中俄等九國或繞開美元後，美國萬億赤字風險或正轉嫁「玻璃7國」

近一段時間以來，我們注意到，世界主要國家央行在管理外匯儲備時，將目光投向了美元以外的貨幣，而目前，世界多國也正在增持人民幣資產或計劃發行人民幣債券，與此同時，美元國際使用份額更是跌至五年最低水平。

換句話說，人民幣市場現在已經成為了避險港也就順理成章了，這在近期新興市場出現金融震蕩，貨幣狂跌之際，而人民幣兌主要貨幣卻相對保持強勢就是最好的註腳。

而正是在這些背景下，近期，包括俄羅斯、巴基斯坦、土耳其、菲律賓等多國央行（財政部）已經或要開始發行人民幣債券，增加人民幣資產儲備，開始減少或「叫停」美元使用及儲備，而選擇人民幣，發行「熊貓債券」，所謂「熊貓債券」，即外資機構在中國內地發行的人民幣債。

而這背後的核心邏輯是，高成本融資美元的市場環境（俗稱的美元荒）和美元信用出現節節敗退這兩件事同時發生後，更讓無數國家特別是新興市場經濟體已經在本國內的銀行系統開始減少維持美元作為核心資產總量的比例。

而此時，美國經濟正通過美元將萬億美元的高赤字風險轉嫁給諸多低外儲高外債的經濟體，例如，土耳其、阿根廷、巴西、印尼、印度、越南、巴基斯坦這「玻璃7國」，在美元加息強周期中，已陷入美元荒困境。

我們不難看出，美元對全球經濟的多重桎梏，或只有打破美元壟斷地位，世界經濟才能夠趨於某種平衡。我們也多次提，根據彭博最新報告顯示，目前，包括巴基斯坦、土耳其、阿根廷、義大利等在內的多個國家的經濟正面臨著這個挑戰，事實上，早在2017年11月，像巴基斯坦、土耳其就被標普定義為新「脆弱五國」。

我們以「玻璃之國」巴基斯坦經濟為例，2018年以來，巴基斯坦外儲累計下滑22%，截至6月，巴基斯坦經常帳赤字擴大42%至180億美元，然而，進口偏高和出口偏低使該國目前只有104億美元的外匯儲備，僅夠支付兩個月的進口。

目前，穆迪已經下調巴基斯坦的評級展望，由穩定調至負面，這意味著未來有下調主權信用評級的可能，而華爾街日報在2018年10月援引巴基斯坦財政部消息稱，巴基斯坦決定與IMF就提供財政援助開啟談判。

巴基斯坦曾在2008年向IMF申請76美元的救援資金。而據多家媒體數周前報道，巴基斯坦申請救援資金的規模可能在120億美元。不過，IMF的資金即使真正到位，許多分析師也並不看好巴基斯坦經濟能夠藉助IMF的資金而脫困。

畢竟，上世紀80年代以來，巴基斯坦已經向IMF求援十數次。同時，還可以參照阿根廷經濟接受IMF後的市場現狀，也就是說，IMF的資金援助或治標不治本。因此，我們就不難理解，土耳其近其宣布，不再打算使用IMF的貸款，關閉了國際貨幣基金組織的貸款頁面，永遠不會再打開它。

事實上，巴基斯坦經濟關於貨幣布局，也有其他準備的。據巴媒報道，該國財政部長認為求助於IMF是一種後備選擇，只會在其他途徑都已被探索之後才會嘗試。一位財政部官員也表示，顯然，我們不能將所有雞蛋都放在IMF這個籃子里。至少出於商議目的，我們的未來計劃還應包括以中國資金為基礎的後備方案。

我們根據巴基斯坦財政部近一年公布的數據統計發現，在截至2018年上半年的財年期間，中國以及中資銀行機構共對巴基斯坦的貸款規模約達到50億美元左右，這些跡象，意味著巴基斯坦對中國金融援助和中國錢的依賴程度越來越高。

同時，巴基斯坦央行近期還發表聲明稱，中國銀行和中國工行已經獲准可以在巴基斯坦設立本地人民幣結算和清算機制，不僅於此，巴還正在考慮有關提案，以減少對第三方貨幣的需求。

我們知道，目前，中國、俄羅斯、伊朗、委內瑞拉、印尼、馬來西亞、泰國、安哥拉、奈及利亞等九國已在一些商品交易領域開始繞開美元進行結算，而巴央行的上述聲明更意味著巴基斯坦在交易中去美元化上又更進了一步，或正成為第十個正式突然「叫停」美元的國家，當然，巴基斯坦拋棄美元，與印馬泰三國一樣，並不是因為石油，而事實上，我們也多次強調，此刻，去美元化已不僅是那些石油國家的唯一專利了。（完）

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