個人投資者比例與市場成熟度

長期以來，A股市場都是一個以個人投資者即所謂的散戶為主體的市場。經過幾輪熊市的煎熬與清洗，已有部分個人投資者先後從市場中退出。不過到目前為止，A股市場個人投資者唱主角的整體格局仍未改變。這一點從上海證券交易所公布的一組數據也可看出來：2017年，個人投資者持股市值為5.94萬億，而機構投資者持股市值只有4.53萬億，前者仍比後者多1.41萬億。

A股市場發展到今天，個人投資者是否還應該如此大規模地存在呢？回答是否定的。因為現在的市場與以前相比已完全不同，無論是投資品種的挑選還是投資機會的把控都已變得非常困難，面對越來越複雜的市場，連專業投資機構都感到難以適應，就更不用說高中及以下學歷佔了一半的個人投資者了。

有人說，我國是世界上經濟發展速度最快的國家，你讓個人投資者大規模離開股市，豈不是剝奪了他們分享我國經濟增長成果的機會嗎？非也。讓個人投資者退出股市，只是讓他們不要自己炒股，他們要想通過股市來分享經濟發展成果，可以採取委託投資的方式，讓專業投資機構來代替自己進行投資。要知道，「專業的事情交給專業的人去辦」這個大方向是完全正確的。當然專業投資機構的投資水平未必就高於個人投資者，從實際情況來看，他們的業績表現也是參差不齊的，有的甚至相互間存在著天壤之別。儘管如此，我們還是要鼓勵與支持個人投資者大規模退出A股市場。原因何在呢？

首先，從世界發達國家的股市歷史來看，只有個人投資者大量被機構投資者所取代，機構投資者成為市場的主宰以後，股市的理性投資力量才能真正壯大起來，市場才能從過度投機的氛圍中徹底解脫出來，回歸於理性的軌道。反觀我國A股市場，個人投資者不僅數量極多、佔比很高，而且大家「一夜暴富」的慾望又特彆強烈，一旦進場與機構投資者進行博弈，最終結果往往是，機構投資者不但不能引導他們樹立起理性投資理念，反而容易被他們所同化，從一個長線投資者變成一個短線投機者。市場因此投機氛圍變得更加嚴重。顯然，這並不利於A股市場的長遠發展。

其次，當個人投資者把資金委託給專業投資機構以後，雖然不能保證自己的收益就一定會提高或者虧損就一定會減少，但可以肯定的是，自己的情緒、行為再也不會總是受制於市場的走勢了。要知道，當一個人的大腦和情緒整天都被股市的漲跌所影響甚至左右時，他又如何能自由自在地享受「詩與遠方」的生活呢？況且A股市場總體走勢是牛短熊長，這就註定了在股市裡折騰的人，多數時間的境遇都不好。從人生角度來看，這難道不是一件非常糟糕的事情嗎？

最後，發達國家股市個人投資者比例非常低這一事實，也為我們提供了借鑒。比如美國股市,從1925年到1975年,個人投資者市場佔比一直高達80-90%,但是等市場成熟與規範以後,這一比例就快速下降，到了2017年,個人投資者市場佔比就只剩下了6%。究其原因，是因為市場的運行是難以把控的，而個人的能力和人性的弱點又註定了投資股市的人絕大多數最後都只能走向失敗，因此，退出市場就成了越來越多人的共同選擇。美國股市個人投資者的佔比變化對我們來說，無疑是一個非常重要的借鑒。實際上，就大多數個人投資者而言，讓他們退出市場，並不是要剝奪他們的賺錢機會，相反，是為了保護他們，因為股市讓他們虧錢的概率實在是太大了。

大家都知道浙江橫店是一個著名的影視城，那裡常年活躍著一群夢想成為「王寶強第二」的人。可是，一天又一天，一年又一年，這些人大都只能在鏡頭前走個過場、打個醬油而已，自己的大好人生時光就這樣耗費在「明星夢」中。相比之下，整天泡在股市裡渴望著「一夜暴富」的所謂「投資者」，與這些做著「明星夢」的人又有什麼區別呢？

當然，讓個人投資者退出股市只是從一種趨勢的角度來說的。實際上，無論市場發展到什麼階段，都會有不同規模的個人投資者存在。發達國家股市也是如此，只不過發展到今天，它們的個人投資者數量已經變得非常少而已。

一般而言，以下三種類型的個人投資者會在股市長期存在：

其一、他們深深熱愛著股市，把炒股當成一種生活方式，他們享受的是參與過程，而不管股市最終帶給自己的是歡樂還是痛苦；其二、他們具有較高的投資能力，業績水平也不亞於專業投資機構，他們是市場的中堅力量，是股市博弈的有力競爭者；其三、他們把股市投資當作一種消遣，市場的漲跌不會影響自己的情緒和生活，市場在他們的眼裡只不過是一個娛樂場而已。股市對這幾種投資者來說，具有難以替代的價值。所以，他們會一直陪伴著股市，無論股市是波濤起伏還是風平浪靜，只要股市存在，他們就會一直活躍在其中。

從A股市場來看，上述幾種個人投資者所佔的比例是非常低的。這就意味著我國絕大多數個人投資者都應該從股市中退出。目前這種退出現象已初顯端倪。我們期待，未來幾年個人投資者退出股市的速度能夠不斷加快。只有當個人投資者退出規模達到一定程度，再加上機構投資者的相應擴大，A股市場不合理的投資者結構才有希望得到徹底改變。一旦機構投資者成為引領市場潮流的主導力量，那麼，A股市場的理性投資時代就可以說已經來臨！

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