10 年縮水近 300 億美元，瀕臨破產的百貨店「老祖宗」最後一刻續命

可能很多人都不知道，1886 年成立的西爾斯，正是發明了百貨店這個零售業態的 " 祖師爺 "。

在美國南北戰爭結束後不久，西爾斯成為第一家 " 為所有人服務，所有商品有售 "（everything for everyone）的百貨店。當時西爾斯百貨的零售目錄長達 1000 多頁，為人們提供了 " 一站式 " 買齊所需物品的便利。

經歷百年滄桑的西爾斯在發展過程中，遭受了兩次重大的行業變遷：第一次是沃爾瑪等倉儲巨頭的興起，它們以更低的價格吸引顧客；第二次是亞馬遜等電商讓越來越多的人們遠離實體店，習慣了指尖上購物下單的便利。

在過去十年間，電商行業的興起對西爾斯百貨的打擊顯得格外致命。

今年 10 月 15 日，西爾斯正式向美國破產法院申請破產保護，如果在當地時間 12 月 28 日前，公司未獲得收購要約，其就要進入破產清算程序。

對於負債纍纍的西爾斯來說，破產，或許是一種解脫。

但它的董事長似乎不想走到這一步。就在最後期限來臨的前一刻，董事長埃迪 · 蘭伯特（Eddie Lampert）遞交競標，希望以約 44 億美元買入西爾斯。

百貨店 " 老祖宗 " 的求生倒計時

市值從 10 年前的 300 億美元縮水至今年 10 月份的 4 億美元，股價於今年 10 月 14 日跌到 0.41 美元，成為名副其實的 " 仙股 "。此前，由於一筆 1.34 億美元債務將要到期，而西爾斯無法在 10 月 15 日的最後期限償還，向法院申請破產保護，自此進入求生存的倒計時。

當時就有人說，如果沒有新的資金注入，僅靠西爾斯本身的現金儲備，無法撐到聖誕假期。

眼看著 12 月 28 日的最後期限就要來了，原本要進入破產清算程序的西爾斯卻在最後一刻得以 " 續命 "。為它注射這劑強心針的，正是公司的董事長。

本月早些時候，西爾斯董事長蘭伯特旗下的對沖基金 ESL Investments 為凱馬特和西爾斯的母公司提出了初步建議。這份提案剛好趕上當地時間 12 月 28 日下午 4 點的最後期限：以大約 44 億美元的金額買入西爾斯。

隨後，西爾斯的顧問必須在 1 月 4 日之前決定對沖基金 ESL Investments 是否為 " 合格投標人 "。如果通過，ESL 就能參加 1 月 14 日的拍賣。

蘭伯特出價的條件或結構無法立即確定，但將在未來幾天內公布。可是，如果這一計劃與本月早些時候蘭伯特提出的方案類似，很可能面臨來自該公司無擔保債權人的反對。監管機構要求蘭伯特公開最初的收購要約，部分融資來自 18 億美元的債務，蘭伯特將通過所謂的 " 信貸收購 " 免除這些債務。

雖說董事長願意在危難時刻救公司一把，但西爾斯走到今天，他難辭其咎。

2005 年，在埃迪 · 蘭伯特的操作下，西爾斯同 Kmart 合併。然而，蘭伯特對零售業本身並不感興趣。他作為對沖基金經理，滿腦子思考的都是剝離優質資產出售，並沒有積極調整盤活零售業務本身。

自身業態老化，又沒有外部新鮮力量注入的西爾斯，便以令人震驚的速度走向衰亡。由於近年來經營性現金流一直為負，西爾斯只能不斷借債，維持基本的日常運營，也就更談不上革新發展了。

據央視財經報道，西爾斯最輝煌的時刻年營收佔美國國內生產總值的 1%，並一舉登頂全球最大百貨零售商的寶座。根據納斯達克官網數據，自 2011 年以來，西爾斯累計虧損逾 110 億美元。

特朗普在接受美國媒體採訪時表示，" 西爾斯『快死』都好幾年了，很明顯，這是因為多年來的經營不善而造成的。真可惜。"

全球零售承壓，實體如何轉型？

西爾斯百貨的倒下折射出全球實體零售業如今發展的困境。西爾斯之外，全球最大玩具連鎖零售商 TOYSRUS 也要在美國和英國地區關閉近 900 家店。

2017 年，美國的零售商店關店數量創歷史新高，而新加坡和英國等地的零售業銷售額也非常低迷。英國去年有近 6000 家商店關閉，平均每天關 16 家店。

而中國的傳統零售企業進入疲態也有些日子了。自 2011 年開始，太平洋百貨、萬達百貨、遠東百貨、陽光百貨等品牌相繼關店，其他進入中國市場的外資品牌也遭遇 " 水土不服 "，樂天瑪特、瑪莎百貨、梅西百貨先後退出中國市場。

面臨同樣的發展困境，歐美傳統零售企業與中國的調整方式各有不同。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，歐美傳統零售商選擇的方式多是由實體門店向線上業務轉移。如兒童服飾零售商 Gymboree（金寶貝）選擇繼續維持在線業務，青少年服飾零售商 Rue21 表示在線業務運營不會受到影響，女裝零售商 BebeStores 決定關閉所有實體門店，轉型為純電商品牌。

在中國，實體零售的轉型則多種多樣。百盛將目光瞄準了美妝，打造概念門店 Parkson Beauty，表示要往 " 時尚生活概念零售商 " 轉型。在這一點上，金鷹與百盛的想法不謀而合，也開出自營集合店搶灘市場。銀泰百貨則是唯一在百貨業態原有的基礎上進行 " 舊城改造 " 的，主要是對會員、商品、場景三方面進行改造。王府井百貨、天虹百貨、新世界百貨則通過打造購物中心、布局便利店、超市業態等多業態共同發展的方式 " 去百貨化 "。

電子商務行業資深研究人士曹磊認為，歐美和中國傳統零售轉型的共同點有兩個方面，一是線上和線下都在同步跨界摸索：如亞馬遜開線下店，沃爾瑪發展電商業務，在中國，蘇寧銀泰等也是如此，是一個線上線下融合的過程；二是除業務合作外，還開展了資本合作。

來源：每日經濟新聞

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