長命百歲，是一份禮物還是詛咒？ | 紙城CAREER

天下 12-10

本

公號屬於經濟觀察報·書評

??????

關於百歲人生的影響，我們決定繞過這些具體的個人因素，給出一些財務建議。我們敘述了傑克（Jack）、吉米（Jimmy）和簡（Jane）這三個人的人生。他們分別出生於1945年、1971年和1998年，分別代表三代人，這讓我們能夠突出壽命更長分別會對他們造成怎樣不同的影響。他們風格化的人生，旨在讓你能夠大體上對他們做出識別，以便你通過他們的經歷，思考我們列出的變化會帶來怎樣的結果。

傑克的例子說明了三階段人生（教育、工作、退休）跟他們這代人之間的完美契合，他的預期壽命是70歲。傑克的例子很重要，不是因為它描述了現在正在發生的事，而是它說明了為什麼他這代人三階段人生的成功會成為後來人強大的榜樣。

吉米現在45歲左右，預期壽命為85歲，三階段人生是他的榜樣。他遵循三階段人生的社會規範，但真相正在揭曉——三階段人生對他並不適用。人到中年的吉米環顧四周，思索著事情如何才能好轉。對於吉米來說，長壽的詛咒性質開始超過了它的禮物性質。正如下文所表明的，壽命更長可以是一份禮物，但吉米必須做好改變、轉換和試驗的準備，以增加天平中禮物這端的砝碼。

簡是一位年輕女性，對活到100歲充滿了期待。她這一代人知道三階段人生對於他們來說不再適用，他們一開始就在重新設計自己的生活軌跡。這是預期壽命最長的一代人，關於如何設計人生，他們有著最大的靈活性。我們希望他們中的許多人能夠成為社會先驅。

我們承認，即使你很確定地識別出了其中的角色，你自己的人生卻比之更為複雜和獨特，你要根據自己的規劃來考慮這些財務計算結果。寫作本章內容不是意在以之替代適當的財務建議。雖然如此，這些程式化人物過於簡化的人生也意味著我們應該謹慎對待這些精確的數值計算，但結果大體上是正確的。你的個人情況可能會有所不同，但總體上的影響對於許多人來說是有意義的。

—

《百歲人生：長壽時代的生活和工作》

傑克創造的人生

我們的角色之一傑克出生於1945年，1962年17歲時高中畢業，20歲時完成了大學教育。他開始就業時，發達經濟體正處於所謂的「黃金時代」。他是一名職業生涯很成功的工程師，並漸漸成為一名高級管理人員，但他的職業生涯並非一直一帆風順。發達經濟體受到了全球化、新技術以及經濟衰退的衝擊，他多次失業，不得不接受工作調動，但他的職業生涯總體上是不錯的。他的家庭結構非常傳統，妻子吉爾（Jill）負責照顧孩子並做了幾份兼職，但傑克一直是家裡的經濟支柱。傑克在62歲時退休，2015年遺憾去世，享年70歲。（注釋5：本書中的傑克是虛構人物，我們在講述時會有所限制。據美國政府估計，1945年出生的男性，其壽命預期約為72歲。我們使用70歲這個數字以符合該預期。）傑克的財務狀況如何？答案是：非常好。

傑克這一代人受益於三個不同的養老金資助來源：國家養老金、企業養老金和自己的私人儲蓄。假設傑克的收入相對較高，並獲得了他有權獲得的最高社會保障金，他將獲得價值約為其最終薪金10%的國家養老金。傑克很幸運，他工作的時候，大多數大公司都會提供企業養老金。考慮到他的工作年限，我們認為他足以獲得等於他最終薪金20%的企業養老金。他還要支付剩下的養老金—存儲足夠的錢以支付等於最終薪金20%的養老金，使總養老金占最終薪金的50%。

圖

2.1

傑克的財務平衡

傑克的另一個優勢是他工作了42年，退休8年，所以他有5年多的時間為每年的養老金存錢。所以，傑克在養老金方面獲得了很多幫助，他也有很多時間來為支付養老金而努力。圖2.1所示為傑克為支付養老金所需的儲蓄水平。傑克需要在他工作年間的儲蓄和退休期間的理想養老金之間找到平衡。對於傑克來說，這種平衡實現起來比較容易。如果他在工作時每年都能存下收入的4.3%，那麼他可以支付他所期望的養老金。當然，這並不是傑克唯一的儲蓄目標。他還要把錢省下來去還抵押貸款，又或者是支付子女的教育費用，或建立一個基金以備不時之需。他還要為實際壽命比預期壽命更長這種情況做好儲蓄。但就為退休而做的儲蓄來說，每年存下收入的4%是較為適中可行的。（注釋6：傑克幾乎不可能每年都將收入的4.3%存下，而是將他賺得最多的年份的收入和他的孩子留給他的錢存下。顯然，如果有幾年你沒有存錢，那麼你就需要按照高於4.3%的比例來存錢以作為補償。不過，職業生涯早期的收入，相比後來一般比較低，這並不意味著收入較高年份的儲蓄率必須翻倍。）

考慮到傑克的預期壽命以及他從國家和單位獲得的資助，傑克的三階段人生從經濟角度來說可謂運作良好。但正如我們下文將要談到的那樣，這些養老金資助來源在吉米的時代正在消失。

正在消失的養老金

在討論與預期壽命更長有關的話題時，最常見的經濟議題是財政支付國家養老金的不可持續性，發達國家尤其如此。大多數富裕國家都有一個名為「賬單到期即付」（Pay As You Go）的國家養老金計劃。根據這個計劃，目前的稅收被用於支付目前的養老金。與資助計劃不同的是，這些錢從來都沒有被用於投資，而資助計劃會把儲蓄放進一個資金會隨時間積累起來的基金，然後根據投資表現和貢獻率支付養老金。

「賬單到期即付」計劃存在的問題是：人們的壽命更長了，但出生率卻越來越低。當出生率下降時，潛在勞動力會比即將退休的人要少。這些趨勢造成的結果是稅收減少，但養老金支出增加。如果養老金政策保持不變，那麼公共財政支付養老金的辦法會難以為繼，已經透支的政府債務水平預計會急劇升高。在日本這樣人口預期壽命長、出生率急劇下降的國家，這個問題已經非常嚴重。

圖

2.2

老年撫養比率

圖2.2顯示了這個問題在富裕國家的嚴重程度。老年撫養比率（the old age dependency ratio，退休年齡人數占就業人數的百分比）在許多國家至少翻了一番，日本受到的影響尤為嚴重。早在1960年，日本每10個勞動力就要撫養1個養老金領取者，老年撫養比率為10%。根據「賬單到期即付」養老金計劃，這意味著10個勞動力有效地分攤了這份養老金費用。預計到2050年，日本的老年撫養比率將達到70%，這意味著每10個勞動力要撫養7名養老金領取者。

在這樣的趨勢下，目前的計劃顯然已經難以為繼。「賬單到期即付」計劃在設計上實際考慮的是傑克這代人。如果國家支付相當於薪金30%～40%的養老金，每10個勞動力就要撫養一個領養老金的人，當前勞動力要承受3%～4%左右的稅率以支付養老金。但在一些國家，養老金額度越來越高，人們的退休年齡提前而且壽命更長了，造成可以支付養老金的勞動力更少了。所以，採取一種複雜操作形式的「賬單到期即付」成了金字塔式騙局（pyramid scheme），即「龐氏騙局」或「馬多夫騙局」。跟我們花出去的錢相比，我們的進賬太少。和所有的金字塔式騙局一樣，只有進入騙局的新成員數目不斷增加，這個騙局才能繼續。但發達國家出生率的下降意味著這是不可能的，這也揭示了「賬單到期即付」計劃的不可持續性。

當然，政府很久以前就意識到了這一點，並採取了一系列措施來扭轉這一局面。改革往往是緩慢的，而且隨著投票人口老齡化，養老金改革的阻力會越來越大。各個國家在改革的細節上有很大的差異，但其總的原則是一樣的，即提高退休年齡以增迦納稅年限，減少養老金的可申領時長，並將養老金更多地給予低收入和少資產者。

在經濟合作與發展組織中，共有18個成員國提高了婦女的退休年齡，14個成員國提高了男性退休年齡。然而到目前為止，退休年齡的增長速度微乎其微：2010—2050年，男性退休年齡增長2.5年，女性退休年齡增長4年。這比預期壽命的預期增長要慢，因此我們預計養老金改革的趨勢將持續或加速。

如果你是一個高收入者，意識到國家在養老金計劃中將發揮更小的作用也是很重要的。例如，在2000年，一位富裕的英國養老金領取者可以獲得價值超出最終薪金35%的國家養老金，這個比率到2060年將只有20%。

國家養老金改革是緩慢的。相比之下，企業的職業方案卻在快速變化。養老金計劃費用高昂，大多數公司都不擅於此，而且壽命延長使企業養老金計劃成了重大的財務負擔。結果是，此類計劃的數量急劇下降，而現有的計劃則關閉了新員工的入會資格。例如，1987年

，英國私有企業養老金計劃中有810萬名成員；到2011年，這一數字已下降到290萬。

（注釋7：參見美國國家統計局的「Pension Trends」, Chapter 7: Private Pension Schemes Membership 2013 Edition.）在美國，獲得固定養老金的僱員人數從1983 年的62% 下降到了2013 年的17%。（注釋8：Ellis, C.D., Munnell, A.H. and Eschtruth, A.D., Falling Short: The Coming Retirement Crisis and What to Do About It (Oxford University Press, 2014).）此外，即使是那些仍然運作的計劃，也有許多在降低養老金額度以實現財務穩定。

現在，企業養老金計劃稀缺，國家養老金額度減少，我們知道了一條簡單的壓倒性信息：儲蓄的負擔正在越來越多地轉移到了個人。換句話說，傑克必須支付其總養老金的40%，剩下的部分由國家和僱主支付。吉米和簡將不得不自己支付更大比例的養老金。

我們一直在重點關注發達國家的政府及其在「賬單到期即付」計划上所面臨的問題，但重要的是要認識到，將養老金支付轉移到個人，這種潛在壓力是全球性的。

新興市場的人口預期壽命正以發達經濟體曾經的人口預期壽命增長速度增長，只不過這些新興市場的人口預期壽命增長開始的基數較低。新興市場生育率下降的情況也是如此，但與西方相比，其下降仍然是滯後的。隨著新興市場中人們的收入增加和女性受教育程度提高，其生育率也會隨之下降。換句話說，新興市場同樣在經歷壽命更長和出生率更低這樣的組合，造成了「賬單到期即付」計劃的不可持續。

新興市場往往會避免使用「賬單到期即付」的國家養老金模式，也就不足為奇了。這對於這些國家來說是個好消息，因為這意味著它們可能不必像發達國家那樣消耗公共財政。然而，雖然它們不會經歷由養老金引發的公共財政危機，但這確實意味著養老金依然必須由自己而不是國家來支付。不實行「賬單到期即付」養老金計劃，可能意味著不會發生公共財政危機，但這樣做的結果是許多人都得不到國家提供的養老金。

吉米——三階段人生的繃緊

我們現在把注意力轉移到1971年出生的吉米身上來，他的預期壽命為85歲。（注釋9：此處通過使用英國國家統計局官方數據估算，如果吉米出生於1971年，現年45歲（本書寫作於2016年），他的斷代估量預期壽命為87歲。）我們正在調查三階段人生的財務狀況，所以我們假設吉米在1992年畢業時21歲，打算工作到2036年，退休時65歲。像傑克一樣，他希望養老金等於最終薪金的50%。然而，我們會為吉米做出一個重大改變：我們的計算基於他無法獲得企業養老金這一假設。儘管我們上面提到了國家養老金改革，但我們繼續假定他獲得了等於他最終薪金10%的國家養老金。

圖

2.3

吉米的財務平衡

圖2.3所示為吉米的財務需求。傑克每年必須存下收入的4.3%，才能在65歲退休，但吉米每年必須節省17.2%。實現平衡對於吉米來說比較棘手。他無法受益於企業養老金，所以必須支付雙重養老金；而且，與傑克不同的是，他的工作年限為44年，退休年限為20年。所以傑克的工作年限與退休年限之比大概是5:1，吉米大概是2:1。每年儲蓄率達到17.2%是一個很高的目標，我們中很少有人某一年的儲蓄率可以達到17.2%，更不用說每年了。英國方面的數據證實了這一點。在2000—2005年，儲蓄率最高的年齡組為50～55歲，而他們的平均儲蓄率只有其收入的5.5%。（注釋10：Crossley, T. and O』Dea, C., 「The Wealth and Savings of UK Families on the Eve of the Crisis」, Institute for Fiscal Studies Reports (July 2010).）不管你生活在哪個國家，我們為吉米的儲蓄率設定的都是一個非常高的目標。還要記住的是，這只是為養老金做的儲蓄。為了支付他的抵押貸款和其他重大開支，吉米還必須節省更多的錢。養老金的價值只有最終薪金的50%，也是相當保守的假設。這對於吉米來說顯然是一種非常緊張的財務模式。

要實現這一平衡，我們還有其他的選擇，而且可以通過吉米來對這些選擇進行探索。你不必在65歲時退休，可以延長工作年限以減輕財務負擔。或者你可以在65歲甚至更早的年齡退休，但是要大大降低對養老金的要求。在圖2.4中，我們計算出吉米可以選擇的整體組合結果，給出了基本假設。據該圖表所示，假設預期壽命為85歲，在不同年齡（57歲、60歲、65歲、70歲和75歲）退休實現一定水平養老金所需的儲蓄水平（最終薪金的20%、40%、60%、80%或100%）。

例如，如果吉米渴望養老金價值為最終薪金的50%，但決定工作到70歲，給自己留下15年的退休時間而不是20年，情況又如何呢？在這種情況下，他只需要13%左右的儲蓄率。每工作一年就得儲蓄一年，養老金就會少一年。相反，如果他仍然在65歲退休，要實現薪金30%的養老金替代率（pension replacement rate）只需要儲蓄收入的8%。

圖

2.4 85

歲時的儲蓄率和退休年齡

然而，由於50%的薪金替代率假設已經很低，那麼看圖2.4，更可能實現平衡的方式就是延長工作年限。如果考慮將10%作為合理的儲蓄率（數據顯示，這對於大多數人來說仍然是一個雄心勃勃的目標），並希望達到50%的替換率，那麼吉米要一直工作到70歲出頭。

有證據表明，人們已經開始延長工作年限了。圖2.5所示為過去30年，英國和美國64歲及以上人群的參與率，該參與率衡量的是經濟活躍人口的比例。在這兩個國家中，無論男性還是女性，到64歲或64歲以上仍在工作的人口比例大幅增加。

在美國，64歲以上的男性中大約有1/4正在工作或正在找工作，而1984年的比例則為1/6。顯然，參與率將繼續上升，甚至涉及更高的年齡組別。

圖

2.5

美國和英國

歲以上人口的參與率

來源：英國國家統計局和美國勞工統計局網站

有趣的是，退休年齡更小是一個比較流行的現象。例如在1881年的英國，65歲及65歲以上的男性在上班的比例為73%，這一比例到1984年下降到了8%。在1880年的美國，80歲的人中有近半數在從事某種形式的工作，65—74歲的人中有80%以某種形式受雇於人。這一比例在20世紀曾出現急劇下降，但圖2.5中的數據表明，這個過程現在正在發生逆轉。

簡——三階段人生的崩潰

簡出生於1998年，她在2016年慶祝18歲生日，並期待自己的預期壽命可以達到100歲。（注釋11：根據英國政府官方斷代估量預期壽命估算，如果簡出生於1998年，按照平均估算，她的預期壽命將是93歲，而更樂觀的估算則是99歲。這些當然是所有人的平均數據。如果簡出生於一個頂尖收入家庭，她的預期壽命還會更長。）簡的預期壽命比吉米多15年，直覺上很明顯的是，簡會發現三階段人生和65歲退休超出了她的財務負擔範圍。如圖2.6所示，簡需要每年節省25%的收入來實現養老金達到最終薪金50%的目標。

圖

2.6

簡的財務平衡

一輩子的儲蓄率維持在這樣的水平實在太高了。這不僅遠遠高於今天大多數人的儲蓄水平，而且僅僅是支付養老金所需的儲蓄水平。簡將不得不存儲比這更多的錢以償還抵押貸款、大學學費和其他主要支出。還值得指出的是，在我們的計算中，我們假設簡獲得的國家養老金水平與吉米的相同。但正如前面的討論所表明的，這種情況是不可能的。如果簡無法獲得國家養老金，那麼她所需的儲蓄率就會上升到31%。還要記住的是，因為傑克的三階段人生在經濟上運轉良好，他可能會為他的孩子留下遺產。

如果簡的父母像吉米一樣過著三階段的人生，但在經濟上並不寬裕的話，那麼她不可能從遺贈中受益。很明顯，65歲退休後活到100歲的三階段人生在經濟上是無法實現的。當然，退休時光長達35年的三階段人生不奏效的原因不止這一個。對退休人員的研究表明，長時間的不活躍會導致認知惡化和生活滿意度降低，35年可以打無數次高爾夫了。

當然，像吉米一樣，簡可以選擇延長工作年限，緩解儲蓄壓力。圖2.7所示為她可以做出的各種選擇。如果她對相當於最終薪金30%的養老金感到滿意，那麼她在工作階段的儲蓄率達到10%，就可以在70歲的時候退休。但是請記住，30%的養老金替換率很低，而且在這種情況下，未來的30年里，簡都要領取這樣低的養老金。她的養老金將被固定為退休時最終薪金的30%，10～20年後，工資一定會大幅上漲，這樣，簡的收入水平和其他人的收入相比就很低了。養老金等於20年前薪水的30%，這跟今天的工資相比是很低的比例。所以，如果還是要養老金替代率至少達到50%和儲蓄率在10%左右，那麼簡將必須工作到80多歲。

這些簡單的計算會帶來一堆問題。我們假設，在你的職業生涯期間，你的收入會按照某一固定增長率持續上升。好消息是，這意味著你將有更多錢來應付退休後的財務問題。壞消息是，我們假設你想要的是達到相當於最終薪水一半的退休金收入，收入上升也意味著你必須儲蓄更多的錢。你的收入上升得越快，你的最終薪水也越多（也就意味著退休金要求更難達到）。

在我們的模擬計算中，這就是為何人們的收入上升，他們需要儲蓄的錢也越多。另一項猜測可以這麼說，先不管你何時退休，你想在65歲拿到相當於最終薪水一半的退休金。這就會讓你在工作年限越來越長的情況下想要儲蓄更多錢，同時切開與退休年齡的關聯。應用在簡的身上，如果她每年保持10%的儲蓄率，她在75歲退休時可以拿到相當於她65歲時的薪水一半的退休金。那麼，麻煩來了。如果簡將她的退休金基於10年前的薪水水平（也就是她滿100歲之前的35年）來計算，相較於其他人，那將是很低的退休金。進而言之，更好的假設可能是，65歲之後的收入會下降（現實情況中的收入數據確實是隨年齡增加而下降）。

在這種情況下，簡後期的收入會變少，她這輩子不得不提升儲蓄率以保證退休金充足。如果我們假設，她到了65歲之後，收入仍然保持不變，她想得到相當於65歲時的薪水一半的退休金，同時還想將每年的儲蓄率維持在10%的水平，那麼，她不得不工作到77歲才能實現這些。如果她在65歲之後收入下降，還想保持10%的儲蓄率，那麼她起碼得工作到80歲。我們一開始已經說清楚了，我們所舉的例子都是經過簡化的，如果你打算做決定，得去尋求一些詳細的財務建議。本條注釋是為了說明我們的簡單假設是存在局限的。）與傑克相比，她多了30多年的人生，但從圖2.7可以看出，她可能要多工作20年。這算是禮物還是詛咒？

圖

2.7

壽命為

100

歲的儲蓄率和退休年齡

伴侶

我們目前是在孤立地看待傑克、吉米和簡的人生，沒有把他們的家人納入考量。很明顯，如果他們各自的伴侶也在工作，那麼解決長壽人生中的財務問題就會容易一些。使之變得容易的原因有兩個：一個是家庭中形成了規模經濟，另一個是家庭凈收入也一定會上漲。

呈現規模經濟是因為：一間房子不會住了兩個人就比住一個人貴一倍，一頓飯也不是兩個人吃就比一個人吃貴一倍。經濟學家在「成人等價規模」（adult equivalence scales）中描述了這種效應，而經濟合作與發展組織認為，要達到同一生活水平，兩個成年人的家庭收入只需比一個成年人的家庭收入高50%。因此，如果兩個成年人都在工作，他們每個人存儲更少的錢（每人25%）就可以達到靠自己一個人時的生活水準。由於家庭收入現在增加了，這也理所當然地減輕了他們的儲蓄負擔。

伴侶會在百歲人生中越來越重要。但這並不能消除在這樣長的一段時間裡，維持伴侶關係要應對的挑戰。值得思考的是，儘管雙方都工作，可以帶來財務優勢，但其中也伴隨著陷阱。如果雙方的收入都很高，他們面臨的誘惑是根據目前的收入模式所養成的生活習慣。如果他們的養老金是其最終薪金的50%，這可能意味著生活水平的急劇下降。只有不將高收入水平時的消費習慣固定下來，兩個人都工作，才有助於儲蓄。

別了，三階段人生

我們的分析表明，當壽命延長時，大多數人除了延長工作年限之外別無選擇。我們說的延長不是指延長几年，對於簡來說，她要多工作十幾年。如果工作年限沒有延長，積累足夠的儲蓄來支付相當於工作生涯一半長的退休生活是非常困難的。「賬單到期即付」計劃越來越難以為繼，這對於那些正在縮減國家養老金的國家來說更甚。對於大多數人來說，這些計算結果表明我們需要儲存更多的錢，工作更長的時間，這或許比我們設想的必要程度還要多，而且可能比我們願意接受或目前能力所及的還要多。

這個結論既不受歡迎又非常討人厭。延長工作生涯既不吸引人，而且聽起來，人生很累。然而，這個結論本質上不吸引人，是因為我們只憑過去推斷未來，並假設這一漫長工作生涯的結構將遵循傳統的三階段人生模式。如果我們能夠想出更好的創意，擺脫三階段人生模式，那麼這些選擇將更有吸引力。這並不簡單。令人驚訝的是，三階段模式在很多職業規劃和長期的財務規劃中是多麼根深蒂固。麻省理工學院的弗蘭科·莫迪利安尼（Franco Modigliani）因為生命周期假說（Life Cycle Hypothesis）方面的工作成果獲得了諾貝爾經濟學獎，每本經濟學教科書都在通過概述三階段人生對這一成果進行解釋。

甚至「養老金」這個詞都從原來意指「定期付款」變成了法院最愛用來反映三階段模式的一個詞。很明顯，我們在這裡講到的壽命更長和財務結果，意味著三階段人生模式已經死亡，因為三階段人生在財務上奏效的唯一辦法就是創造一個漫長的第二階段用於工作，但正如我們將要說明的那樣，這歸根到底會對生產率和活力等非財務資產造成不良影響。

挑戰之一是，長時間的退休期雖然聽起來很誘人，但不可能給予我們所珍視和需要的刺激和同志情誼。但如果延長的第三階段是有問題的，持續工作的第二階段被拉長也是有問題的。就業格局的變化也將使三階段模式面臨越來越大的壓力。

在未來幾十年，新技術將出現漲落，一些行業會發展起來，另一些則會消失，全新的職業將出現並取代現有的職業。傑克工作了42年，他剛剛設法把他20歲出頭時接受的技術教育與60多歲學到的東西聯繫起來。

我們很難想像，簡如何在她80多歲的時候做這樣的事情。在簡的一生中，她將不得不把時間投入學習新技能和擁抱新技術，以回應就業市場的動態。回歸教育貫穿了簡的一生，簡的人生將從三階段模式轉變為多階段模式。

我們還要應對非財務資產的挑戰。如果簡的第二個階段是被延長了的長久工作階段，她該如何保證健康和活力？她如何維護與伴侶、孩子和其他親屬的關係？在長時間連續工作的第二階段，不僅是簡的知識和技能會惡化，她的人際關係質量也可能會惡化。老實說，我們能假設，有人可以沒有休息和休假，也沒有機動變化，一直工作到80歲嗎？你能想像得出來嗎？對傑克管用的模式，吉米會覺得不好用，而簡會覺得根本沒法用。

這真是妙極了。我們想要埋葬三階段的工作和生活方式，並考慮用經過重新設計的生活方式取而代之，使長壽人生成為一份充滿活力、創意和樂趣的禮物。對於大多數人來說，長壽人生的主線會是工作。

本文由出版社授權轉載，節選自

《百歲人生》第二章部分內容

《百歲人生：長壽時代的生活和工作》

（英）琳達·格拉頓、安德魯·斯科特 / 著

吳奕俊 / 譯

見識城邦·

中信出版集團

2018年7月