理財市場，新人將有新玩法！

與商業銀行開展理財業務相比，理財子公司具有更大優勢，其牌照價值凸顯。另外，在更高的牌照價值下，准入門檻也被抬高。新的平台和業務規則意味著理財市場重新洗牌。

理財子公司正漸行漸近。

10月下旬，中國銀保監會就《商業銀行理財子公司管理辦法》向社會公開徵求意見。12月2日，《理財子公司管理辦法》正式公布。據不完全統計，今年已有超過20家商業銀行對外發布了設立理財子公司計劃。作為《商業銀行理財業務監督管理辦法》（以下簡稱「理財新規」）重要的配套辦法，《理財子公司管理辦法》公布之後，首家理財子公司將花落誰家？銀行相關業務將出現哪些變化？經濟日報記者近日採訪了業內專家。

強化法人風險隔離

今年4月份出台的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》明確要求，主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務，強化法人風險隔離。這是監管制度首次明確要求商業銀行等金融機構成立理財子公司開展資管業務，並將落腳點放在了強化法人風險隔離上。

光大資管研究近日發布報告認為，理財子公司將打破剛性兌付，通過凈值化產品實現風險和收益過手給投資者，避免風險積聚在銀行體系內，實現風險可計量、可分散和可承擔，同時也有助於監管機構掌握相關市場數據和真實的風險情況，提高金融系統的透明度，有利於防範化解金融風險。

中國社科院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤認為，設立理財子公司是打破剛性兌付困局的重要制度保障。「剛性兌付」一直困擾著我國多層次資本市場發展，既不利於金融機構市場化，也不利於形成成熟金融市場。

尹振濤認為，由於我國以銀行為主導的金融結構固化，市場參與主體對商業銀行背書需求根深蒂固。商業銀行成立獨立的理財子公司，法人治理結構清晰化，只有在此基礎上才能實現去剛兌。

一家股份制商業銀行工作人員告訴記者，銀行內部正在重新劃分和調整業務，原有理財業務相關人員將部分轉崗到理財子公司。

業務隔離能否實現風險隔離？一位銀行資管人士在接受記者採訪時表示，理財子公司獨立運作後，可以避免資管業務中的市場風險向銀行傳統業務擴散，實現這一點的關鍵在於打破剛性兌付。他同時表示，目前投資者對銀行理財業務仍存在慣性依賴，認為銀行理財不會虧損的投資者仍占「十之八九」，投資者教育任務艱巨。

理財產品轉型加速

記者近日走訪了多家銀行營業廳發現，相比10月初，商業銀行在售理財產品已出現明顯變化，凈值型產品及低起售點、長期限類產品明顯增多。

北京市西城區一家國有大行網點客戶經理告訴記者，固定收益類產品還沒有完全下線，但產品額度已經明顯縮水。「我們會向客戶優先推薦凈值型產品。因為根據監管規定，2020年之前產品要實現轉型。」在他看來，在資管新規過渡期內，類貨基的現金類理財可能迎來大發展，因為收益與之前的理財產品不相上下，但贖回更方便。

在業內看來，目前現金類產品是活期存款的最佳替代品之一，兼具低門檻、低風險、高流動性等優勢。從短期看，不少銀行正加碼現金管理類產品；從長期看，理財子公司將推進理財凈值化，加速產品線重構，從以固收類理財為主，逐漸發展權益類、混合類、衍生品類等理財產品。

光大銀行資管部有關負責人表示，過去幾年我國資管行業爆髮式的增長很大部分是依賴於預期收益型資金池模式，投資和產品分離定價模式不能充分反映投資風險。理財子公司的轉型有利於促進資管行業整體生態改善，降低資金池產品的比例，促進凈值型產品發展。

理財市場重新洗牌

在業內人士看來，理財子公司的設立從防範風險角度來說是完成了最基本的風險切割，從行業發展角度來說，新的平台和業務規則意味著理財市場的重新洗牌，有能力的銀行都在搶「頭啖湯」。

截至目前，擬設立或者公開表示有意向設立理財子公司的，五大國有銀行已全部就位，其中工商銀行註冊資本金最高，達到160億元，其次是建設銀行150億元、農業銀行120億元、中國銀行100億元和交通銀行80億元。另外，在9家擬設立理財子公司的股份銀行中，註冊資本最高的為浦發銀行。其他股份行包括中信銀行、招商銀行、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、興業銀行、廣發銀行等，註冊資本數十億元至百億元不等。

在尹振濤看來，雖然是商業銀行子公司，但與商業銀行開展理財業務相比，理財子公司具有更大優勢，其牌照價值凸顯。另外，在更高的牌照價值下，准入門檻也被抬高很多。

「根據《商業銀行理財子公司管理辦法》，理財子公司的最低註冊資本為10億元。同時，股東入股資金必須為自有資金，不得以債務資金和委託資金等非自有資金入股，這就避免了之前資本大鱷常用的虛假注資、循環注資手段。」尹振濤說。

另外，根據規定，股東在銀行理財子公司章程中必須承諾5年內不轉讓所持有的股權，不將所持有的股權用於質押或設立信託。非金融企業入股理財子公司，必須最近1年年末總資產不低於50億元，最近1年年末凈資產不得低於總資產的30%，權益性投資餘額原則上不超過其凈資產的50%等。

尹振濤認為，並不是商業銀行都具備成立理財子公司的條件，那些資本規模較小、資本充足率較低的城商行和農商行基本不具備條件，均被排除在外了。

來源 / 經濟日報（記者陸敏）

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