十張圖回顧2018年1-11年中國股權投資市場 寒冬中孕育生機

2018年即將落下帷幕，在過去的一年裡，國內股權投資市場有著明顯變化：資本寒冬的聲音此起彼伏，拐點論調不絕於耳。但客觀來說，整個股權投資市場並未變成一灘死水，仍有陣陣生機閃現。

總體情況：資本管理量逼近10萬億元

自2010年，中國股權投資市場資本管理量呈現逐年增長態勢，從2010年的2.25萬億上升至2017年的8.65萬億元，增長了近4倍。儘管2018年受到金融監管趨於嚴格、資管新規落地實施、中美貿易摩擦等不利因素影響，但股權投資市場資本管理量並未停止增長步伐。截至2018年11月，中國股權投資市場資本管理量達到9.80萬億元，全年突破10萬億元問題不大。對於股權投資市場而言，這無疑將是一個具有里程牌意義的大事件。

不過，由於優質項目稀缺，機構投資態度趨于謹慎，今年前11月募資及投資情況表現不盡人意，但也沒有出現外界預料的那般差勁，反而在下半年的拉動下，扭轉了上半年的冷清局面。

募資情況：募資難趨勢仍未扭轉

2018年1-11月，中國股權投資市場總共募集資金總額為1.15萬億元，同比下滑28.7%，募資難的趨勢仍未扭轉。不過，今年前11月新募基金的數量達到4071支，已超過去年全年數據。

分幣種來看，自2011年人民幣基金募集金額超過外幣基金後，國內股權投資市場便一直以人民幣基金為主。2018年前11月，人民幣基金募集金額超過9000億元，達到9108.50億元，基金數量3971支，超過去年的3502支；外幣基金數量100支，募集金額超過2300億元。

投資情況：降幅較上半年有所收窄

今年前11月，中國股權投資市場投資總額超過1萬億元，達到1.03萬億元，同比下降6.6%；投資案例數為9773起，同比增長7%。而今年上半年投資總額、案例數量雙雙下滑，投資總額降幅更是達到10.7%。相比上半年，前11月投資總額、案例數量同比降幅均有明顯收窄，主要是今年下半年很多基金公司趁著淡季持續加碼，多個行業的投資額創下紀錄。

具體來看，2018年前11月，投資案例數最多的是IT、互聯網、醫療健康，分別達到了2058起、1914起和1297起；而在投資金額方面，則是金融行業以2143.65億元遙遙領先，互聯網行業以1672.21億元位列第二，IT行業以976.80億元位列第三。從增速角度看，醫療健康無論是投資數量還是投資金額都是今年增長最多的行業，資本熱度只增不減。

值得一提的是，金融行業融資金額居首，主要得益於螞蟻金服、度小滿金融和京東金融今年的表現。2018年4月，百度金融服務公司度小滿宣布融資逾19億美元；6月8日，螞蟻金服完成最新一輪總金額高達140億美元的融資；一個月之後，京東金融宣布完成B輪融資，融資金額約為130億元人民幣。這3家公司的巨額融資，無疑撐起了整個行業。

另外，分幣種方面，由於今年政策支持金融領域擴大開放，外幣投資大幅增長，已逼近人民幣投資總額。具體數據顯示，2018年1-11月，人民幣投資達到5849.41億元，外幣投資為4475.76億元，相差不到1500億元，而去年全年差額超過6600億元。

雖然人民幣、外幣投資總額接近，但案例數量有較大差異，今年前11月人民幣投資案例數達到8641起，而外幣投資案例數僅為1132起，相差達到7509起。這也反映出人民幣投資與外幣投資的差異：人民幣投資更加分散，外幣投資則青睞頭部項目。

退出情況：IPO退出數量不及去年

2018年前11月，中國股權投資基金退出案例數量達到2674筆，其中IPO退出案例數達839筆。按照當前趨勢，今年股權投資基金退出案例數量大概率不會超過去年，主要原因是IPO審核趨嚴導致過會率較低，IPO退出數量增加不多，拖累整體退出情況。

具體退出方式分布來看，今年前11月，IPO仍是投資機構退出的主要方式，退出數量遠高於其他方式；其次是股權轉讓，前11月退出數量達738起；併購退出數量也較多，共有425起，排在第三。

從比重來看，IPO占退出總數量最大，達到31.4%，不過受IPO審核趨嚴影響，投資機構退出壓力巨大；股權轉讓其次，占退出總量的27.6%；併購退出比重也超過15%，其他方式則不足7%。

更多數據請參考前瞻產業研究院發布的《中國創業投資與私募股權投資市場前瞻與戰略規劃分析報告》。

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