中電投融和租賃擬發2018年度第一期ABN 總金融17.02億

招商銀行擔任本次發行的牽頭主承銷商，東方證券擔任聯席主承銷商，發行方式為主承銷商餘額包銷。本次發行基礎資產類型為租賃債權，通過集中簿記建檔方式定價。

本期ABN採用優先/次級結構進行內部信用提升，優先順序發行12.25億元，佔比71.97%；次級發行4.77億元，佔比28.03%。其中，優先A級發行11.32億元，佔比66.51%；優先B級發行0.93億元，佔比5.46%。次級資產支持票據由發起機構關聯方中電投融和資產管理有限公司認購。

根據募集說明書，本期資產支持票據所募集的資金全部用於補充營運資金，償還有息負債，以此實現負債期限結構的優化，並逐步擺脫融資渠道較為單一的局面，提高直接融資比例，改善融資結構。

01 | 入池資產集中電力、熱力生產行業

本期ABN資產池涉及13戶承租人和13筆入池資產。截至2018年2月15日，資產池的未償本金金額為17.02億元人民幣。單筆資產平均未償本金餘額為1.31億元，入池資產加權平均利率為5.26%。

本期ABN13筆基礎資產涉及13戶承租人，最大的單筆基礎資產剩餘未償租金佔比為14.69%，前五大承租人未償本金餘額佔比為66.69%。

入池資產分布於2個行業，行業集中度高。本金餘額佔比最高的行業是電力、熱力生產和供應業，佔全部未償本金餘額的93.83%，但電力行業穩定性較好，且是中電投融和租賃所專長的行業，其母公司國家電力投資集團公司處於發電行業，因此風險相對較低。

基礎資產的承租人分布於10個省，其中貴州省入池資產未償本金餘額佔比最高，達26.44%，地域集中度較高。

02 | 業務以售後回租為主營業利潤上升

中電投融和租賃成立於2014年3月，歷經5次增資，目前註冊資本為7.3億美元，國家電投集團資本控股有限公司持股65%，上海電力能源發展（香港）有限公司持股35%。

2018年上半年，中電投融和租賃總共發放238筆融資租賃業務，投放資金累計74.42億元。其中：售後回租業務79筆，投放資金45.45億元；直租業務152筆，投放資金為28.61億元。此外，涉及保理業務7筆，投放資金為0.35億元。

過去三年及2018年上半年，中電投融和租賃主營業務的毛利潤分別為2.56億元、3.69億元、8.95億元和2.60億元，增幅較大；同時，主營業務的毛利率分別為24.71%、22.85%、42.84%和19.95%，毛利率呈增加趨勢。

截至2018年6月末，中電投融和租賃的資產總額為455.05億元，負債總額為406.12億元。過去三年及2018年上半年，中電投融和租賃資產負債率分別為87.74%、85.32%、88.35%和89.25%，資產負債率保持在較高水平，主要原因是融資租賃行業特點，需要通過融資放大槓桿。

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