壟斷人工智慧＋精準醫療的手術機器人公司：達芬奇機器人深度分析

根據數據顯示， 2014年，手術機器佔全球醫療機器人庫早報:「安卓之父」支持的AI安防創業公司宣告將倒閉份額60%以上，佔比最重。在美國，2007至2013年間有 170萬名病人進行了機器人手術。國外知名的外科手術機器人包括達芬奇、 宙斯及伊索機器人，國內手術機器人有黎元、 妙手A 、妙手S等。但凡人們談及手術機器人，都逃不過這家製造了著名的達芬奇機器人的公司 – Intuitive Surgical，美國直覺外科機器人公司。它可以稱的上是目前全球最先進的醫療機器人的生產商。這家公司在的行業到底如何？公司本身的發展前景是否和名氣一樣出色？我們來一步步地分析。

近年來，精準醫療也成為了業界的一大熱門話題，特別是人工智慧技術的重大突破，給這方面帶來很多的進步。達芬奇手術系統使用了微創手術方式，來協助進行複雜手術的機器人外科手術系統。2012年，達芬奇手術機器人在世界各地進行了約20萬次的手術，多數為子宮切除術和前列腺清除。截至2014年6月30日，全世界約有3102台達芬奇手術機器人，較2013年的同期多了2000台（美國：2,153、歐洲：499，日本：183，其他國家：267。）每年依然以30%成長率上升。截止2017年10月，中國內地有67台達芬奇手術機器人，這在內地還是有巨大的增長空間。

達芬奇機器人的創造歷史

達芬奇機器人最初的樣機並不是 Intuitive Surgical 發明的，而是誕生於斯坦福大學。 1987 年，史丹佛研究院（Stanford Research Institute，現更名為 SRI International）的 Phil Green 博士與 John Bowersox 外科醫生一起發明了「遠程手術系統」，當時的名字就簡單叫「SRI System」。醫生可以透過這台機器遠程對戰場上的士兵進行手術，這吸引了美國國防部高級計畫研究院（DARPA）的注意，DARPA 也提供資金幫助其進一步研發。到 1994 年，Frederic Moll 博士開始對 SRI 系統感興趣，當時的 Moll 博士向自己的僱主 Guidant 公司推薦這一產品但是被拒絕。他索性離職，收購了 SRI 的專利，拉了一票人成立了 Intuitive Surgical 。

他們在「SRI System」的基礎之上對其進行改造，經歷了好幾次迭代，但是每代樣機的昵稱都很忠實地沿用「達文西」系列。包括最初的Lenny（指年輕時期的達文西），之後叫做Leonardo、Mona（蒙娜麗莎），最後終於到產品化的時候，他們才正式將其命名為da Vinci ，而這時已經是1999 年了。

根據 Intuitive 官網的描述，「達芬奇機器人」這個名字是向歷史上著名的義大利畫家、發明家達芬奇致敬，因為「達芬奇通過研究人體解剖結構，最終設計出了歷史上第一個機器人」。

醫療機器人的市場分析

相對於國外先進的手術機器人，國內這方面起步比較晚，目前的市場還是被國外尤其是美國的醫療企業所壟斷。下圖中的 Intuitive 和 Stryker 就是美國的倆巨頭，佔據了市場的絕大部分份額。目前 Intuitive 市值550億美元左右，Stryker 市值640 億美元左右。

過去幾年市場對 Intuitive 的表現比較滿意，過去一年股價上漲了超過 55%。即便在今年這麼不穩定的宏觀環境下，到上周五，還是上漲了超過 28%。過去四年的收入也在不斷地增長。

Intuitive Surgical 股票表現分析

隨著股價的越來越高，市場對這個股票的表現也在不斷的測試它的位置。特別是 PE 目前已經超過了 73，儘管對於一個公司獨立的看PE沒有意義，一直增長的 PE 還是會造成一定的風險。

我們可以看看最近一些大股東對這個公司的股票的一些操作和持有情況。

Intuitive Surgical 機構買賣的變化

2018 年第一季度投資者對 ISRG 的投資情緒降至 1.13，這個數值從 2017 年第四季度的 12.48 下跌了 11.35。機構投資方面，44 個投資者出售 Intuitive Surgical 股票，另外 208 個進行了股票減持。89 個基金開始建倉，195 個提高了倉位。

在機構持股方面，這個季度減少到942.0萬股，比2017年第四季度的1,919.2萬股減少了超過50.91％。

在內部交易方面，自 2018 年 1 月 30 日起，它沒有內部人員買入，30 個內部賣出，共有 1.2857 億美元。其中，1 月 30 日星期二，Myriam Curet 出售價值113,053 美元的 262 股。BARRATT CRAIG H 於 6 月 4 日星期一售出價值 121 萬美元的股票。RUBASH MARK J 於 3 月 6 日星期二售出價值430,000美元股票。MELTZER MARK J 於 2 月 20 日星期二出售 252 萬美元的股票。Brogna Salvatore 已售出7,934股，價值 334 萬美元。Samath Jamie 出售 413,172 美元的股份。這些都是內部高管必須彙報的賣出。

Intuitive Surgical 下一季度財報預期

7 月 19 日 ISRG 將發布最新季度的財報。分析師預計每股盈利 2.02 美元，比上一季度的 1.68 美元每股收益多 0.34 美元，大概上漲 20.24％。按照每股盈利 2.02 美元，ISRG 的利潤將達到 2,885 萬美元，下季度 PE 是 59.80。

11 位分析師中，有 7 位有買入評級，0 賣出和 4 持有, 64％ 是正面的。根據SRatingsIntel 的統計，自 2018 年 1 月 3 日以來，Intuitive Surgical 有 22 份分析報告。

4月16日周一獲得J.P. Morgan的「買入」評級。1月25日星期四Piper Jaffray在報告中維持該股「持有」評級。4月18日周三摩根士丹利對該股進行了「超重（Overweight)」評級。2月20日的周二康托菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald）在報告中「買入」評級和490.0美元的目標價。1月2日星期二獲得Canaccord Genuity的「持有」評級。1月25日星期四Stifel Nicolaus在報告中維持該股「買入」評級。1月26日星期五，摩根士丹利「增持」評級和500美元目標維持該評級。4月17日星期二由Cantor Fitzgerald的「買入」評級。4月18日星期三由RBC Capital Markets發布持有平局。1月18日星期四Leerink Swann維持「買入」評級。

Intuitive Surgical 投資總結

整體來看，達爾文機器人母公司之前經歷的快速的股價上漲，很多機構和內部持有人開始減持套利。作為醫用機器人的領頭羊，公司的地位是短期內不會受到動搖。作為價值投資者應該能看到這個公司的價值，而在買入點需要謹慎考慮。

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