2019年全球經濟風險推演，不確定性增加對經濟構成威脅

全球經濟會崩潰嗎?不一定。當然，金融市場不穩定倒是真的。全球很多央行正在擺脫寬鬆貨幣政策，而貿易摩擦還有相當大的不確定性。但國際貨幣基金組織(IMF)預測今明兩年的全球經濟增長率約為3.7%，全球經濟仍然會進行擴張。全球經濟增長在很大程度上取決於各國的寬鬆政策、財政政策和勞動力市場。

經濟學家指出，2018年全球經濟增長具有高度協調性，經濟增長較為強勁。2019年全球經濟不會出現類似2018年的情況，全球經濟將以較慢的速度擴張，美國經濟與其他國家的經濟之間存在顯著差異。金融市場波動加劇，出口訂單減少，這些跡象標誌著全球經濟增長周期的高峰已經過去。也並不意味著經濟衰退馬上到來。

貿易摩擦是會愈演愈烈還是會消退?這可以說是2019年全球經濟面臨的最大問題，而沒有明確的答案往往最令人擔憂。美聯儲會暫停加息嗎?基於對經濟持續穩健增長的自信，美聯儲可能在2019年實施兩次加息，並在2020年再次加息。然而，投資者認為美聯儲的樂觀情緒忽略了潛在的經濟疲軟。美股已經大幅下挫，如果美聯儲的貨幣政策不斷收緊，預計美國總統特朗普會對美聯儲主席鮑威爾施加更多的壓力。

經濟學家們認為，最近金融市場的波動和全球經濟增長的降溫將不足以是美聯儲在2019年暫停加息。雖然預計經濟將會放緩，但美國經濟增長仍從長期趨勢來看依然穩健，可能會出現一些額外的通脹壓力。這就要求美聯儲要實施加息以確保通脹率不會出乎意料地上升。

美國能否在沒有大規模刺激的情況下防止經濟放緩?這是一個很現實的問題，雖然今年前三季度美國經濟增長表現強勁，但貿易摩擦對出口貿易的負面影響已經很明顯了。隨著3月1日截止日期臨近，中美貿易談判的進展顯得特別重要，美國政策制定者表示會根據經濟表現來繼續採取有針對性的貨幣政策。

貿易摩擦的走向對經濟增長至關重要。如果貿易摩擦緩解，出口壓力將大大減少，政策制定者有更多的時間來作出回應，從而減少對投資驅動的經濟的依賴，這對長期經濟增長是有利的。然而，在貿易緊張局勢加劇的情況下，政策決策者可能會轉向強有力的刺激措施，特別是如果外部和內部需求壓力的綜合影響導致大多數人失業和企業陷入困境。

是否會出現英國脫歐協議?英國央行稱無協議脫歐將對英國經濟帶來災難性的後果，而且無協議脫歐的可能性也在增加。雖然大多數經濟學家仍然希望不會出現無協議脫歐，即便不出現，也無法完全為大脫歐做好充分準備。隨著零售商不斷掙扎，房價增長放緩以及通脹仍高於英國央行的目標，預計英國經濟擴張將處於最差的狀態，遠低於2016年公投前的經濟增長水平。

就英國脫歐這件事來講，大多數英國立法者反對無協議脫歐，英國和歐盟之間的協議可能在明年浮出水面。對於經濟而言，這一消息可能會帶來周期性的推動，更寬鬆的財政政策和更快的實際收入增長都有助於英國將國內生產總值增長率提高到接近2%。

新興市場會遭遇新的危機嗎?新興市場至少有更溫和的中央銀行，更疲軟的油價將支撐新興經濟體2019年的經濟發展，市場分析師看好2019年的新興市場。根據彭博調查，新興市場資產預計將在2019年捲土重來，摩根士丹利甚至說這些新興市場經濟體將重新推動全球經濟增長。然而，一些壓力仍然對新興市場構成下行危險。例如，阿根廷和土耳其總是面臨政治風險，而韓國則負債纍纍，俄羅斯可能受到美國新制裁的打擊。南非正在應對經濟不穩定和選舉的不確定性。拉丁美洲貨幣，如墨西哥、哥倫比亞和阿根廷比索，仍然很脆弱，因為這些拉丁美洲國家控制財政支出的能力仍然存在問題。

美聯儲收緊貨幣政策、貿易摩擦和油價的不確定性將會蔓延到新的一年。全球經濟增長放緩可能會為新興市場帶來進一步的風險。但是，下一次危機可能會在政治不穩定但經濟規模比較大的國家發生，政治不穩定因素將是引發危機的導火索。

日本的消費稅上調是否會引發經濟衰退?這不太可能，消費稅從8%上調至10%，日本第四季度國內生產總值可能會收縮。但是，日本首相安倍晉三政府已經宣布了一系列的積極措施，家庭和汽車購買的稅收減免，大多數購物券減輕了普通家庭的消費壓力。另外，日本央行將提供幫助，將借貸成本保持在極低的水平，直到確定加息給經濟帶來的全面影響。

在日本政府於2014年4月提高銷售稅後的6個月，日本央行開始擴大刺激規模，這項措施導致國內消費下滑，經濟陷入了衰退。為避免重蹈覆轍，日本政府批准了下一財年9000億美元預算草案。增加支出是為了抵消明年計劃中的銷售稅上調的影響。在維持經濟增長方面，這是積極的。在控制預算赤字方面，並非如此。

歐洲央行是否會加息?歐洲央行稱歐元區利率將至少在2019年夏季保持在歷史低位，這意味著今年下半年晚些時候歐洲央行可能會加息。經濟學家們分享了歐洲央行的分析，儘管最近經濟數據疲軟，但國內需求推動的經濟仍然表現強勁，預計明年9月份首次加息。然而，投資者則持不同觀點。他們擔心，在貿易緊張局勢不確定和政治不穩定的情況下，歐元單一貨幣經濟正處於經濟放緩的風險當中。投資者預計歐洲央行將在2020年4月選擇加息，而歐洲央行行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)的任期將於2019年10月31日結束。除了要考慮經濟風險，下一任歐洲央行行長在貨幣政策上的立場也顯得特別重要。

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