樂觀就錯了：預算案僵局雖破 義大利經濟前景仍陰雲密布

義大利與歐盟當地時間19日達成了預算案問題的協議：歐盟批准了義大利將2019年財政預算中的赤字目標由原來的2.4%下調至2.04%，並表示不對其採取處罰程序。持續了兩個月的預算案僵局，伴隨著雙方的讓步終告破解。

預算案分歧曾重創義大利債市，其國債收益率一度飆升至數年新高。19日雙方破解僵局的消息傳出，顯著提振了市場情緒，義大利股債齊漲。但分析認為，市場壓力的緩解可能是暫時的，義大利長期前景仍「頭頂陰雲」，對其投資仍需謹慎。

　雙方終達均衡點

當地時間19日，歐盟就義大利預算案問題召開新聞發布會，正式確認了與義大利政府達成的「和解」。歐洲委員會表示，將放棄對義大利開啟「超額赤字懲罰」措施。

義大利總理孔特當天也宣布，已和歐盟達成協議，歐盟批准了義大利最終敲定的2.04%的赤字目標。孔特說，「在經過了艱苦的談判之後，我們終於找到了一個讓雙方都能接受的且可持續的均衡點。」據媒體報道，歐盟之前希望義大利將赤字率降至更低，但最終也作出一些讓步，接受了這版提案。

孔特稱，赤字目標過關的同時，義大利政府此前的競選承諾，如提高最低工資標準、降低法定退休年齡等福利支出措施，並未作出大幅修改；雖然新預算案削減了約40億歐元的支出計劃，但明年將通過徵收新稅、縮減投資、出售政府資產等計劃，幫助政府緩解財務緊張，基本不會影響到此前承諾的「福利」。

新的修訂版預算案還同步降低了稍長時間內的赤字目標：將2020年的赤字目標由之前的2.1%下調為1.8%，將2021年的赤字目標由之前的1.8%下調為1.5%。

19日雙方破解僵局的消息傳出，義大利股市匯市紛紛受到提振。股市方面，義大利富時MIB指數高開高走，一度上漲近2%；此前受債務問題影響嚴重承壓的義大利銀行股也出現大漲。債市方面，義大利各期限國債都出現不同程度上漲，具有基準意義的10年期國債收益率下跌至2.75%，為三個月以來最低水平；意/德10年期國債收益率利差回落至255個基點，大幅低於此前第一次提交預算案時飆升到的330點。

義大利經濟前景仍黯淡

預算案僵局的解決，給近期麻煩不斷的歐洲減少了一絲煩惱，也給義大利資產價格帶來一定提振，但這並不意味著義大利市場就萬事大吉，其經濟前景也仍籠罩著陰雲。

有分析稱，與歐盟就預算問題僵持的過程，暴露了義大利執政聯盟內部的分歧，即五星運動黨和聯盟黨有著各自的「財政優先重點」：前者致力於提高低收入群體的收入，而後者致力於為企業減稅，其目標都需要增加財政開支。新版預算案對總支出的限制和收緊，有可能加劇二者之間的矛盾。

更重要的是，義大利高規模的債務和明顯的經濟放緩廣泛引起了市場人士更深層次的擔憂。統計數據顯示，義大利的債務規模已達到2.3萬億歐元，債務佔GDP之比已接近132%，是歐元區債務問題第二嚴重的國家。另外，義大利增長前景也不樂觀。據巴克萊和彭博經濟學家預測，在今年三季度出現四年來首次經濟萎縮後，四季度義大利經濟還將繼續萎縮，或將義大利推向衰退的邊緣。

在投資建議方面，聯博基金、安本和安盛投資等諸多大型資管機構都不建議買入歐元區收益率較高的國債，因為高收益可能最終被經濟衰退、大選、銀行業危機等風險性因素抹去。安本投資經理Luke Hickmore目前仍然維持對義大利國債的低配倉位，重申了「別買義大利國債」的觀點。

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