匯量科技今日在香港掛牌上市 遊戲收入佔三成多

據最新招股結果顯示，匯量科技全球總發行3.19億股，香港公開發售部分超購1.83倍，國際配售購1.05倍，每股定價4港元，接近原招股區間下限，募資凈額約12.06億港元。截止到發稿時為止，匯量科技微跌0.75%，市值60.3億港元。

全球化的第三方移動廣告服務商，成長迅速

匯量科技作為第三方移動廣告服務商，現有的業務模式十分清晰，即通過向移動應用開發商提供移動廣告及數據分析服務，滿足其在其整個生命周期發展中的廣告、變現及移動分析需求，獲取推廣服務收入。

與當下快速崛起的科技新勢力一樣，快速迭代作為科技時代的主流產品文化，推動著公司迅速成長。成立於2013年3月的匯量科技，在2015年11月完成新三板掛牌，並先後於2016年3月及8月分別收購了美國原生廣告公司NativeX和歐洲移動遊戲數據分析平台GameAnalytics。期間公司經過兩輪融資，成功引入網易(NTES.O)等互聯網巨頭注資。

從匯量科技的收入情況來看，其營收及凈利持續高成長，盈利水平穩步上升。從2015年約1.67億美元增長至2017年3.13億美元，複合年均增長率達36.8%;凈利潤由2015年870萬美元增加至2017年的2730萬美元，複合年均增長率達77.1%。2018年中期收入約1.85億美元，凈利潤1010萬美元。公司收入來自遊戲的廣告佔三成多；來自社交及電子商務的廣告分別佔一成多。

近三年毛利率從2015年13.7%逐步提升至2017年26.5%，截至2018年6月底，綜合毛利率為21.3%，有所下降，主要因為流量購買成本上升導致。

發展至今，公司已實現業務的全球化覆蓋。據招股書，從成立起至2018年6月30日止，已服務60個國家和地區的2000多家廣告主，直客率超過96%，客戶留存率達85%，累計向70億台獨立移動設備投放廣告。截至2017年12月底，公司在全球共有12個辦公室，廣告投放覆蓋200多個國家。而隨著其海外布局的持續加碼，公司來自大中華地區的收入比重近年來也逐漸降低，比重由2016年的50.6%，降至去年的44.9%，來自海外收入則不斷上升。

據艾瑞諮詢報告，以2018年上半年變現SDK的平均DAU計，匯量科技是中國第一、全球前十的第三方移動廣告平台。截至2018年5月30日止的前3個月期間，中國前5 0大出海移動應用 （按2017年海 外下載量統計）中有九成使用匯量科技的推廣服務。

此外，美國、日本、韓國、新加坡、印尼及泰國等區域作為重要的海外市場，移動應用Top20（按2017年下載量計）中超過八成使用匯量科技的推廣服務。

客戶結構多元化，程序化購買趨勢顯著

公司收入來源按應用類型來劃分，已涵蓋遊戲、內容及社交、電商、工具、生活方式等多個領域，呈現多元化態勢。

從近三年公司細分收入變化趨勢來看，來自遊戲、內容及社交、電商類應用收入的集中度有明顯上升趨勢。據艾瑞諮詢報告，這一變化與全球移動應用廣告市場需求演進趨勢也有較高的契合度。

多元化的收入結構，能有效規避單邊下滑帶來的風險，比如當前國內遊戲行業面臨的政策收緊，勢必會對相關企業的業績造成直接或間接影響，匯量科技在多元的基礎上，經營策略可進行一定彈性地調整。

另外，根據採購方式來劃分，程序化廣告收入比重逐年上升，程序化購買的趨勢顯著。

據艾瑞諮詢報告，按程序化購買方式佔全球移動應用廣告市場比重將呈現迅速上升趨勢，2013年，世界範圍內在移動設備上所花費時間佔在所有媒體上所花費全部時間的比例為20.3%，而移動廣告支出僅占廣告總支出的4.1%。2017年，上述數字分別達到30.4%及21.5%，預計2022年分別將達40.8%及35.4%，這意味著全球移動應用廣告市場將在4年內達到1636億美元，其中程序化廣告市場將達到690億美元規模，基本與非程序化廣告市場平分秋色。

差異化定價策略，技術驅動望強化議價權

當前公司的廣告收費模式是以CPI(按效果)為主導，CPM(按每千次展示成本)及CPC(按點擊次數)共存的差異化定價策略，分別滿足頭部、腰部及長尾媒體廣告發布者的需求及特點。據招股書顯示，全球平均CPI平均獲客成本，由2013年的1.2美元增加至2017年2.5美元。由於獲客成本增加，預計應用開發者將會將預算分配至更為有效的移動廣告渠道。而以CPI為基礎定價策略，強調更精準的結果導向，背後依賴數據及技術的支撐。

匯量科技通過程序化廣告平台Mintegral及移動分析平台GameAnalytics來實現服務地運作，並持續產生並積累富維度的數據，由自主研發的大數據及AI系統來驅動，形成正反饋效應。已累計有超過49,000個遊戲應用接入GameAnalytics SDK，DAU達87500萬。截至2018年8月31日止的8個月期間，通過廣告交互平台，日均觸達用戶約9.14億，月均觸達設備25億台。

公司在機器學習及IT基礎設施的建設方面，也一直保持較高的投入力度。近三年，公司的研發投入大幅上升，2017年的研發支出是2015年的8倍。公司研發團隊在整體員工的佔比為49.1%，研發費用占營業收入比例達6.6%，可看出這是一家技術驅動的公司。

當前公司已開發出一套機器學習演算法，能夠分析數十億實時變化的特徵數據，並實現數秒級的更新迭代。同時，擁有一個基於微服務、無需伺服器且具備彈性架構的高度可擴展的IT基礎設施，實現每分鐘處理多達2500萬條廣告投放請求，平均回應時間只需約25毫秒。

在持續產生的富維度數據及不斷迭代AI演算法驅動下，匯量科技實現對用戶進行精準畫像並達到廣告程序化精準投放，望進一步強化並擴大議價優勢。

招股書顯示，此次匯量科技IPO募資的30%將用於提升公司的大數據、AI技術及IT基礎設施，另外30%用於提升及改善移動廣告和移動分析平台的服務——用於強化技術及改善服務端能力佔到六成，足見其對IT基礎設施的重視;剩餘20%用於額外戰略投資及收購，10%實施Glocal戰略，10%用於一般營運資金。

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