麥肯錫：塑造金融科技的十大趨勢 中國與歐美同行的區別在哪？

金融技術是金融和技術的合成詞，它代表了兩個世界的碰撞--在金融服務中技術使用的演變。金融服務和技術被牢牢地結合在了一起，這種結合帶來了顛覆和協同效應。

金融機構要麼以投資者身份，要麼通過戰略合作夥伴關係，打入金融科技初創企業內部。麥肯錫全景公司(McKinsey Panorama Panorama)的數據顯示，近80%的金融機構已進入金融科技合作領域。與此同時，2018年全球風險資本(VC)金融科技投資已經達到308億美元，高於2011年的18億美元(見表1)。

平均交易規模也在增長，尤其是在亞洲，交易規模幾乎是全球平均規模的兩倍，這在很大程度上要歸功於諸多大型交易。公眾投資也對金融科技產品情有獨鍾：去年，眾安科技以110億美元的IPO估值掀起了波瀾，而據報道，螞蟻金服正在進行一輪IPO前融資，對該公司的估值為1500億美元。

然而，總投資數據掩蓋了一組更為微妙的發展。「金融科技」涵蓋了一系列不同的模式。有四類不同金融技術公司(表2)：

1. 該類金融技術公司作為新進入者、初創企業和攻擊者，希望利用新方法和新技術進入金融服務領域。這些公司試圖建立與銀行類似的經濟模型，通常針對的是利基市場或特定產品。在這一群體中，金融技術公司面臨的主要挑戰是獲取客戶的成本。

2. 該類金融技術公司作為老牌金融機構，正在對技術進行大量投資，來提高表現，應對競爭威脅，並抓住投資和合作機會。

3. 該類金融科技公司是大型科技公司生態系統的一部分，這些公司提供金融服務，既是為了增強現有平台(例如，支持阿里巴巴電子商務的支付寶)，也是為了將當前用戶數據或關係貨幣化。由於這些技術平台與用戶的高度接觸，它們通常具有相對於其他公司的獲取客戶的巨大成本優勢。

4. 該類金融技術公司作為基礎設施提供商，向金融機構出售服務，幫助它們將技術棧數字化，改善風險管理和客戶體驗。

麥肯錫認為，這些不同類型的金融技術將以不同的方式發展，它們將面臨完全不同的障礙。例如，雖然決定基礎設施提供商的成敗往往是產品或技術能力，但面向消費者的初創企業最常見的問題是客戶獲取成本。

對於現有的金融機構來說，最大的障礙不僅與大規模的技術投資有關，還與組織和技能有關。對於一家金融巨頭來說，改變傳統思維和運營模式，以初創企業的速度提供數字化服務，並非易事。

對於進入金融科技生態系統的老牌科技公司來說，監管挑戰可能是一個障礙。顛覆廣告業的「快速行動，打破常規」的做法，不太可能在金融服務業得到容忍。對壟斷行為的擔憂，很可能阻止西方科技巨頭開發出我們在中國看到的螞蟻金服或騰訊提供的那種綜合金融服務。

麥肯錫總結了有關影響全球科技金融企業的十大趨勢：

全球金融科技十大趨勢

1. 金融科技領域的贏家主要出現在地區層面，而非全球層面

與傳統零售銀行業務類似，金融科技領域的贏家主要出現在地區層面，而非全球層面。國家內部和跨地區的監管複雜性，正在對顛覆者造成區域性「贏家通吃」的後果。企業需要在地區合規方面加大投資，而不是一開始就發起全球進攻行動。

例如，在資金轉移方面，單個歐盟國家的監管審批可以在其他歐盟國家獲得批准。這鼓勵了許多跨境支付初創企業，如英國的WorldRemit和TransferWise，在跨越大西洋之前，先向歐洲鄰國擴張，這需要額外的監管投資。美國各州要求獲得匯款牌照，這使得對歐洲運營商來說在美國的擴張更加麻煩。這也解釋了為什麼在美國的轉賬運營商，如Xoom和Remitly，進軍歐洲的速度緩慢，也沒有在亞洲開設轉賬業務。

在監管較為寬鬆的中國，金融科技生態系統是由螞蟻金服等科技巨頭形成的。螞蟻金服直接進入並正在重塑許多金融領域，包括數字支付、貸款、財富和資產管理。在監管要求嚴格、提供完善的銀行服務的美國和歐洲，銀行的業務更加分散，大型科技企業只能提供支付服務和一些小規模貸款服務。

隨著金融科技市場的成熟，已經在亞洲建立了業務的初創者現在正著眼於國際擴張。為了成功進入新市場，它們必須適應新的市場動態和政府規章，並在清楚了解區域差異的基礎上選擇新的市場。

2. AI會提供有意義的改進，但不會在金融技術出現巨大飛躍

圍繞著人工智慧(AI)在金融科技領域的應用，人們議論紛紛，但迄今為止，只有少數幾個獨立用例得到了規模化和貨幣化。相反，我們看到更先進的建模技術，如機器學習，補充了金融技術中的傳統分析。雖然人工智慧顯示出了巨大的潛力，但它更有可能是一種補充發展的手段，而不會出現巨大飛躍。

例如，許多信貸承銷競爭者聲稱，他們利用人工智慧分析了從手機號碼到社交媒體活動等大量替代數據源，但它們尚未取代傳統的信貸承銷方法。在許多情況下，與社交媒體行為相比，諸如還款歷史等傳統指標仍是更佳的信用可靠度預測指標。因此，儘管消費貸款平台越來越多地採用迭代機器學習方法來穩步改善現有的性能，但它們不需要在人工智慧領域取得巨大飛躍。

至少在短期內，贏家可能不會以全新的建模方法或最複雜的演算法為主要手段，而是將運用高級分析和獨特的數據源與其現有的業務基礎相結合的能力。

3. 好的執行力和可靠的商業模式勝過外部技術

最成功的金融科技公司已經發展成為能夠迅速推出創新產品的執行機器，並輔之以動態的數字營銷活動。值得注意的是，成功的初創企業往往在不使用全新技術的情況下取得成功。數據驅動的迭代，加上早期和持續的用戶測試，已經為這些公司帶來了強大的產品到市場的適應性。

雖然尖端技術令人興奮，但也可能過於複雜;加上未經測試的需求，這可能導致很長的交付周期，幾乎沒有機會驗證業務模型。以跨境轉賬為例，傳統上，該市場一直由西聯匯款(Western Union)等大型老牌銀行主導。儘管有大量有關金融科技進入該領域的宣傳--尤其是基於區塊鏈的解決方案 ，但沒有一家初創公司取得的規模能夠與TransferWise相當。TransferWise是一家提供國際匯款轉賬服務的P2P 平台產品服務，建立在傳統支付軌道之上的數字業務，而不是使用最新技術。 TransferWise利用卓越的用戶體驗和獨特的營銷活動快速發展，使其成功顛覆該行業，並在2018年3月報告1.17億英鎊的收入。

4. 隨著投資者越來越謹慎，對業務面臨的審查也越來越嚴格

在金融科技繁榮多年之後，在經歷了多次漲跌之後，投資者變得越來越挑剔。儘管總體融資水平仍處於歷史高位，但全球科技投資者正越來越多地投資於那些在實現可觀規模和利潤方面表現出大好前景的成熟公司。PitchBook彙編的數據顯示，儘管風險投資總額明顯增加，但對早期金融技術的投資卻減少了一半以上，從2014年逾1.3萬筆交易的峰值，降至2017年的約6000筆。融資門檻正在迅速上升，而沒有明確盈利途徑的公司將更難達獲得融資。

事實上，幾家知名且資本雄厚的金融科技公司尚未開發出一種可持續的商業模式，可能需要找到一條迅速獲得更有意義的收入途徑，才能繼續吸引資本。對於挑戰者數字銀行來說，這一點尤為明顯。一些公司已經籌集了大量資金，但仍難以有效地將其產品貨幣化;由於許可證和法規方面的複雜性，其他公司尚未推出經常賬戶產品。

客戶採用真正創新的業務模式需要時間，小規模競爭者在開始盈利之前的很長一段時間，可能還需要吸引大量的基礎設施投資。例如，區塊鏈初創企業正通過全新的支付和其他行業基礎設施吸引大量風險資本。然而，老牌公司仍持謹慎態度，區塊鏈仍停留在原型模式，而向生成營收的飛躍尚未實現。

5. 單靠良好的用戶體驗是遠遠不夠的

當銀行擁有無法應用在移動設備上的繁瑣網站時，金融科技很容易通過構建具有良好用戶體驗的app來贏得客戶。 如今，大多數金融機構已經改變了他們的零售用戶體驗，提供完整的移動端功能和一流的設計原則。 極致的用戶體驗現在已成為常態。 因此，金融科技產品需要提供更多的服務才能打動消費者。

羅賓漢(Robinhood)是一家總部位於美國的股票交易金融科技公司，通過其易於使用、用戶體驗可靠的移動應用程序，提供零傭金服務，簡化了股票交易。但首先，它通過提供免費產品來建立用戶基礎。它最初通過投資用戶的現金餘額賺錢。2016年底，該公司成功推出了名為「Robinhood Gold」的溢價產品，增加了保證金和非工作時間交易的收費。

6. 老牌金融機構的反擊不容小覷

總的來說，老牌金融機構最初對金融科技初創企業的反應比較慢，可能是擔心會蠶食強大的傳統特許經營。許多公司開始嘗試在非核心業務或地理區域提供數字產品，因為它們可以在這些領域承擔更多風險。零售銀行率先升級了數字體驗，以便在核心銀行產品上與金融科技公司相匹敵。例如，富國銀行(Wells Fargo)最近增加了一項預測性銀行功能，可以分析賬戶信息和客戶行為，提供量身定製的財務指導和洞見，提示類型超過50種。

高盛(Goldman Sachs)旗下的Marcus消費信貸或許是投資銀行進軍數字領域最引人注目的舉措。Marcus在2016年出人意料地進入了消費金融領域，最近在美國消費貸款總額超過了30億美元。高盛利用成熟的數字銷售和營銷技術，在短時間內成為領先的消費金融提供商。在短短8個月的時間裡，它就完成了10億美元的貸款，而許多競爭對手則花了一年多的時間才完成了這個目標。Marcus在美國的成功，促使其於2018年9月在英國推出儲蓄產品，第一個月就吸引了10萬名客戶。這進一步證明，儘管技術創新很重要，但良好的商業模式仍然至關重要。

其他投資銀行在數字業務上更注重機器人諮詢服務。2017年，摩根士丹利(Morgan Stanley)在美國推出了數字財富管理平台Access Investing，最低投資門檻為5000美元;同年，美林(Merrill Lynch)和德意志銀行(Deutsche Bank)也推出了類似的產品。Vanguard甚至更早地對這一趨勢做出了反應，自2015年以來，利用現有品牌和客戶群迅速擴大產品;據報道，2018年其管理的數字資產達到1200億美元。

7. 更多的初創企業與老牌企業達成合作

越來越多的老牌企業和金融技術公司正在認識到在合作模式中結合優勢的好處。隨著本土數字營銷渠道的飽和，許多金融科技公司正積極尋找合作夥伴，來擴大業務。它們帶來了更高的響應速度和風險承受能力，以及更快對市場變化作出反應的靈活性。更大的生態系統公司也從他們的核心互聯網業務中帶來了廣泛和粘性的客戶群。客戶粘性，指的是客戶對於品牌或產品的忠誠、信任與良性體驗等結合起來形成的依賴感和再消費期望值。

老牌金融機構在合作方面更為謹慎，尤其是在其核心經常賬戶和抵押貸款產品方面。但是他們經過長時間的積累的龐大客戶數據集，對於金融科技公司來說是非常有吸引力的。此外，老牌企業的合規和監管能力對新進入的、規模較小的企業可能非常有價值。麥肯錫預計，合作和收購將因此增加。

一些全球性銀行已經走上了合作的道路。摩根大通的數字戰略包括最近與金融科技公司的合作，如數字小企業貸款機構OnDeck、抵押貸款金融科技公司Roostify和安全通訊應用Symphony。2015年，荷蘭國際集團(ING)在比利時推出了名為「金融科技村」(fintech Village)的項目，是比利時初創企業的加速器。ING Ventures成立於2017年,是一家專註於投資金融科技的3億歐元基金，，在過去三年中共投資或合作了115家初創企業。在某些情況下，荷蘭國際集團與它們投資的公司建立了戰略合作關係，比如自動在線借貸平台Kabbage。

中國的金融機構往往採取不同的方式，通常是與大型技術生態系統公司合作，而不是與規模較小的金融技術公司合作。2017年，中國四大銀行中的每一家都至少與一家巨頭公司建立了合作關係。例如，中國銀行與騰訊聯合成立了一個金融科技實驗室;以及中國建設銀行、阿里巴巴和螞蟻金服達成的將客戶銀行體驗數字化的協議。

8. 基礎設施金融科技企業：潛力大，銷售周期長

數字創新往往受到傳統IT的阻礙，特別是核心銀行系統，並且數字轉變的成本很高。核心銀行系統指金融行業的銀行核心業務系統。目前的核心銀行系統，都是以客戶為中心，進行帳務處理、滿足綜合櫃員制、並提供24小時服務的核心銀行業務系統。

一些核心銀行系統將遺留的IT問題視為顛覆的黃金機遇。它們並不尋求顛覆現有的業務，而是通過幫助銀行在一個模塊化、開放API的世界裡提升技術能力，來打造一項有利可圖的業務。許多金融機構正在評估在未來5到10年內更換其核心IT系統。然而，就目前而言，核心銀行系統的金融技術人員正在與規模較小或新近成立的銀行開展業務。荷蘭銀行(ABN Amro)於2017年在荷蘭推出的數字銀行New10，使用了金融科技基礎設施初創企業Mambu開發核心銀行系統。

鑒於長期的銷售周期和風險規避情緒，特別是在核心基礎設施等重要領域，核心銀行系統的金融技術公司可能面臨與更大機構的激烈競爭。

因此，核心銀行系統的金融技術公司可能會繼續瞄準規模較小的銀行，或專註於非核心領域。這將使金融技術公司能夠證明他們的理念並建立聲譽，同時為更大的客戶微調他們的產品。

9. 公眾市場暫時回歸

隨著金融科技企業的成熟，它們可能會在未來某個時候選擇上市。儘管投資者和員工都需要一條變現之路，但許多金融科技創始人——首席執行官們更願意留在私人市場，以避免上市的負擔——以及其他考驗IPO市場的金融科技公司遭受的打擊。

許多P2P 借貸金融技術公司——美國最早上市的金融科技公司之一——在公開市場上的估值大幅下跌。受不良貸款報告和監管的推動，一些2017年在紐約證交所和納斯達克上市的中國貸款金融公司，股價隨後遠低於IPO價格。

然而，有跡象表明市場情緒發生了變化。荷蘭支付金融科技公司Adyen於2018年6月上市，股價翻了一番。英國P2P貸款機構Funding Circle於2018年10月上市。隨著金融科技公司的規模不斷擴大，並走上盈利之路，在考慮IPO時，高管們將不得不在更高的流動性和更嚴格的公眾監督之間尋求平衡。

10. 與西方金融科技生態系統相比，中國金融科技生態系統的規模更大和創新速度更快

中國的金融科技生態系統在結構上不同於美國和歐洲的同行。在中國以外，最成功的金融科技公司通常是專註於支付、貸款或財富管理等縱向業務的初創企業，它們深化核心業務，然後在向其他地區擴張。例如，在美國，PayPal和Stripe主要專註於在線支付;Betterment和Wealthfront提供數字財富管理;而LendingClub和Affirm則是可供選擇的貸款方——都是經過驗證的策略。

相比之下，在中國，最成功的金融科技一直科技巨頭建立的金融生態系統，它們是在消費者高參與度平台的支持下建立的(表3)。螞蟻金融--建立在阿里巴巴電子商務平台上--提供一站式的企業對消費者金融科技解決方案，產品包括支付寶用於在線支付，餘額寶用於支付寶錢包，花唄用於貸款等等。 同樣，騰訊在其已有的社交平台上提供廣泛的數字金融服務。

這些生態系統已經迅速創新和擴展。這些技術巨頭可以訪問大量數據來開發和優化他們的產品(例如，根據他們的生活方式和習慣為不同的用戶群定製服務)，並可以根據客戶的社交媒體資料(騰訊的微信) 或消費行為(阿里巴巴的天貓和淘寶電子商務網站)更有效地評估風險。

三大趨勢將塑造中國的數字金融服務格局。首先，大型生態系統參與者將繼續利用技術和數字渠道推出他們的金融服務產品，要麼直接面向消費者，要麼越來越多地向中小型金融機構提供「金融技術即服務」的產品。

其次，與西方一樣，傳統銀行和保險公司將大舉投資於數字產品，並利用其品牌和現有客戶關係，成功地反擊純數字參與者。就大舉投資於一系列數字產品和開始創建自己的數字生態系統而言，平安是最先進的傳統金融服務提供商。

第三，加強政府監管可能會逐漸淘汰不合規或競爭力較弱的小型金融科技公司。政府在過去一年中加強了對支付、P2P貸款和機器人諮詢的控制，預計這一趨勢將繼續下去。這可能會在未來一到兩年內帶來進一步的整合——對於那些試圖主導這一領域的大型科技公司來說，這是個好消息。

金融科技在過去幾年裡進展不凡，並將在繼續快速發展。事實上，隨著新贏家的出現，現有領導者的成熟和多元化，本文概述的趨勢可能很快就會讓位於新的動向。

對於金融技術初創企業和基礎設施提供商來說，通往成功之路並不容易。隨著金融技術市場的成熟，四類金融技術公司在某些情況下會直接競爭，在另一些情況下則會聯合起來。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！