想靠期權「一夜暴富」？醒醒吧

事情可能要從「財富自由」說起。

12月8日，蘑菇街在美股掛牌上市，其後不久就有蘑菇街員工在脈脈上匿名控訴員工的期權遭到稀釋一事。該名員工表示，自己在早期加入蘑菇街後，曾花6位數購買期權，渴望和公司一起奮鬥至上市，實現「財富多點富足」。但在公司上市後才得知，自己手裡的期權要除以25，最終拿到手的權益可能還不如當年，更別提買房或者實現「財富自由」了。

據蘑菇街招股書，1美國存托憑證（ADS）等於25普通股，在美股上市核算價值時，需將發放的普通股期權統一轉換成美股的ADS。

滿心以為手裡的期權能讓自己「一夜暴富」，結果被稀釋25倍，最終拿到手的錢可能與其他互聯網公司的年終獎相差無幾，這令員工頗為不滿。據三言財經報道，公司內部已有許多人提出離職。

12月24日，陳琪在朋友圈回應了這起「期權風波」，主要有以下幾點：

從2011年A輪開始的歷次融資（包括這次IPO）蘑菇街幾乎每次都增補期權防員工期權池被稀釋；

蘑菇街的期權池還有一個少見的設計，即每年可以自增長，以確保可以持續獎勵優秀員工。

上市後也有類似的安排，即蘑菇街可以在未來增發6個點的期權。且這些安排都是稀釋創始人和投資人股東來實現的。

陳琪在回應的最後還寫道：「我只對客戶負責，對股東每股利益負責，對員工成長負責，我沒有義務對任何人財務自由的期望負責！」

這句話為他招來了一些批評——有網友在微博上表示，當年招人的時候把公司前景和期權激勵描摹得那麼誘人，如今卻說「沒有義務負責」了？這句話是不是等於承認「當初就是在忽悠你，誰讓你相信了呢」？

期權激勵究竟是什麼？

拋開蘑菇街此次爭議不談，「期權激勵」這件事確實無法為任何人財務自由的期望負責。

虎嗅作者「caoz的夢囈」在《談談股權和期權協議》一文中曾十分簡明地闡釋期權的概念——

期權，是指在未來一定時間內，允許以指定價格（通常是基於當前公司估值的價格）購買公司的股權。

首先，期權只有在購買後，才會成為股權。

其次，如果公司最新估值的每股權益，低於期權行使價格，那麼期權可能就形同廢紙。

從公司的角度來說，期權是留住能幹的員工、激勵其工作的方法，從員工的角度來說，是認可了創業公司目前的發展方向，同樣也體現出對這家公司前景較有信心。

目前，「期權激勵」所遇到的困境來自於公司和員工對期權的認識都出現了偏差：部分公司把期權當成招人時的糖衣炮彈，不考慮實現的可能性，一味吹高期權的價值，先把人才哄到手再說；部分員工則把期權當成可兌換的彩票，只關心自己能在公司上市的時候拿多少錢。

當員工加入了一個創業團隊，想要期權，ok沒問題，可以拿。但如果認為拿到了期權就能一夜暴富、實現財富自由，那確實該醒醒。

更何況，創業本來就不是一件註定會成功的事。

蘑菇街的選擇，源於市值

陳琪在回應中反覆表示了，絕不存在只稀釋員工期權的情況，創始人和投資人的期權與員工期權的「待遇」是一樣的。

那麼促使蘑菇街做出「25合1」選擇的原因究竟是什麼？

其實陳琪已經把原因點出來了——他在回應中拿自己在阿里的經驗來舉例：「我是淘寶第51個員工，如果阿里的市值和蘑菇街一樣，我當年到手的期權大約值30萬人民幣。但阿里的偉大是總市值巨大，靠大市值等比例帶動了所有員工的財富增長，這才有一些員工財富自由的可能。」

說到底，「25合1」的選擇還是受限於蘑菇街的市值。以美股最新收盤價計，蘑菇街的市值為19.35億美元，而阿里巴巴在2014年上市當天的市值則超過2300億美元。將近120倍的差距，確實能把僅僅相當於普通年終獎的期權價值放大成令人怦然心動的」財富自由」。

一方面，蘑菇街自身在前幾年遭遇瓶頸，2017財年和2018財年的調整後凈虧損約為人民幣4.76億元和人民幣4.20億元，短期內不太可能盈利，並且公司規模也並未做大；另一方面，宏觀環境也決定了其市值表現不會太優秀——今年以來，「破發」「流血上市」聽得還少嗎？

此外，期權這件事，從更遠的時間緯度上來看可能會更有意義。

在本世紀初的互聯網狂熱泡沫中，美國公司就熱衷於採用期權激勵的手段在向員工承諾金燦燦的未來，但在周期性衰退的經濟形勢下，在「發期權」這件事上步伐邁得飛快的公司極有可能做假賬來支撐公司股價，或是持續推高股價，這樣手握大量期權的管理層人員才能如期兌換巨額收益——金燦燦的未來終會淪陷於人性深處的幽暗與不確定。

2003年7月10日，當時全球最大的科技企業微軟宣布不再給予職工的認股權證，而是改發股票。水皮雜談在專欄文章《微軟取消股票期權制 捅破最後泡沫》中寫道——

期權制既有刺激員工的正面影響同時也有損害公司形象的負面影響，這主要看當時的投資和投機氛圍怎麼樣，公司的前景到底如何。在網路狂熱的時候，人們談論的不是市盈率而是「市夢率」，完全是人有多大膽，地有多大產的翻版。

期權制當然也成為工薪族一夜暴富的捷徑，而公司此刻定的行權價往往也比較高，但是一旦夢幻破滅大家又回到市盈率的面前，那麼曾經讓人充滿期望的行權價就會變成一個無法逾越的高度，一張張的期權證就會變成一張無情的嘲諷的臉，成為全體員工心頭抹不去的陰影。

經濟有周期，十五年過去了，太陽底下無新事。

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