融資額全球第一 十張圖看清2018年香港IPO市場現狀與發展趨勢

在全新上市制度正式推出及新經濟企業上市拉動下，香港重新登上了全球上市地的冠軍位置，新股數量、融資金額均創下紀錄，2018年全年新股數量約為208隻，同比增長29.2%，融資金額約2866億港元，同比增長123.4%。

新股數量：創2010年以來新高

2018年4月，港交所實施上市制度改革，發布了新興及創新產業公司上市制度細則，其變動主要包含三個方面：一是允許雙重股權結構公司上市；二是生物科技此類企業即便在沒有盈利的情況下，也可赴港上市；三是在美國上市的企業，也可回歸港股。

在此利好消息刺激下，以小米、美團、海底撈為首的新經濟企業紛紛開啟了赴港上市的征程。據德勤的測算數據顯示，2018年，共有208家企業在香港上市，同比增長29.2%，創下自2010年以來的新高。

（註：2018年數據包括計劃於12月19-31日期間上市的企業，下同。）

分版塊來看，2018年，香港市場主板新股數量增長明顯，第三、第四季度新股數量均超過40家；GEM新股數量則有所下滑，第四季度已降至8家左右。

區域分布方面，2018年，香港IPO企業主要來自中國內地、香港及澳門，佔比均達44%；相比去年，中國內地的新股數量比例提升了12個百分點，而香港及澳門的新股數量比重則下滑了5個百分點；另外，來自新加坡、馬來西亞、澳大利亞、美國、加拿大和日本的海外公司新股數量共有24家，所佔比重為12%。

行業分布方面，2018年，來自消費行業的企業數量最多，佔比達到25%，成為比重最大的行業，較2017年提高了4個百分點；房地產行業其次，比重從去年的28%下滑至今年的23%，降幅達5個百分點。

融資金額：重登全球冠軍位置

今年積極推進新上市制度改革的港股市場，因上市門檻的拓寬、上市條件的有所寬鬆，進而助推了全年香港市場的IPO募資規模。數據顯示，2018年，香港IPO融資額達到2866億港元，同比增長123.4%，位列全球第一。

其中，2018年，香港主板融資額達2815億港元，同比增長130.2%，佔總融資額的98.2%；平均融資規模約9.8億港元，同比增長16.7%；GEM稍由去年全年的7423萬港元下滑至今年的6747萬港元，降幅達10.0%。

從地區分布來看，來自中國內地企業的新股佔據了香港IPO巿場九成以上的融資額，約為2716億港元。其中，中國鐵塔、小米集團、美團點評三家重磅新股融資額均超過300億港股，加上平安健康醫療科技、江西銀行，前五大新股融資總計高達1519億港元，較去年的591億港元同比增長157.0%，可見新經濟企業在香港市場的重要性日益突出。

從行業分布來看，來自科技、傳媒和電信行業的企業融資金額最高，達到1209億港元，佔比為42%，主要得益於小米集團、中國鐵塔的巨額融資拉動；消費行業排在第二，融資金額約為550億港元，同比增長358.3%。

發售及表現：破發率約為七成

2018年，香港新股發售價定於發售價範圍上限的IPO比重下滑，佔比為17.1%，較去年同期下滑7.9個百分點；而高於中間值增加0.2個百分點，達到17.1%；處於或低於發售價範圍中間值的比重合計超過30%。

從市盈率來看，2018年，41%的香港IPO企業以10-20倍之間的巿盈率上巿，同比提升了16個百分點；另有接近35%的新股以20倍以上的市盈率上巿，較2017年的43%下滑8個百分點；以40倍以上的巿盈率上巿則從去年的21%跌至今年的12%。

香港IPO市場雖然新股數量及融資金額均創紀錄，但企業上市後表現並不盡人意。據統計，目前港股市場總共有141隻次新股破發，破發率約為七成。其中，表現最差的三大新股為創升控股、千盛集團、萬順集團，主板表現最差的三大新股為創升控股、萬順集團、基石控股，GEM表現最差的是千盛集團、高奧士國際、捷利交易寶。

導致新股破發潮的原因很多，如企業密集上市，對港股市場資金面帶來壓力；美聯儲持續加息，抽走流動性，致使科技公司估值下挫；港股市場整體表現低迷，二級市場估值水平不斷下降，對新股巿場造成壓力。

未來趨勢：新經濟企業關注度較高

整體市場趨勢來看，2019年，中國內地企業仍將繼續奔赴香港遞交上市申請，但中美貿易摩擦、美國加息等影響下，眾多內地上市企業的業務表現、新股投資者意願恐有新的變化，再創新高的可能性不大。

擬上市企業方面，港股市場表現若有好轉，有望看到更多同股不同權架構的企業上市；此外，科技、醫藥和生物等新經濟企業仍將保持較高的關注度；新三板企業也有望以H股形式上市。

總體而言，當外部環境趨於穩定時，新上市規則所帶來更廣和更強的效應將變得更明顯，香港IPO市場未來表現值得期待。

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