十八年終上市 十張圖帶你看懂逆風成長的天風證券

2018年10月，天風證券在上海證券交易所掛牌上市，正式登陸A股市場，股票代碼601162。這一上市機會來之不易，早在2015年，天風證券就向證監會提出了申請，3年後終於收到批文。歷經十八年風雨，天風證券在證券市場上排名屢屢攀升，核心業務重點突出，加磅培養人才，核心競爭力不斷提升。

十八年經歷風雨終上市 股東數量近47家

天風證券股份有限公司，簡稱天風證券，是一家全國性證券公司，總部設於武漢，成立於2000年。是一家全國性的證券公司，在全國多個省市設有27家證券營業部，在北京、上海和四川等多地設5家分公司、1家控股子公司、2家全資子公司，為全國廣大投資者提供專業細緻的諮詢與服務。

2008年，公司註冊地遷至湖北武漢，後十年天風證券先後完成股份改制，註冊資本不斷增加，陸續獲得各項業務資格，軟實力不斷增加。另一亮點，天風證券在2016年結束了，人才梯隊專項建設的「雙百計劃」， 於2017年起開啟新一輪人才培養專項計劃-「百千計劃」，通過外部招募和內部培養，天風證券已經手握37名行業核心專家，158名核心骨幹。人才優勢使天風證券從一個默默無聞的小券商，在最佳分析師評選中大放異彩，使公司名聲大漲。

上市後的天風證券行車了較為特別的股權結構，招股書中公開的股東數量就達到47名，股權結構較為分散。從圖中我們可以看到，武漢國資、人福醫藥和湖北聯合發展為公司的三大持股股東，持股比例分別為13.66%、11.22%和11.14%，合計僅佔總股本的36.02%。

儘管天風證券股東較多，且大多數為公司，但實際控制人是艾路明，間接持有公司18.8%的股權，董事長余磊持股比例並不多。

業務結構豐富 但營收波動劇烈

天風證券業務結構豐富也較為豐富，具有完整的證券投資諮詢體系，擁有證券投資諮詢資格。在財務顧問業務方面主要從事企業改制、公司治理、併購重組、企業融資、公司上市、

但是豐富的業務結構並未給公司帶來更多收益，2015-2017年，天風證券營業收入及凈利潤總體呈不斷下降的趨勢。2017年，天風證券營業收入及凈利潤分別為29.86和6.15億元，較上年同比降低3.62%和35.6%。

2018 年 前三季度，公司營業收入 僅為19.88億元，較上年同期下降 7.98%；歸屬於母公司所有者的凈利潤 2.3億元，較上年同期下降 6.90%。主要由於受證券市場波動的影響，公司的經紀業務手續費凈收入、投資銀行業務凈收入和資產管理業務凈收入較去年同期有所下滑。

其中，公司大部分收入和利潤來源於與證券市場高度相關的證券經紀業務、投資銀行業務、證券自營業務和資產管理業務。證券自營業務的投資品種包括股票、基金、債券、權證、股指期貨、國債期貨及其他金融衍生工具等。

2018年上半年，股票銷售收入為15.75億元，對總銷售收入的貢獻達到49.02%，證券自營業務中權證銷售收入最少，為1.43億元，但對整個銷售收入貢獻為22.57%，已經是較高的水平。

投資銀行業務作為天風證券的另一核心業務，2018年上半年，保險服務銷售收入最高，對公司總銷售收入貢獻業最大，分別為11.36億元和36.66%。併購重組財務顧問服務的銷售收入最少，僅為0.85億元，對總銷售收入貢獻為到13.43%。

除公司營收和凈利潤不景氣外，還存在另一個財務問題。首先，天風證券負債情況並不樂觀，雖然近年來有下降趨勢，但2018年前三季度公司資產負債率仍達到67%，處於較高水平，負債較多。與之相反，公司的銷售凈利率卻較低，且一直處於下降趨勢，2018年前三季度，公司銷售凈利率下降為11.58%。總體來看，財務情況並不樂觀，這也是天風證券長久以來不能上市的原因之一。

宏觀經濟影響大  但核心業務不斷突出

當然，作為證券行業，公司的盈利水平容易受證券市場周期性、波動性影響而出現波動，公司的營收在一定程度上取決於與宏觀經濟的發展。同時，證券行業作為證券投資活動服務的專門行業，有周期性、高風險性、資本密集型和知識密集型的經營特性。其中，資本和人才是提升公司競爭力的主要方法。

在整個證券行業，新的券商層出不窮，但評級較高的卻較少。在2018年對各大卷上的排名中，評級最高的AA類券商共12家，相比去年增加1家，其中10家券商維持AA評級，分別是廣發證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中金公司、中信建投和中信證券。A類的券商共上榜28家，天風證券作為其中一家，與上年排名相同。

由於受政策影響，行業投行業務結構也出現了較大的變動，但天風較好的把握住了這次機遇，依託湖北省當地的資源，通過開展債券承銷、財務顧問等業務，實現了投行業務從無到有的快速增長。2015-2018年第一季度，天風證券股票及債券主承銷的市場份額分別為0.44%、0.94%、1.18%和1.05%，排名分別為第46名、第33名、第20名和第19名。

營業部數量的不斷壯大和投資顧問服務水平不斷強化，使近三年公司營業部成立速度加快，到2018年3月，營業部數量已達到89家。經紀業務收入由2015年的6.88億元上升至2017年的10.82億元。2015-2018年上半年，天風證券二級市場交易總額的市場份額分別上升至0.18%、0.22%、0.87%和1.04%，排名上升至第78位、第67位、第26位和第23位。 核心業務的不斷提升，使公司未來的發展潛力進一步提升，說明，天風證券仍具有一定的投資價值。

以上數據來源參考前瞻產業研究院發布的《中國證券經營機構市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

更多深度行業分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業研究員交流互動。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！