小米有毒：雷軍套住了李嘉誠、馬雲、馬化騰 快速美圖化：劉士余拒絕小米是做的最沒爭議的正確事情 最後的瘋狂：生死看淡，不服就干

風流總被雨打風吹去！只是在曾經的英雄雷軍這邊，這句話正確的太快了。

只用了半年時間，雷軍的那些公開承諾都變成了美麗的童話，市場競爭越來越佔下風，股價從發行價17元跌了快一半，N多的米粉買了他的股票成為米粉韭菜。

在小米香港上市路演結束後，雷軍曾經在一封公開信中透露，「有十幾萬的投資者積极參与認購了小米的股票，包括李嘉誠、馬雲、馬化騰等行業領袖」。而雷軍也表達過長期持有小米，一定會有錢賺的意思，被人稱為「年輕人第一隻股票」。現在，雷軍成功地把這些富豪和韭菜一網打盡，只留下自己和山寨的小米手機。小米越來越像已經在苟延殘喘的美圖.....

劉士余做的最正確的事情：拒絕小米

關於小米，其實在上市之前凌通社就寫過幾篇文章，有興趣的可以去翻。

當時凌通社的意思就是第一小米作為一隻所謂的獨角獸，含金量非常低，從專利和研發投入的角度看，小米和中興通訊這樣一個被罵的公司比簡直就是什麼不是。記得當時董明珠阿姨還轉發了這文。第二當時小米發行時候最早的估值號稱800-1000億美元，後來雷軍又說550億總值把，想通過發行ADR的辦法在A股融資，A股還專門成立了獨角獸基金，而且雷軍在上市之前獲得了差不多100億的股權激勵。當時，凌通社就是全力反對雷軍來小米割韭菜。而後來，在證監會萬字問詢之下，雷軍知難而退，獨角獸基金現在還躺著倉庫裡面，假如當初ADR成功，按照香港飛流直下三千尺的股價，又有多少大媽要哭啊，如此看來，無論對劉士余老師有什麼其他功過是非的評價，拒絕小米一定是公認的最正確的決定了。

真實的小米：快速美圖化

今天上午，一位大V和凌通社討論小米究竟得了什麼病，想到過小米不值這麼多錢，但很多人確實沒想到小米下滑的這麼快，而小米半年的市場和股票走勢，已經讓很多人在猜小米究竟在5元還是3元見底了。

在凌通社看來，小米的趨勢正和此前剛宣布戰略合作的美圖一樣，快速美圖化，而假如說蔡文勝已經在美圖的賭局中完美勝出，成功割韭菜的話，雷軍從個人來說賺錢應該也是成功了卻失去了其他一切，對於投資者、對於中國製造、對於港股、對於小米這個公司來說，顯然是失敗了，而且失敗得有點結棍。

其實，美圖的故事就是小米故事的翻版。

1

一樣的多輪融資和虧損

當時美圖的數據顯示，從2008年成立，美圖累計虧損62.6億元人民幣，扣除可轉換可贖回優先股的公允價值（50.7億元人民幣）和股權激勵（5270萬元人民幣）之後，累計實際虧損11.38億元。而小米小米港股IPO招股說明書顯示，小米 2015年-2017年的營業收入分別為668億元、684億元、1146億元，年均複合增長率30.98%；凈利潤分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元。大家都知道，這些所謂的虧損就是多輪融資的數據。

2

一樣的吹牛逼

那是2016年12月15日，美圖在香港上市，募集資金達48.8億港元，當時是繼騰訊之後，港交所近10年的最大IPO。美圖的蔡文勝當時吹牛說，「所有人都遺憾錯過了騰訊，後悔當初為什麼不買騰訊，眼看它從3.7港元漲到現在。這個也很有可能會在美圖身上重演，從用戶數來看，美圖也有足夠大的空間。」 但美圖的股價2019年1月11日只有2.7，此前最低到過1.94。雷軍吹牛的方法基本上和蔡文勝差不多，也是表示今後股票要翻翻， 是年輕人的第一支股票之類的意思讓很多人確實買買買了。

3

一樣的說自己是互聯網公司

當時，市場對於美圖這樣一個90%依靠美圖手機硬體的公司估值大徑相庭，以此其實美圖和小米一樣上市也是跌破了發行價，但是蔡文勝似乎比雷軍更會講故事，故事的內容大約就是通過美圖手機圈到了大量的女性用戶，而這些用戶是美圖的電商對象，給他們賣從虛擬產品到美妝產品在內的各種商品讓美圖手機從一個硬體企業變成一個互聯網企業估值了。最高時候美圖曾經一度到過24元多，而後來美圖跌了90%。

這半年來，小米也是這樣的同樣股市。上市之前，雷軍到處防風要以800-1000億美元的估值上市，後來又說550億總值吧，而現在小米只有2464.70（億港元）約314億美元了。

而關鍵的是，小米的底部究竟在哪裡，誰都不知道！假如真的按照美圖的估值.....可能很多人想都不敢想。

雷軍最後的瘋狂：生死看淡，不服就干

雷軍是有壓力的！雖然不管如何，雷軍以及最早跟誰的兄弟們都已經套現了，哪怕按照10元的價格，雷軍極端對得起這些人了。

但從投資者、中國製造、港股、小米這個公司來說，現在看來確實是輸的有點多。

從投資者的角度，不用凌通社去說了，反正大家都輸，這點小米有時候還很不服氣，覺得是市場不好。市場不好當然是一個原因，但小米業績趕不上資本市場估值的需求才是根本原因。

從中國製造的角度，小米本來是中國山寨的代表，但小米這麼多年的來所謂性價比都是建立在山寨的基礎上，從手機到各種產品，小米以抄為主的方法在初級階段當然是有效的，但在上市成為公眾公司之後，一個沒有技術創新的公司的公司當然是走不遠的，現在對於中國製造的評判已經不是低價山寨數量取勝而必須是有自己的知識產權。

從港股的角度看，本來小米是港股重新成為東亞最強大資本市場的撬動者，不過現在已經是香港資本市場套牢投資者的代表，對於港股的長期發展並沒啥好處。

從小米本身來說，小米上市當然是成功的，因為假如沒上市，小米的現在可能走在更悲劇的路上，沒有人再願意投資，沒有人再願意借錢給小米，雷軍模式可能早就是OFO了。

而正是小米的強制上市，導致了小米現在面臨的長期問題，山寨模式中，沒技術創新，一切依靠數量型而不是質量型發展。理論上，在一個上升的市場趨勢中，小米鼓吹的按照互聯網估值的思想聽起來和牛逼，但在一個下降的市場趨勢中，互聯網的估值就是一個笑話，如此，按照硬體估值，小米的未來很難看好。

而最重要的問題是，雷軍並沒有在數量型道路上迷途知返，而是喊出了生死看淡，不服就乾的口號。

小米的未來在哪裡？

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