域中可能發生變化的四個要素。這四個要素，任何一個要素髮生劇烈變化，都會帶來新的市場機遇。

寧柏宇認為，教育是階層的複製，教育是隱含代際傳遞競爭優勢的工具。

2022年中國的14億人會分成了五個層。城市富裕階層和上中產階層會增加，2022年會有6億。這6億人會形成一個龐大的市場，這些階層需要更優質的教育產品。而城市大眾階層和城市其他、以及農村階層這8億人，也會需要大量的基礎的教育服務。

14億人按照家庭財富的分層，分成2億、4億、8億。2億可以算成北上廣深加中國所有省會城市和副省級城市。4億是二線城市、三線城市。8億可以是三線以下城市。現在中國形成了「248格局」，但是隨著時間的變化，中國的家庭財富會進一步分層，基尼係數會進一步提高，未來是1%、9%和90%。

所以，絕大多數人都面臨階層相對下滑的可能性。緩解這個焦慮就需要通過接受教育來提高競爭優勢。

談及B2C線上培訓，寧柏宇表示，不同的領域的B2C，未來都會線上化，只不過發展順序會不同。

第一階段，知識性的，複雜度低的，像口語培訓，職業考證；第二階段，知識性的，複雜度高的，像K12學科、語言學習；第三階段，操作性的，複雜度低的，像藝術教育、美術音樂；第四階段，操作性的，複雜度高的，像職業技能、體育舞蹈。

寧柏宇也表示，教育行業的B2B是被低估了的，B2B融資的金額和B2C融資的金額差不多，但是B2B企業的數量只是B2C數量的三分之一。也就是說，B2B項目單筆融資規模是遠遠超過B2C的。所以有個特點，B2C的早期項目特別多，後期項目少；B2B早期項目不多，但是後期項目比例大。

B端從2000年開始經歷了三個階段，先是給學校提供教材和硬體，再是給學校提供了信息化的系統，接下來給學校提供硬體。在未來，新的硬體、新的內容、新的服務，包括新的系統，在學校里會產生很多的機會。

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「感性+理性」的投資邏輯

寧柏宇介紹稱，自己的投資邏輯非常簡單。

第一，圈子。「我會接觸到很多優秀的圈子，比如名校的、名企的、獨特愛好的。一個優秀的創業者，至少會在某一個優秀的圈子裡。」第二，對味。「大大小小山頭上的人彼此要能看到對方，他找到我或者我找到他，優秀的人應該互相是對味的，對味就是說我們是一路人。」第三，經歷。「教育的經歷、職業的經歷、內心成長的經歷，我是挺願意問家庭背景。」

如果說寧柏宇自己的投資邏輯比較「感性」的話，那藍象資本的投資邏輯則是十分「理性」。

首先，藍象有產業背景，是最早的一支專註教育產業的基金。其次，藍象選擇了YC的模式，投早期，任何項目都估值一千萬，批量的標準化的投資。再次，除了合伙人，藍象的LP也會給創業者輸出認知，相當於投後有培訓傳授。

最後，藍象是比較傾向投有技術的創業項目。

第一，技術是解決教育普惠問題的唯一方法，相當於花同樣多的錢，能買到更好的產品，這對下面的8億人至關重要。第二，技術壁壘是任何一個商業模式最底層的點，原來提產品壁壘、渠道壁壘、商業模式壁壘，在中國這都不是事兒，除了技術都很容易複製。

「今天的創業是一個綜合實力的創業，我們更傾向於稍微有一點技術含量的項目，即使最開始沒有，最後也要把技術加進來。」寧柏宇說道。

*本文為火柴盒原創，作者張乘輔，轉載請留言。歡迎大家關注創業黑馬集團教育產業號火柴盒（id：huochaihejiaoyu），觸摸教育產業未來。

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