油價繼續重挫，美油失敗即將到來，外媒：美國原油或是個典型騙局

過去兩個月，油價「暴跌」頻繁出現，而近日，石油市場再次「閃崩」，目前，油價已經連續第三日暴挫下跌，美油（約46.70美元/桶）已經較10月初創下的四年高點86.74美元相比已經下跌逾40%，不但抹掉了2018年以來的全部漲幅，更是接近於2017年8月最低收盤價，而前二個月國際油價更是經歷2008年四季度以來的最大單月跌幅。

因市場對一些報道做出反應，本周一，美國官方（EIA）報告預測頁岩油產量激增，到今年年底，美國七個主要頁岩盆地的石油產量料首次超過800萬桶/日，增加了人們對庫存過剩的擔憂，而俄羅斯也表示產量正在上升，儘管該國正準備實施產量限制以符合歐佩克+協議。

ING Bank NV的大宗商品策略師沃倫?帕特森（Warren Patterson）表示， 「石油市場已經面臨新的壓力」，「很大一部分原因在於更廣泛的市場拋售」，「特別是對於石油市場，目前還沒有明顯的市場緊縮跡象。」

Economies分析指出，WTI原油價格日前再度強勢下跌，並逼近他們的長期看跌目標價位45.46美元，而該價位正是美國油價在26.04至76.88美元區間的61.8%斐波那契回調位，並且，他們對WTI原油的目標價位將下調至40.00美元。

WTI原油近期走勢圖/數據來源Economies

油價下跌當是美國消費者希望看到的，但美國多家頁岩油巨頭卻正在為此蒙受巨大損失，產油商的收入和盈利能力已經明顯下降，據路透測算的數據來看，如果美國油價跌至50美元以下（目前美油報47美元/桶左右），那麼美國頁岩油氣商就會出現問題，但如果油價急劇上漲至70美元以上則會對美國經濟增長構成壓力，這也和Economies所分析的一致。

從長遠來看，油價如果繼續下跌對美國能源經濟來說並不是一個好消息，在美國聯邦每年近萬億美元赤字大山的壓力下，出口能源（石油和天然氣等）無疑是美國經濟迅速變現，對沖債務赤字風險的籌碼，但現在，這種資金流情況正在發生改變。

正如上圖數據，美國多家投身於頁岩油技術的能源企業已經迎來了資產的嚴重縮水，甚至資不抵債，油價的暴跌已經讓能源產業的上市公司遭了秧（例如埃克森美孚近一個月損失了350億美元，），本周二，伴隨著油價大跌，標普500能源板塊也在一夜間跌去2.3%，能源類債券的表現也不佳，據數據供應商Informa and Dealogic稱，12月初至今，沒有一家能源公司成功發行高收益率企業債。

對此，據美國知名金融網站ZeroHedge在近日的分析顯示，即使美國頁岩油公司聲稱其已經降低生產頁岩油的開發成本，但該行業仍然花費高額的現金，當我們將影響頁岩油行業的所有負面因素加起來時，對美國頁岩油來說，失敗即將到來。

我們也多次強調，按ZeroHedge直言不諱的說法就是，美國頁岩油只不過是個投資龐氏騙局，現在，已經不可避免的開始走向沒落，已變得非常脆弱，而目前的市場數據也越來越表明，這個龐氏騙局或也迎來被揭露的一刻。

事實上，我們也多次在不同的場合強調，雖然美國通過頁岩油開採技術的創新令美國一躍成為主要的能源輸出國，但這一技術到底能夠支撐美國原油走多遠？

我們注意到，多年以來，一直充滿爭議。比如，數據顯示，在美國從事頁岩油公司的背後基本都是一些投資性質的公司，他們往往把公司業務做大後會通過出售來變現。

正如我們之前所指出的那樣，儘管石油價格出現反彈以及抑制支出的承諾，但對於許多頁岩公司2015年的近乎破產的經驗（自2014年原油價格暴跌以來，北美頁岩油公司截止目前已經破產了100多家），由於能源相關債券約佔高收益率指數的15％， 並且大量公司債券在未來幾個月內瀕臨低於BBB評級，因此能源價格下跌的潛在影響 （收入減少） 和更高的借貸成本（目前美聯儲已加息8次）將對美國頁油商來說是一個潛在的雙重打擊。

北美頁岩油公司的債務水平變化/ 數據來源穆迪和彭博

而高企的債務問題更是美國頁岩油商面前的一道障礙，將成為美國頁岩油商的一個枷鎖，據ZeroHedge稱，到2023年，美國有長達240億美元的長期債務到期，而這其中至少有90%以上與頁岩油開發有關，而根據卡利尼什能源顧問公司（ Kallanish Energy Consultants ）分析，到2019年底，美國的頁岩油商們將不得不生產超過150萬桶/日頁岩油才能支付這筆債務的利息，分析師稱，最終美國頁岩油業或需要付出90億桶頁岩油的產能來還清全部的債務，這幾乎相當於未來10年的產能，而這些也都表明，在油市基本面差的背景下，美國頁岩油變革的實際利潤或更將被層層稀釋掉。

對美國48家國內頁岩油生產商的運營現金與資本支出顯示，美國頁岩油生產商的資本成本支出仍高於理想運營現金，這意味著，美國頁岩油商一邊熱情高漲在生產石油，另一邊卻一直在虧本做生意。

要知道，頁岩油技術離不開資本投入，頁岩工業從30級到60級到70級，這需要更多的管道、水、沙子、水力壓裂化學品，當然還有錢，而此時，這些頁岩企業往往會通過使用高度技術性的行話和描給予各種精彩的投資故事，出色地將債務危機隱藏在全球投資者面前，頁岩能源公司通過不斷的出售資產、發行股票和增加債務來補充它們的現金流不足。

比如，從2011年到2016年，先鋒資源公司(PioneerResources)（二疊紀第一大頁岩油生產商）共發行了54億美元的新股，而美國大陸資源公司（Continental Resources）也在同一時期積累了超過50億美元的債務，以維持生產無利可圖的頁岩油和天然氣。

對此，ZeroHedge一針見血的指出，以上這些就是典型的頁岩油「龐氏騙局」的例子，而許多投資者往往被表面的美國原油產能所迷惑，卻忽略了頁岩油開採成本依然高得驚人，而一旦美國油價跌破45美元，資金斷裂或炒作的實質被揭穿後，投資者都將面臨被「割韭菜」的風險，事實上，對於這一點，那些美國頁岩企業早已心知肚明。

比如，摩根士丹利在本周二的報告中指出，阿帕切公司、墨菲石油、紐菲爾德石油等石油公司已經計劃在2019年放緩產量增長，從而獲得更多的現金流以支撐債務，以降低自身財務的槓桿比例。對此，聖路易斯Confluence投資公司首席市場策略師比爾奧格雷迪對該外媒說： 「頁岩油已經陷入了你所看到的所有麻煩之中。」,「這完全是對經濟衰退的恐懼，現在它無處不在」。（完）

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