戴爾上市時間確定：12月28 日

追蹤股股東批准修改後的報價，戴爾再度上市

今天上午，戴爾科技公司（Dell Technologies）的追蹤股股東們為這家母公司再度上市掃清了道路，因為他們批准了修改後的報價，因而得以控制戴爾旗下的VMware子公司，並向創始人邁克爾?戴爾和銀湖合伙人（Silver Lake Partners）支付豐厚的回報。

按照交易條款，戴爾科技計劃於12月28日重返公開市場，在紐約證券交易所以股票代碼DELL開展交易。

這筆交易為戴爾、投資合作夥伴以及包括卡爾?伊坎（Carl Icahn）和艾略特管理公司（Elliott Management）在內的激進投資者之間持續六個月的激烈爭執划上了句號。激進投資者認為該交易不公平，貶低了VMware股票的價值，卻使邁克爾?戴爾和銀湖大為受益（2013年戴爾私有化時，兩者在這家公司共同投資了100億美元）。戴爾科技最初給出的報價是每股109美元，結果引發了一場衝突，迫使這家公司回到談判桌，開出更誘人的報價。

這筆交易標誌著使公司私有化的邁克爾?戴爾作出一些讓步，他曾抱怨公共市場讓領導層無法作出下個季度之後的規劃。然而，那是戴爾2016年斥巨資670億美元收購EMC公司之前的事情。這位戴爾創始人提到私有制的優點時語調卻發生了變化，稱這筆交易「夯實了我們的戰略地位，我們將繼續提供創新、長期願景和綜合解決方案。」

一個更直接的好處是加大了償還債務的自由度，戴爾的債務仍高達500多億美元。今天的股東批准讓戴爾持有81%的VMware普通股，它可以動用這個控股權，利用公開市場的資金，更快地償還債務。

市場研究公司Moor Insights & Strategy總裁兼首席分析師帕特里克?穆爾黑德（Patrick Moorhead）說：「這對投資者來說是一筆不錯的交易，可能又不會對客戶產生影響，而這是好事。戴爾的領導者已承諾按年而不是按季運營公司，這可能會吸引長期投資者。這是雙贏。」

知名分析機構Wikibon的首席分析師大衛?維蘭特（David Vellante）表示，雖然戴爾成為上市公司後有更大的財務槓桿，但它的首要任務還是償還債務。他說：「我預計戴爾的行為不會發生重大變化。確切地說，我認為這恰恰是簡化公司結構，消除追蹤股模糊性的一種方法。」

據維蘭特聲稱，哪怕在私有化時期，戴爾的表現也非常像一家上市公司。他說：「成為一家上市公司後，戴爾會受到更嚴格的審查，它想寫自己的故事會更難，不過從財務方面來看，今天它相當透明。」

DVMT追蹤股於2016年設立，旨在幫助戴爾為收購EMC提供資金。在EMC的一系列被收購的公司當中，VMware被廣泛認為是王冠上的寶石，而追蹤股是讓EMC股東們繼續持有該公司股份的一條途徑。

EMC當初以6.35億美元的價格收購了VMware，今天這家虛擬機軟體公司的市值高達672億美元，是EMC收購價的100多倍。自設立以來，DVMT追蹤股增值近140%。

儘管有如此不俗的表現，一些投資者還是抱怨，這筆交易並沒有讓自己在VMware的成功中分享到足夠的勝果。投資銀行家最初預測DVMT追蹤股會以比VMware股低10%左右的價格交易，但實際上卻低40%左右，這個差幅對邁克爾?戴爾和銀湖來說就是一筆橫財。英國《金融時報》本周估計，這筆交易為戴爾和銀湖帶來了約110億美元的賬面利潤。

維蘭特表示，展望未來，戴爾的關鍵將是應對股東們幾乎一成不變的壓力，那就是實現VMware股票價值最大化，這是戴爾科技整體價值的主要來源。他說：「這是困擾EMC這家上市公司的因素。激進投資者會抓住增長和現金流出現壓縮的任何機會，要求變革。」

然而，分析師們認為戴爾是一家比EMC運作更完善的公司，擁有更龐大的供應鏈和更多元化的業務。他說：「戴爾必須專註於執行，並繼續簡化成本。它必須簡化產品組合，並更好地指導研發工作，這正是產品和運營副總裁傑夫?克拉克（Jeff Clarke）眼下在做的工作。」

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