中國連續減美債後，美國兜售美債或不可持續，外媒：美元或被清算

半個多世紀以來，沒有一個經濟體的貨幣堪比美元，憑藉美元的貨幣之王地位，美國經濟通過不斷向全球兜售美債這一美元核心資產，而輕鬆地轉嫁了該國每年近萬億美元的赤字，這也為美國聯邦累積了高達21.8萬億美元的債務總額。我們將這一現象稱之為美元濫用「地位」。

圖片來源KINGAFP

俄羅斯高級官員Sergei Ryabkov曾表示，俄羅斯正在就美國濫用美元國際儲備貨幣地位一事進行討論。而根據下圖的預測數據，2018至2021財年間，美國聯邦債務總額將增加4.78萬億美元，這幾乎是美國經濟史上罕見的一個紀錄。也就是說，美債的發行或將是毫無節制的，美元地位也依然還在被揮霍式地使用。

顯然，靠不斷發債而支撐經濟的模式並不可持續，因為多年以來，美債就相當於美國經濟的底牌，一旦全球投資者不再繼續支持這一美元資產，美國經濟的底牌被掀開時，美國經濟則很難再繼續轉嫁本國的高昂赤字了。

路透社12月11日報道，美國公債收益率曲線出現令人憂心的倒掛跡象，削弱了美債市場對於海外投資人的吸引力。海外投資人正在檢視其投資，或者是避開美國公債，因短期收益率高過較長期債券，對於那些對沖匯率風險的債券持有人而言變得無利可圖。

摩根資產管理全球固定收益主管Bob Michele表示，我們看到美債市場資金流入明顯減少，尤其是來自日本的投資，其中很多資金轉向了非美元市場。值得注意的是，全球投資者對美元資產的另一層考量是來自於美聯儲的貨幣舉措，自2015年底以來，美元已加息8次，這使得全球投資者的槓桿激增，而真正的收益卻收效甚微。

這一點，擁有敏銳嗅覺的日本投資者或早已意識到相關風險。「經匯率全面對沖的美國公債投資吸引力已下降。」日本郵政保險投資規劃總經理Ryosuke Fukushima稱。而野村資產管理固定收益部門首席投資長Masahiro Kawagishi則認為，美國經濟無疑引發這樣一種擔憂，即美元可能不再是以前那樣的主要貨幣了，他的團隊已將資金從美元計價資產中撤離出來。

無獨有偶，我們注意到，根據美國財政部最近一期國際資本流動報告（數據延後兩個月慣例），作為美債第二大外國債權人的日本自去年8月至今年8月的一年間，累積減持美債額高達718億美元，佔比達6.5%。日本9月再度減約19億美元美債，降至1.028萬億美元，再度創下7年以來（2011年10月）新低。亦如華爾街日報今年稍早前報道稱，日本投資者正在大舉做空美債。

不僅如此，對全球投資者具有風向標意義的中國，作為美債第一大持有者，在截至今年9月，也已連續四個月減持了美債，中國（內地）持有美債降至1.1514萬億美元，創下15個月以來（去年6月）新低。這說明，美債的前兩大持有者都在看空美債，其對全球投資者的影響力顯然是巨大的。

我們近日提及，就在中國和日本連續大幅減持美債的情況下，全球已掀起美債拋售潮。特別需要注意的是，全球主要經濟體幾乎都紛紛跟進開啟了減持美債的進程，例如，俄羅斯已連續數月沒有出現在美債外國持有者名單中，近乎於清倉式減持了美債。而印度連續五個月拋售美債，自今年3月持有的1570億美元累積減持至8月的1406億美元，減持金額達164億美元，比例達10.4%。德國在5月至9月的四度減持美債。法國突然於9月減持了207億美元，減持比例占目前持有977億美元的21.2%。

這都表明，美國經濟靠兜售美債的模式或已不可持續了。美國金融網站Zerohedge則認為，世界多國投資者或正在「清算」美元和美債。（完）

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