中俄法德等多國減持美債後，美債最火爆的一個領域也突然開始降溫

目前，美國聯邦的債務總額已高達21.8萬億美元，就在最近一個財年，就激增了1萬多億美元，創下美國經濟史上的紀錄。而根據美國國會預算辦公室預計，到2019年，美國聯邦每年赤字都超過1萬億美元。這意味著，美國聯邦還需要通過源源不斷地發債，來對沖債務赤字風險。

但據路透社近日報道稱，一些往常的海外大型買家似乎正在繞開美國公債，但此時正值美國聯邦踏上創紀錄的發債之際，以期為大規模減稅和增加支出計劃提供資金。

而近期一項衡量美國公債標售參與情況的指標顯示，海外買家並未大量出現。與此同時，近大半年以來，目前，包括中國、日本、俄羅斯、法國、德國、印度及愛爾蘭等多個具有國家背景的投資者在內的海外買家也正在減持美債，且總體上賣出的數額要遠大於增持數額。

路透社稱，外資對美債需求的持續低迷或正損傷美國經濟，需求大幅減少意味著美國聯邦必須要上調票息方能吸引買家。正如下圖數據所示，美債的最主要購買方（央行）的行為在2015年後出現了明顯的下降變化。

2013-2018年央行購買的美國中長期國債的走勢/數據來源：Global Macro Monito

美國聯邦借款成本增加不僅令美國預算赤字擴大，而且勢必也會推升消費者和企業的貸款利率，恐會令美國持續時間第二長的經濟擴張脫離增長軌道。

德意志銀行首席國際分析師Torsten Slok質疑稱，「由於美國公債供應持續激增，我們真的擔心需求能從哪兒來」，不僅於此，近日，美國債券市場又再次出現了意外情況。

據英國《金融時報》12月17日援引數據供應商Informa and Dealogic的報告稱，美國債券市場上今年最火爆的一個領域也突然開始降溫，12月的上半月，沒有一家單一公司在美國高收益率企業債市場成功發行新債券，「這是相當經典的企業債周期終結的行為」，如果下半月這種情況延續下去，將創出2008年11月以來首個單一公司垃圾債單月零發行記錄。

「新債王」的雙線資本（DoubleLine Capital）首席執行官Jeffrey Gundlach認為，企業債市場面臨的問題是美國聯邦債務赤字過多和供應過剩，且很多發債公司正在大量使用槓桿，從而導致「利差比你想像的要緊， 因為債券質量一直在穩步下滑」，而摩根士丹利早在上個月底就警告稱，美國的企業債市場已進入熊市，而且熊市還將進一步加劇。

對此，摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou稱，美國和歐洲的高評級債券遭降級的風險看起來相當高，從而增加了未來一年高評級債券和垃圾債市場之間風險無序轉移的可能性，而以上這些發生在美國債券市場中的跡象都在表明，美債或將進入有價無市、無人買單的困境。

事實上，近40多年來，美債一直充當著美國經濟發展的底牌，但此時，一旦被投資者大舉拋售或被基石級的央行投資者放緩購買或遠離，則很有可能會衝擊美元在市場中的儲備份額，更將會限制美元輸出通脹的能力。（完）

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