汽車寒冬吉利看空自己：曾經2年漲10倍 如今蒸發1500億

來源：金融界網站

解讀焦點公司，揭開背後秘密，金融界《解密》，透視中國上市公司的人和事。

2018年汽車業的寒冬仍然逼仄，覆巢之下無完卵。

昨日晚間，身處浪潮之巔的吉利公布了12月銷售數據以及2019年銷量預期後，本就疲弱的市場元氣再度受挫。

公司公告稱，12月單月共出售9.3萬輛汽車，同比增長0.3％，環比增長10％。與此同時，吉利還發布了2019年的銷量目標，151萬輛的目標甚至還低於2018年定下的158萬輛目標。

值得注意的是，吉利並未實現2018年度的158萬輛銷售目標，而且2018年後半年吉利銷售也異常艱辛。尤其是12月份，吉利汽車同比銷量大跌39％錄得近三年首次倒退，銷量也創下了16個月以來新低。

多券商調低股價

不少機構認為，吉利銷售困難有增無減，因此相應地調低了吉利股價。

大摩最為悲觀，他們認為吉利汽車估值偏高（按現金流折算做估值），將目標價調低至8港元/股；瑞信則在近期將吉利目標價從29港元削減至11港元/股，投資評級也由「跑贏大市」下調至中性；花旗則將吉利目標價調低至12.7港元，保持中性。

究其原因，吉利銷售不及預期是重要因素。

據天風證券表示，吉利從11月開始就在主動去化渠道庫存。吉利在11月起就有批發銷量環比走弱跡象，這可能是吉利開始鬆綁經銷商提車政策的信號。12月份，批發銷量環比指標進一步下降，因此公司仍然延續了庫存清理。

這種形勢下，吉利的庫存深度預計已從10月的2.8個月下降至了2.0甚至1.8個月以下。天風證券表示，吉利目前主動去庫存可能在為公司2019年新上市車型做準備。而從吉利新能源車板塊來看，雖然下半年銷量較上半年稍有提升，但提升的絕對量不高。業內人士認為，吉利新能源車方面很難說已經取得了突破性進展。

國外不少大行和國內券商對明年吉利的銷量也同樣不抱樂觀。一是吉利自身制定的目標就過低，畢竟春江水暖鴨先知；二是業內人士表示2019年汽車行業可能迎來周期拐點，上半年汽車銷量的增速可能降低至-11％。

四因素增厚明年銷量陰霾

籠罩在吉利頭上的除了銷售不濟外，中美貿易走向依然充滿變數，中國經濟下行也依然是今年的主旋律。事實上，吉利並非唯一一家受到影響的車企。

有機構表示，中國今年新車銷量整體下滑是多因素交織所致。一方面，政府在2015年推出的購置稅減免政策取消；再者是中國二手車市場正在日益壯大，有蠶食新車市場份額的趨勢；另一方面則是消費者情緒日漸低迷所致。

大眾汽車（Volkswagen）中國區首席執行官約赫姆?海茲曼曾表示，「自6月份以來，整體汽車市場的情況一月不如一月，這種趨勢仍在延續」。他認為，車市表現不佳的很大一部分原因與貿易戰有關，但與貿易緊張所導致的關稅上調的財務影響並無直接關係。

野村證券更是另闢蹊徑，他們認為，2018年中國汽車銷量是自1990年以來的首次下滑，這與中國絕大多數為購車提供融資（特別是在農村地區）的P2P貸款平台受到打擊也有關係。

股價大跌12％ 市值蒸百億

今日，吉利大跌12％，被認為是港股最差藍籌。

市場人士更是指出，近期要警惕汽車板塊。一是因為，昨天上海超級工廠落地後，特斯拉在華售價預計將大幅下降40％以上。而且據數據披露，工廠一期年產25萬輛純電動車，或將對國內新能源汽車形成衝擊；二是由於吉利作為國內汽車的標杆企業，銷量低迷是整個國產車銷量不振的縮影。

事實上，年初至今，吉利股價已經跌去26％左右，今天一天就已貢獻四成左右。金融界《解密》發現，雖然150萬輛的年度銷售目標未達標，但這仍是吉利史上交出的最靚成績單，可惜資本市場並不買賬。

從二級市場來看，吉利曾在2017年11月末錄得最高股價29.44港元/股。而如今，吉利股價卻只有10.16港元/股，市值已蒸發超1500億元。歷經大起大落的吉利汽車還能在一片看淡聲中再造2年10倍的輝煌么？

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