改革輪廓愈加清晰 掃描2018證券市場5大關鍵詞

回溯2018年資本市場，可謂風起雲湧、波瀾壯闊。獨角獸、入摩、滬倫通、科創板、退市……各種熱點事件層出不窮，接踵而至地闖入人們視野。隨著各種政策相繼落地生根，我國多層次資本市場的改革輪廓愈加清晰。

A股市場也在深化改革中不斷地走向成熟，在擴大開放中進一步擁抱國際化。時值改革開放40周年，中國資本市場正順應時代大勢，改革再出發。

獨角獸

上半年「獨角獸」概念潮湧，一張張榜單則紛至沓來。2017年12月發布的《2017胡潤大中華區獨角獸指數》顯示，僅大中華區 「獨角獸」企業就多達120家。眾多券商也在發布研究報告，整理出自己的「獨角獸」榜單。

從業內情況看，估值達到10億美元成為判定「獨角獸」最重要的標準。「獨角獸」作為創業公司，本身就具有高風險屬性。

一級市場以機構投資者為主，對於概念炒作更為理性客觀。因此，「獨角獸」概念在一級市場則平靜的多。相比之下，炒作「獨角獸」的現象，在二級市場則屢見不鮮。而二級市場以散戶為主，市場對「獨角獸」概念的追捧，隱藏的風險和擴散範圍都更大。因此，投資者不可盲目跟風炒作，要保持冷靜，提高識別真假「獨角獸」的能力。

入摩

2018年6月1日，A股正式「入摩」。自A股正式納入MSCI新興市場指數後的3個交易日里，A股市場呈現先跌後漲的走勢，北上資金不懼調整，積極布局。統計顯示，6月份以來的3個交易日里，北上資金合計凈流入為125.17億元，其中，6月1日凈流入22.84億元，6月4日凈流入62.59億元，6月5日凈流入39.74億元。

A股 「入摩」是我國資本市場與國際接軌邁出關鍵一步。這是對中國資本市場市場化、法治化、國際化改革的肯定，也給市場帶來了期待。

對於A股目前的體量，「入摩」短時帶來的增量資金所能夠推動的股價漲幅較為有限。但是，市場人士普遍認為，隨著市場規模、開放程度的不斷提升，經過未來一段時間，資金流入的規模也終將水漲船高。可以說，「入摩」只是個開始，中國上市公司如何把自己修鍊成外資的香餑餑才是關鍵。

滬倫通

擴大開放是推動資本市場長期穩定健康發展的必由之路。證監會副主席方星海在陸家嘴論壇上表示， 「滬倫通」的制度安排已經就緒，操作層面的準備工作正在緊鑼密鼓地推進。

隨著滬倫通開通的腳步越來越近，業界對其所帶來的影響和機會也愈發關注。 「引進來」和「走出去」相結合的模式，有利於發揮資本市場支持國家戰略布局國際投融資平台的作用，也體現了新時代中國全面開放戰略的多重內涵。

推出「滬倫通」，將會是繼「滬港通」和「深港通」之後，擴大我國資本市場雙向開放和向世界表明我國堅定不移擴大開放信心的一項重要舉措。此舉有助於中國上市公司信息披露制度和企業文化與國際接軌，使中國資本市場基礎性制度建設及其監管制度更加完善和規範。

科創板

「將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制」，習近平主席在首屆中國國際進口博覽會開幕式主旨演講中宣布了這項舉措。話音剛落，「科創板」迅速升溫為資本市場的熱詞。儘管未來科創板在諸多細節上還有待明確，市場各方對這一新生事物已經充滿熱切期待。

科創板的推進速度可能會明顯快於此前的中小板、創業板和新三板（這三個板塊從初期有設立意向到真正成立均經歷了至少兩年的時間）。上交所相關官員表示，科創板將爭取在2019年上半年「見到成效」。結合此前中小板和創業板成立的經驗，預計成立初期會選擇一些典型性企業試點。

當然，科創板也不只是A股市場的「試驗田」。正如11月13日上交所理事會上，入會者所形成的共識：科創板不能只看成一個板塊，應該是一個獨立的新市場，要承擔中國資本市場改革創新的重任，要有新的監管邏輯，獨立的市場定位和制度。實際上，有市場人士認為，科創板應以發展成中國的「納斯達克市場」為目標。

退市

2018年10月18日晚間，深交所公告稱，已啟動對中弘股份股票的終止上市程序，將自公司股票停牌起15個交易日內作出公司股票是否終止上市的決定。

2018年11月8日，根據《股票上市規則》規定以及上市委員會的審核意見，深交所依法作出中弘股份股票終止上市的決定。至此，中弘股份成為A股首家因股價連續低於面值而被強制終止上市的公司。

與此對應的是，2018年11月2日晚間，長航油運發布公告稱，上交所已同意長航油運重新上市的申請。這意味著作為「央企退市第一股」的長航油運，時隔4年之後再次回歸A股市場。這意味著公司上市、退市、重新上市的通道打通，一個有進有退、進出有序的資本市場，才是一個自信、成熟的資本市場。

未來退市常態化或將成為一種新趨勢。這對於A股市場來說是一劑猛葯，有利於中長期保護中小投資者的利益。當然，除了完善退市制度，還要完善對於違法違規行為的處罰，以及完善投資者賠償制度。對於一些違法違規的行為造成了投資者的重大損失，如何進行索賠，如何進行賠償，是當前應該重點考慮的內容。隨著退市制度的不斷完善，相信A股市場的價值投資會更加盛行。

小結：「花香才引蝶飛舞」。入摩、滬倫通、科創板、退市一系列政策的出台，是中國資本市場順應改革開放步伐的舉措。可以預期的是，會有更多的「列車」在A股市場與各個境外市場間行駛。這將會使A股市場成為一個更符合國際規則、更具有先進投資理念的交易場所。同時，也有望使得A股的市場結構、估值水平、市場化水平、產品體系等更深入地對接國際市場。

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