研報精選：miniLED和半導體業務進展順利

來源：金融界愛投顧

mini LED 有望打開LED 成長空間，公司進展順利：Mini LED 承接了小間距LED 高效率、高可靠性、高亮度和反應時間快的特性，但技術難度低於Micro LED，更容易量產。與OLED 相比，Mini LED 在良率、成本、節能效果和顯示性能等方面也具備優勢。當前LED 晶元、封裝、面板和下游應用廠商廣泛進行跨領域上下游聯動，產業鏈已初具規模，三安、利亞德等廠商進展順利，部分已量產出貨。2023 年全球MiniLED 市場規模將達10 億美元， 2018-2023 年複合增長率超過50%。公司Mini LED業務已與客戶合作兩年，2018 年已正式量產，年產能達幾百KK，並已成功進入三星供應鏈。

化合物半導體前景廣闊，公司業務已取得實質性進展：化合物半導體在高頻、高速領域有著廣泛的應用，在5G 時代具有廣闊的市場空間。三安化合物半導體業務已取得實質性進展。18 年前三季度，三安集成共實現銷售收入1.19 億元，相比17 年全年的0.26 億元實現大幅度提升。根據18 年中報披露信息，三安集成GaAs 射頻已與103家客戶有業務往來，其中出貨客戶有58 家，14 家客戶已量產，共有89 種產品，產品性能及穩定性獲得客戶一致好評，GaN 射頻已實現客戶送樣，初步性能已獲客戶認可。此外，公司已完成商業版6 英寸碳化硅（SiC）晶圓製造技術的全部工藝鑒定試驗，並已加入代工服務組合中。

財務預測與投資建議

我們預測公司18-20 年EPS 分別為0.87/1.06/1.37 元（原預測為0.96/1.18/1.43 元，根據最新情況調整LED 晶元和半導體的營收），根據可比公司給予公司19 年14 倍PE，對應目標價為14.84 元。

風險提示 LED 需求不達預期、mini LED 發展不及預期、化合物半導體客戶認證進展不達預期。

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