信託增資潮消退，引入戰略投資者面臨多重挑戰

2018年年末，光大興隴信託、東莞信託、華能貴誠信託先後增資。數據顯示，2018年，共有13家信託公司通過利潤和資本公積轉增、原股東增資、引進戰略投資者以及股改等方式完成資本補充，合計214.13億元。

不過，監管風向趨嚴、經濟去槓桿的背景下，信託公司難以一味追求管理信託規模的擴張，對增資的需求自然也有所降低。

「2019年難以再現增資潮。」東方金誠首席金融分析師徐承遠稱，自2016年大規模增資以來，信託行業整體資本實力得到大幅度提高，短期內資本需求迫切程度將有所緩和，2019年出現大規模增資潮的可能性較小。但一些面臨較大風險項目處置壓力，以及由受託業務向固有業務轉型的信託公司可能還存在一定資本補充需求。

資本補充需求不再迫切

日前，銀保監會甘肅監管局下發了關於光大興隴信託增加公司註冊資本金的批複稱，同意採取原股東等比例一次性將註冊資本金從34.18億元增加到64.18億元，並要求儘快辦理增資相關的公司章程修改、工商變更等手續，並向甘肅監管局報告變更註冊資本完成情況。

64.18億元的資本金雖在68家信託公司處於上游水平，但距離光大興隴信託總裁閆桂軍所言的100億元目標還有一定的差距。早在2016年，閆桂軍接受媒體採訪時表示，為保證2017年各項創新業務的快速推進，公司希望可以將資本金補充至100億元，正在與股東進行溝通中。

公開資料顯示，光大興隴信託2014年經中國銀監會批准成立，增資前註冊資本34.18億元，由中國光大集團直接控股，是光大集團金融板塊中與銀行、證券、保險並列的四大核心子公司之一。到2018年上半年，光大興隴信託實現營業收入9.26億元，同比增加95.23%，實現凈利潤5.03億元，同比增加105.83%，管理資產規模達到5602.76億元。

近日增資的除了光大興隴信託之外，還有東莞信託和華能貴誠信託。東莞信託於2018年12月29日已辦理完成工商變更登記手續。東莞控股此次向東莞信託增資12.125億元，對應3.22億元註冊資本，持股比例為22.2069%。

同樣，在12月26日，華能貴誠信託也完成相關登記手續的變更，此次增資後，華能貴誠信託註冊資本金由42億元增至61.95億元。

「增資是出於給予業務增長的需要，業務增長越快，風險資本的佔用就越多，這樣需要資本金的支持。」一位業內人士稱。

數據顯示，2017年有18家信託公司完成增資，註冊資本增加總額308.65億元。2017年，68家信託公司平均註冊資本近36.68億元，較2016年的30.8億元顯著增長。而2016年全年共有21家信託公司完成增資，註冊資本增加總額364.95億元。

「2018年以來，大多數信託公司已完成增資，對資本補充的需求已不再迫切。去通道、降規模成為信託公司新的共識。」普益標準研究員吳紅麗稱，戰略轉型發展、組織架構重建、重組闖關資本市場成為信託行業改革方向。

引戰困難重重

從2018年各家信託公司的增資情況來看，信託公司新進戰略投資者情況較少，各家信託公司主要依靠利潤轉增和控股股東增資。

以天津信託為例，2018年4月28日，「天津信託增資擴股項目」在天津產權交易中心掛牌，天津信託擬以增資擴股的方式引入3名戰略投資者，合計持39.73%。但在接下來的7個月內，天津信託分別在8月21日、10月22日和12月17日連續三次延長引戰發布時間。

徐承遠稱，主要原因包括：現有信託公司的股東以大型央企、地方財政和國有大行為主，股東背景和資金實力較強，新股東的加入可能面臨持股比例較低、參與度不高等問題；各家信託公司經營差異較大，一些信託公司自身經營模式仍在調整，股權估值難以取得市場公允定價；近年來監管新政對信託公司的戰略轉型影響較大，可能導致一些投資機構對是否進入信託行業持觀望態度。

吳紅麗表示，信託公司在新進戰略投資者時，還存在股權比例限制影響了戰略投資者合作意願、退出渠道的匱乏、新業務模式可能使信託公司面臨協同風險及合規風險，以至於轉型發展達不到預期效果等問題。

闖關資本市場是另一發展路徑，不過信託公司的上市過程依然艱難。2018年10月，渤海金控公告，由於發展戰略調整為租賃行業，因此終止渤海信託資產重組上市計劃。中糧信託的「曲線上市」之路也遭受了監管部門的重點問詢。

徐承遠稱，信託業務發展的模式和業務種類較多，資產構成較為複雜，信息披露難度較大，導致監管機構對其業務風險難以全面掌握；此外，我國信託業務發展受行業政策影響波動較大，在目前轉型過渡時期，行業整體發展進度有所放緩，各家機構仍處於探索轉型方向和化解存量風險的過程中，各方對信託公司的經營穩定性存在一定疑慮。

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